2008年12月23日 20:53
來源：南方網(wǎng) 作者：上官敫銘

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基金業(yè)山雨欲來

到1999年底，10家基金管理公司管理并上市的新基金總數(shù)達(dá)22只，其資產(chǎn)總值574.22億元。投資基金業(yè)的發(fā)展達(dá)到了新的高潮。

證券投資基金早在正式推出之前，就被廣泛地期待為市場上最重要的“健康力量”，投資者對其“穩(wěn)定市場”的功能抱有熱切的期望。一些公開的說法更是贊譽(yù)有加，稱“基金以其相對穩(wěn)健和守規(guī)的操作，對穩(wěn)定市場發(fā)揮了重大作用”。

贊譽(yù)中總會隱藏危機(jī)。正當(dāng)基金業(yè)伴著贊歌，一路高歌猛進(jìn)的時候，從2000年6月起，有3起公開報道的事件，引起了股票市場上對于基金問題的種種議論。

這3起關(guān)于投資基金“問題”的報道是《中國證券報》6月23日、8月14日的報道，以及《財經(jīng)》雜志7月號的報道。

6月23日，《中國證券報》在頭版頭條刊出了時任全國人大常委會副委員長成思危的講話。22日，在全國人大關(guān)于《投資基金法》起草的工作會議上，成思危言辭激烈地抨擊了證券投資基金操作中的違法、違規(guī)行為。他說：“目前我國證券投資基金有一種不好的傾向，就是幾家基金聯(lián)合操縱幾只股票，最后把老百姓給套牢。”成思危素被稱為“風(fēng)險投資之父”。上述措辭嚴(yán)厲的指責(zé)刊出后，中小投資者聞之大為震動。

8月14日，《中國證券報》發(fā)表了中國社科院金融研究中心投資基金課題組的一份長篇專題報告。在題為《四問證券投資基金》的文章中，提出了四大具有根本性的問題———“證券基金本身具有穩(wěn)定股市的功能嗎？”“證券基金本身具有分散股市風(fēng)險的功能嗎？”“證券基金的投資收益一定高于股民投資的平均收益嗎？”“發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者就是發(fā)展證券基金嗎？”專題研究給出的全部是否定的答案。

《財經(jīng)》雜志的報道，則是披露了嘉實基金內(nèi)部關(guān)于投資理念的長期爭論。爭論的焦點，是證券投資基金究竟應(yīng)當(dāng)進(jìn)行長期分散化投資，還是進(jìn)行重倉短期炒作？

這三次“負(fù)面報道”雖然規(guī)模并不很大，但批評之音并非無的放矢。

內(nèi)部報告揭露黑幕

2000年10月，《財經(jīng)》雜志以較為通俗的語言，給公眾呈現(xiàn)了基金業(yè)涉嫌違法、違規(guī)的行為———《基金黑幕》，揭示了基金業(yè)光鮮面容背后的丑聞。

這篇長篇報道，以趙瑜綱的調(diào)查報告為藍(lán)本，披露了中國基金業(yè)存在的諸多問題。

一是基金并沒有起到穩(wěn)定市場的作用。在新基金成立的初期，一般的輿論普遍都認(rèn)為新基金是“證券市場理性投資者的生力軍”。但是根據(jù)趙瑜綱的報告分析，基金穩(wěn)定市場的作用未被證明。相反，就總體而言，基金在大盤處于下跌期中，一般借高位反彈減倉；而上升期中，則一直處于顯著的減倉過程中。

其次，基金存在違法操作問題，主要是基金以“對倒”和“倒倉”來制造虛假的成交量。簡單地說，這些操作就是自己買賣自己的股票。中國股市的大部分基金都發(fā)生了“對倒”行為。

三是基金的獨立性值得懷疑。中國證券投資基金幾乎都是以證券公司為母體，基金與發(fā)起人關(guān)系過分密切，公司決策人員主要來自大券商高層，交易經(jīng)理大多來自券商自營盤的操作人員。有人形象地將基金管理公司比喻成大券商的“資產(chǎn)管理二部”。

