2008年03月17日 08:57
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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與公募基金的基金經(jīng)理頻繁出現(xiàn)在公眾視野中相比，專戶投資管理人一直刻意保持低調(diào)。專戶投資與公募投資有何不同？專戶投資如何確保公平交易？就這些市場關(guān)心的問題，記者專訪了建信基金專戶投資部總監(jiān)曲寅軍。

記者：您曾經(jīng)從事過公募基金投資管理，現(xiàn)在負(fù)責(zé)專戶投資。在您看來，專戶投資與公募投資有何不同？

曲寅軍：最大的區(qū)別可能是資金期限的不同。以專戶咨詢?yōu)槔?，現(xiàn)在客戶委托給我們的產(chǎn)品最長有三年，但絕大多數(shù)客戶都是一年期產(chǎn)品。這樣給專戶投資帶來很大壓力。公募基金雖然排名壓力很大，投資者申購贖回會給投資操作造成影響。但是公募基金是永續(xù)存在的，錢不會到期一下就沒有了。但專戶一年到期后，客戶可能因資金另有用途等原因就不做了，這樣在既定的較短時間內(nèi)作投資壓力會很大。

一方面是專戶投資建倉期壓力很大。當(dāng)市場走勢不明朗的時候，專戶投資很難抉擇。不買可能市場上去了，你會跑輸大盤，而且剩余時間更少了；買了可能沒過多長時間就轉(zhuǎn)向了，也會比較尷尬。另一方面是產(chǎn)品臨近到期前一兩個月，操作也必須非常謹(jǐn)慎。如果那一兩個月之前沒有把一些浮盈兌現(xiàn)，可能之后市場就不會再給你機會了。所以說專戶投資必須要比公募投資對市場更敏感，要增強對大勢的判斷，個股的研究也要求更加深入精準(zhǔn)。

另一個很大的不同是客戶收益預(yù)期的多元取向。客戶一方面要絕對收益，不希望見到賬戶虧損；另一方面也會和市場整體環(huán)境做比較，指數(shù)漲的比較多，客戶也希望你跟上大盤。這和公募基金也有很大區(qū)別，公募基金有確定的業(yè)績比較基準(zhǔn)，跑贏基準(zhǔn)或者同類產(chǎn)品就可以。

未來專戶理財業(yè)務(wù)的客戶可能大多數(shù)不會選擇設(shè)立業(yè)績比較基準(zhǔn)，只會給你一個最低的收益預(yù)期。但也有客戶會采用業(yè)績比較基準(zhǔn)，比如目前我們擔(dān)任投資咨詢的一個純股票投資銀行理財產(chǎn)品，通過與目前我們管的20多個賬戶的投資收益情況看，不管是有最低收益預(yù)期的、還是采用指數(shù)基準(zhǔn)的，我們都超越了客戶的需求。

記者：既然專戶投資期限較短，業(yè)績壓力大，那么如何避免短期行為或者利益輸送行為的出現(xiàn)？

曲寅軍：證監(jiān)會已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于公平交易的征求意見稿，要求開展專戶理財業(yè)務(wù)的基金公司設(shè)置獨立的交易部門。另外，建信基金通過風(fēng)險管理部和監(jiān)察稽核部加強了事前、事中、事后的風(fēng)險控制，有效規(guī)避和控制風(fēng)險。交易系統(tǒng)采用了全新的公平交易策略，提高交易的公平性。

從建信基金來說，更不存在利益輸送的動機。公司股東沒有追求短期回報的要求，相反格外注重公司經(jīng)營的合法合規(guī)。股東在考核建信基金時有幾項指標(biāo)，其中有一個重要指標(biāo)就是有沒有受到監(jiān)管機構(gòu)的行政處罰，一旦出現(xiàn)公司高管要直接負(fù)責(zé)。

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