2008年10月23日 07:31
來源：中國(guó)證券報(bào)

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融資融券試點(diǎn)啟動(dòng)在即，光大證券總裁徐浩明表示，融資融券并不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)肆意拋空現(xiàn)象，也不會(huì)成為投資者擔(dān)心的大小非減持綠色通道。在試點(diǎn)期間嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者利益將是第一位的。

融資融券并非賣空通道

記者：有些投資者對(duì)融資融券業(yè)務(wù)既躍躍欲試又滿懷疑慮，擔(dān)心融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)會(huì)導(dǎo)致肆意拋空的現(xiàn)象，會(huì)成為大小非減持的綠色通道。

徐浩明：有些市場(chǎng)人士對(duì)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)細(xì)則的理解存在一些偏差。首先，我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)不允許“裸賣空”。所謂的“裸賣空”是指，投資者沒有借入股票而直接在市場(chǎng)上賣出自己根本不擁有的股票。我國(guó)即將推出的業(yè)務(wù)試點(diǎn)中的融券交易，要求投資者用保證金作為質(zhì)押，從證券公司先借入股票，才能賣出，賣出的前提條件是投資者證券賬戶中要有真實(shí)股票，不得先賣空，再借入。因此，投資者融券賣出的數(shù)量和品種受到證券公司持有證券數(shù)量的限制，并不是像市場(chǎng)人士所說的可以任意拋空股票。

同時(shí)，融資融券交易的渠道也不會(huì)成為大小非減持的綠色通道。在試點(diǎn)期間，只允許證券公司利用自有資金和自營(yíng)證券從事融資融券業(yè)務(wù)，并不允許證券公司用客戶的證券從事融券交易。在證券公司自營(yíng)賬戶全部備案的前提下，監(jiān)管部門可以對(duì)此進(jìn)行有效監(jiān)管，堵住了大小非借道融資融券進(jìn)行減持的通道。即使將來證券金融公司成立、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，對(duì)進(jìn)入證券金融公司融券標(biāo)的股票池的股票也有嚴(yán)格規(guī)定，監(jiān)管部門不可能讓融資融券交易的渠道演變成為大小非減持的通道。

試點(diǎn)期間將嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)

記者：您認(rèn)為融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)籌備工作的重中之重是什么？

徐浩明：嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者利益是最重要的工作。融資融券交易必然會(huì)帶來一些特定的風(fēng)險(xiǎn)，如券商自律風(fēng)險(xiǎn)、客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)、操作中的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等等。為此，各方都需要做充分的準(zhǔn)備。

記者：試點(diǎn)期間，投資者有哪些注意事項(xiàng)？

徐浩明：投資者可以根據(jù)證券公司凈資本規(guī)模、合規(guī)狀況、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和試點(diǎn)方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)選擇首批符合條件的試點(diǎn)證券公司。同時(shí)也得考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

我們對(duì)客戶的資質(zhì)、證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及普通證券賬戶在所在證券公司的開戶期限等，都做了嚴(yán)格要求，進(jìn)一步提高了客戶的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一是在試點(diǎn)期間會(huì)適度提高保證金比例和維持擔(dān)保比例，適度降低了客戶的資金杠桿比例，減少客戶由于市場(chǎng)波動(dòng)而被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。二是試點(diǎn)期間，對(duì)融資融券標(biāo)的有嚴(yán)格的篩選條件，包括流通股本、股東人數(shù)和漲跌幅偏離值等，從而增加了標(biāo)的證券被人為操縱的難度，有利于融資融券業(yè)務(wù)的健康發(fā)展和市場(chǎng)的基本穩(wěn)定。

融資融券利在多贏

記者：融資融券交易作為一種新的交易工具，對(duì)于市場(chǎng)參與各方有什么好處？

徐浩明：對(duì)投資者來說，第一，融資融券交易提供給投資者一定比例的財(cái)務(wù)杠桿；第二，融資融券交易為他們提供了一種雙向盈利的機(jī)會(huì)；第三，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增強(qiáng)證券市場(chǎng)尤其是大盤藍(lán)籌股的流動(dòng)性，投資者在買賣股票時(shí)的溢價(jià)或折價(jià)損失可以大大減少。

其次，對(duì)于券商而言，第一，融資融券交易可以拓寬自己的業(yè)務(wù)范圍，提升其傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，改善收入結(jié)構(gòu)；第二，融資融券交易使得證券公司自有資金和自有證券增加了運(yùn)用渠道，并由此獲得一個(gè)比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流；第三，監(jiān)管部門同時(shí)還在抓緊轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備,證券公司將來可以通過資金和證券的轉(zhuǎn)融通獲得利差收入。

更大范圍來說，首先，證券交易更加活躍,市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得以大大降低；其次，引入融資融券交易和做空機(jī)制，不僅可以打破單邊市，還可以使市場(chǎng)參與各方的利益得到平衡；第三，在試點(diǎn)期間，證券公司的融資規(guī)模可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模，對(duì)于現(xiàn)階段的市場(chǎng)來說，無(wú)疑是個(gè)利好。

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