此外，報道還對基金管理人的權(quán)利義務(wù)不對等、基金“坐莊”及欺騙投資者等問題表示擔(dān)憂。

如果說2000年的爭議還停留在圍繞著一份報告的話，那7年后被證監(jiān)會開出禁止入市處罰的唐建，則讓基金黑幕的一角現(xiàn)形。2007年4月，證監(jiān)會查實：上投摩根基金公司的唐建，在擔(dān)任阿爾法基金經(jīng)理助理及上投摩根研究員時，利用職務(wù)便利，采用先進(jìn)先出手法搞“老鼠倉”，非法獲利150多萬元。這成為了“基金黑幕”的一個鮮活注解。

吳敬璉站了出來

《基金黑幕》刊出之后，引起了廣大中小投資者的震動。然而，《財經(jīng)》雜志所披露的，也只是在中國證券市場中長期存在的公開秘密———對于違法違規(guī)的內(nèi)幕交易、莊家操控市場、“造勢做局”等行為，上至廟堂下至草野，只要是身在其中都心知肚明。

2000年，中國股市正屬于牛市行情。從1999年“5·19”開始的這波行情，讓呂梁、唐萬新、劉波、宋朝弟、宋如華等莊家瘋狂操縱股市。被喻為“惡之花”的莊家，信奉的是來自華爾街的名言———“把自己變成野獸，也就擺脫了做人的痛苦”，中國股市一時間淪為“野蠻之域”。

“基金黑幕”披露之后，10家基金管理公司聯(lián)合發(fā)表嚴(yán)正聲明。但《財經(jīng)》雜志并不買賬，10月19日出版的《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》均發(fā)表了《財經(jīng)》雜志針鋒相對的聲明。

基金公司和媒體各執(zhí)一詞，劍拔弩張，而負(fù)責(zé)監(jiān)管中國股市的證監(jiān)會卻選擇了緘默。

10家基金管理公司的聯(lián)合聲明發(fā)表半個月之后，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉終于挺身而出。2000年10月29日上午，吳接受了中央電視臺的采訪。

央視記者問吳敬璉為什么要站出來說話？吳答：“因為是重大的、事關(guān)中國證券市場發(fā)展的問題，那當(dāng)然有責(zé)任?！?/p>

“多多少少出現(xiàn)這種情況，在一個新興的市場上是不可避免的。但是這種情況不能延續(xù)太久。如果惡性發(fā)展，結(jié)果是必然會出現(xiàn)股災(zāi)。股災(zāi)就是崩盤，就是爆發(fā)大的丑聞，出現(xiàn)整個證券市場的崩潰。在韓國戰(zhàn)后，曾經(jīng)出現(xiàn)過。發(fā)生股災(zāi)以后，有二三十年的時間談股色變，證券市場建立不起來?！眳蔷喘I如是說。

此后，吳在接受《南方周末》的采訪時表示：“規(guī)范證券市場的行動不但會遇到來自市場上從違法違規(guī)活動中獲得利益者的反對，還會遇到來自管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部的障礙，正像現(xiàn)在擔(dān)任中國證監(jiān)會副主席的高西慶在1996年曾經(jīng)尖銳地指出的：要使證券管理機(jī)構(gòu)放棄進(jìn)行實質(zhì)性審批制的巨大權(quán)力，實施公平、公正、公開的強(qiáng)制性批露制度，對于任何一個機(jī)體，特別是從傳統(tǒng)的中央集權(quán)計劃體制下生長出來的機(jī)體來說，都恐怕要經(jīng)歷一場‘從靈魂深處爆發(fā)的革命’！”

12月，中央電視臺第一次評選“CCTV中國經(jīng)濟(jì)年度人物”。在10位當(dāng)選人中吳敬璉以唯一學(xué)者的身份入選，在網(wǎng)絡(luò)票選中，吳遙遙領(lǐng)先排在“人氣排行榜”首位。

周小川：迎接新世紀(jì)挑戰(zhàn)

基金黑幕的風(fēng)波尚未平息，莊家操縱股價的內(nèi)幕緊接著被媒體披露。莊家拉升股價，跳水拋盤、股票財務(wù)作假等做法再度令中國股市的監(jiān)管機(jī)制受到投資者的質(zhì)疑。

