2008年04月29日 09:25
來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

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"融資融券"成為最近市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)，也成為被一些投資者期望出臺(tái)的救市政策。但是據(jù)筆者綜合分析來(lái)看，融資融券的推出，還需要較長(zhǎng)時(shí)間，恐怕年內(nèi)都很難推出。主要原因在于各方面的準(zhǔn)備工作還十分不足。

首先是證券公司方面目前準(zhǔn)備還不足。筆者電話詢問(wèn)了有關(guān)部門的相關(guān)人士，得到了一個(gè)較為統(tǒng)一的意見(jiàn)，就是符合《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)則、開(kāi)展條件、程序都已經(jīng)明確，但合規(guī)的券商數(shù)量還比較少。北京的銀河、中投、中金，上海的國(guó)泰、申萬(wàn)、海通，深圳的中信、國(guó)信、平安、招商等，目前就這幾家券商相對(duì)準(zhǔn)備得比較充分。然而準(zhǔn)備充分也并不代表馬上就可以實(shí)行。

從有關(guān)管理部門的描述來(lái)看，"證監(jiān)會(huì)將按照市場(chǎng)實(shí)際需要情況，適時(shí)、有步驟地推進(jìn)證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，節(jié)奏上有個(gè)試點(diǎn)到逐步推開(kāi)的過(guò)程"，上述是證監(jiān)會(huì)官員的原話。這些話表明，推出這一政策，還有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

另一方面，融資融券的推出時(shí)機(jī)很有可能會(huì)選擇在市場(chǎng)極度低迷的時(shí)期，而不是目前熱度再次上升的時(shí)候。

一直以來(lái)，"維持穩(wěn)定"是證監(jiān)會(huì)工作的重中之重。融資融券的推出可能加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，所以謹(jǐn)慎是必要的。上周五，有消息稱，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)要求基金經(jīng)理在作投資決策時(shí)，除了單純考慮本身的賺蝕利益外，也要"講政治"，意即要考慮對(duì)整體市場(chǎng)的影響。這一言論已表明，中央不單在政策方面出手救市，更希望基金也能出手"營(yíng)造"利好的市場(chǎng)氣氛。

而且，到目前為止，向券商提供融通服務(wù)的中國(guó)證券金融公司還未成立。筆者認(rèn)為，這個(gè)為證券公司融資融券提供資金和轉(zhuǎn)融通的中國(guó)證券金融公司，至少需要一個(gè)多月方能成立。

最后，投資者教育的時(shí)間和力度也還不足?！蹲C券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》頒布以后，證監(jiān)會(huì)作為具體執(zhí)行這一法規(guī)的部門，對(duì)于制度的貫徹實(shí)施，在操作層面上還需要進(jìn)行一系列部署和安排，以保證法規(guī)的有效實(shí)施。股指期貨的投資者教育已經(jīng)做足了，而融資融券的投資者教育目前在各個(gè)營(yíng)業(yè)部才剛剛開(kāi)始，普通投資者只知道有風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于"爆倉(cāng)"等具體事宜還不是很有概念。從保護(hù)中小投資者利益的角度看，證監(jiān)會(huì)需要在足夠的投資者教育以后，方能推出融資融券。

所以，短期內(nèi)，投資者需要小心受融資融券利好影響的券商類股票。筆者最近一直強(qiáng)調(diào)，目前已經(jīng)不是大牛市了，需要隨時(shí)防止暴跌帶來(lái)的券商股估值的迅速縮水，歷史上的熊市，全球資本市場(chǎng)（包括中國(guó)），券商股的股價(jià)往往是接近凈資產(chǎn)的。

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