2009年02月20日 12:06
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：中瑞金融

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(一)國內(nèi)鋼材期貨交易的歷史回顧

1.1993年至1994年線材期貨合約的上市背景及交易情況

20世紀80年代后期建立的鋼材現(xiàn)貨批發(fā)市場，改變了生產(chǎn)計劃由國家規(guī)定、產(chǎn)品由國家分配的傳統(tǒng)格局，在一定程度上提高了鋼材生產(chǎn)企業(yè)面向市場、適應(yīng)市場 的能力，也為建立統(tǒng)一、高效、通暢的鋼材流通體系打下了基礎(chǔ)。但當時普遍出現(xiàn)的“三角債”以及由現(xiàn)貨市場本身的缺陷如信息不暢、交易缺少公開性所帶來的問 題，困繞著鋼材生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)，制約了鋼材市場的進一步發(fā)展。因此，人們急需找到一條履約率高、質(zhì)量有保障、能產(chǎn)生權(quán)威價格的有效途徑，線材期貨品種正是 順應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的的需要，在鋼材流通體制改革的進程中應(yīng)運而生。1993年3月，蘇州商品交易所率先推出了φ6.5mm線材期貨交易，之后，天津聯(lián)合期 貨交易所、沈陽商品交易所、重慶商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相繼推出該品種的期貨合約。

1993年至1994年，我國的經(jīng)濟正處于特定的起步發(fā)展階段，一方面，由于線材是基本建設(shè)中不可缺少的產(chǎn)品，市場需求面廣量大，線材期貨交易一推出，馬 上得到鋼廠、物資流通企業(yè)和使用廠家的積極響應(yīng)，另一方面，由于當時的銀行資金相對寬松，因而催化了新上市的線材期貨品種的交易規(guī)模迅速擴大。這期間全國 線材期貨交易累計成交總量達到4.52多億噸，成交金額計1.32多萬億元，交割總量251多萬噸，成為當時全國成交量最大的商品期貨品。

由于當時國內(nèi)期貨市場發(fā)育不成熟，各項法規(guī)制度建設(shè)滯后，使交易量大、流通性強的期貨大品種缺乏良好的運作環(huán)境，線材期貨交易后期出現(xiàn)了過分投機的違規(guī)現(xiàn)象。1994年3月，國務(wù)院根據(jù)宏觀調(diào)控的需要暫停了線材期貨交易。

2.1993年至1994年線材期貨價格走勢回顧

1993年至1994年間，受線材價格變化因素的影響，線材期貨合約價格波動頻繁、波幅較大。線材期貨價格走勢大體可分為4個階段：

第一階段(1993年3月至6月)，由于國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)鋼材需求迅猛增長，線材現(xiàn)貨價格由1700元/噸一路攀升，至1993年上半年，市場價 格突破了4000元/噸。作為現(xiàn)貨市場價格的預(yù)期，線材期貨價在1993年年初，高位運行于4000元/噸左右，與當時的現(xiàn)貨價保持同步。

第二階段(1993年7月至11月)，受國家緊縮政策的影響，鋼材市場需求減少，而國內(nèi)鋼材產(chǎn)量和國外進口繼續(xù)增加，線材現(xiàn)貨價格迅猛下跌，由最高時的 4200元/噸降至2620元/噸，跌幅達37.62%。線材期貨價提前于現(xiàn)貨價急速下跌，如三個月的期貨由最高4270元/噸跌至2347元/噸，跌幅 達45.04%。

第三階段(1993年12月至1994年1月)，國民經(jīng)濟快速增長的過程中形成的泡沫，給市場帶來通貨膨脹的趨勢，在這種趨勢的拉動下，加之銀根松動的配 合，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)短期回升，而期貨價格在交易者的推波助瀾下，先于現(xiàn)貨價迅速反彈，最高價位為3840元/噸，超過了當時的現(xiàn)貨價。

第四階段(1994年2月后)，國家采取了抑制通貨膨脹的調(diào)控措施，社會需求不旺，加之鋼材庫存過大、進口過多，期貨價格一路回落。

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