10月30日，新華社播發(fā)了震驚中央的報道——在《假典型巨額虧空的背后———鄭百文跌落發(fā)出的警示》一文中指出，一個頭頂“全國商業(yè)批發(fā)行業(yè)龍頭老大”光環(huán)的鄭百文，在被樹為“改革典型”的第二年，即在中國股市創(chuàng)下每股凈虧2.54元的紀(jì)錄。

在此期間，《財經(jīng)時報》也刊登了一篇某投資公司操盤手講述的“做莊內(nèi)幕”。在券商與券商、券商與上市公司聯(lián)手上演的一出好戲中，投資者被一步一步上套。

10月底，中國財經(jīng)大學(xué)的研究員劉姝威則發(fā)表了一篇《應(yīng)立即停止對藍(lán)田股份發(fā)放貸款》的文章。劉根據(jù)研究指出，號稱“中國農(nóng)業(yè)第一股”的藍(lán)田股份已經(jīng)淪為一個空殼，其所謂輝煌的業(yè)績?nèi)侵e言，都是靠虛假會計報表偽造出來的。

針對中國證券市場存在的各種問題，11月2日，中國證監(jiān)會副主席高西慶打破沉默，不點名地評論了鬧得沸沸揚揚的“基金黑幕”等問題。

在“對外開放形勢下的中國證券市場研討會”上，高西慶說：“最近一個時期，由基金監(jiān)管引發(fā)了對證券市場監(jiān)管的各種各樣評論，我們非常重視這一問題。要看到，中國的證券市場與其他任何國家的新興市場都不一樣，不可能一步到位，一下子把所有事情都做好。我們承認(rèn)，目前中國證券市場與大多數(shù)成熟市場存在相當(dāng)?shù)牟罹?，因此?dāng)前最重要的就是加強(qiáng)監(jiān)管，制定一系列行之有效的方法保護(hù)投資者利益，進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露，提高市場透明度，加大力度查處和打擊內(nèi)幕交易、操縱市場和欺騙投資者的行為。”

12月初，時任中國證監(jiān)會主席的周小川也發(fā)表了自己的看法。在“2000年中國上市公司博覽會”期間舉辦的大型研討會上，周小川在題為《在規(guī)范與發(fā)展中迎接新世紀(jì)的挑戰(zhàn)》的主題報告中，指出由《基金黑幕》這篇文章引起的討論中，提出了很多有益的探討和意見。周說，“這次討論引發(fā)的各種意見，對于監(jiān)管來說、對于證券業(yè)的成長來講，都有很多有益的內(nèi)容；此外，監(jiān)管部門對于調(diào)查屬實、確有證據(jù)的違規(guī)行為一定會依法給予處理?！?/p>

熊市與牛市的輪回

“基金黑幕”的爭論過后，從2001年開始，關(guān)于股市“賭場論”、“泡沫論”及“全民炒股論”等爭辯開始蔓延；在理論界，甚至有人對中國股市近乎絕望，發(fā)出了“推倒重來”的呼聲。在一片爭議聲中，中國股市也進(jìn)入了長達(dá)4年的熊市，2005年6月6日，上證指數(shù)跌至998點。

為了解決中國股市沉疴，2004年，國務(wù)院頒布了俗稱“國九條”的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出了“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”的方針。當(dāng)年，標(biāo)志著基金業(yè)進(jìn)入法治時代的《證券投資基金法》也開始正式實施。

2005年，被稱為困擾中國資本市場的“老大難”問題塵埃落定。2005年4月29日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會宣布啟動股權(quán)分置改革試點工作。此后，大盤從998點一路攀升，2007年10月16日攀至6124點———從2007年12月起，股改完成的各股“大小非”陸續(xù)到了解禁期，股市開始深度盤整，至今仍在2000點附近起伏。

2008年，股改進(jìn)入了第三個年頭。12月，劉紀(jì)鵬、吳曉球、曹鳳岐等10位教授向國家有關(guān)部門聯(lián)名建言“救市”，在暴漲暴跌之間，一場關(guān)于政府是否應(yīng)出手救市的爭論又由此展開。

采訪整理：本報記者 上官敫銘

(本文參考了吳曉波《激蕩三十年》，蔡慎坤《誰來拯救中國股市》以及2000年新華社等媒體的相關(guān)報道資料，特此致謝！)

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