2009年03月16日 03:11
來源：國際金融報(bào) 作者：本報(bào)記者張競怡

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在此次金融危機(jī)中，各國股市的下跌幅度皆史無前例，而中國市場竟然下跌70%之多，超過深受金融危機(jī)沖擊的歐美日等國。數(shù)據(jù)顯示，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌47%，英國富時(shí)指數(shù)下跌45%，日經(jīng)指數(shù)下跌60%。缺乏股指期貨這一股市風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制成為中國股市的硬傷。

危機(jī)凸顯優(yōu)勢

業(yè)內(nèi)人士呼吁，越是在危機(jī)的情況下，越要清楚地看到推出股指期貨的必要性和現(xiàn)實(shí)意義。不少專家認(rèn)為，股指期貨在緩解股市崩盤中有顯著的優(yōu)勢。

在全球股市恐慌拋售之時(shí)，中國機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)槿狈_工具，只能拋售資產(chǎn)組合中的股票以減少損失，這催化了中國股市的下跌，并加深了下跌的幅度。如果推出股指期貨，則其套期保值機(jī)制將減輕危機(jī)中現(xiàn)貨市場的拋售壓力和市場沖擊。

中國股市還具有明顯的投機(jī)特征，波動大、換手率高，經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌的單邊市行情。股指期貨具有避險(xiǎn)、套利等功能，可以燙平現(xiàn)貨的波動，是抑制股市波動的減震器。此外，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制還將吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的各類長期資金入市，使得股市更加穩(wěn)定。

三大憂慮漸消

2008年的市場急劇下挫，打亂了推進(jìn)股指期貨的步伐。專家擔(dān)心股指期貨的推出會加速市場下挫。不過，目前股市已經(jīng)回到歷史低位，股指期貨推出的市場點(diǎn)位之憂已經(jīng)告破。全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)指出，股指期貨在點(diǎn)位比較低的時(shí)候推出，可能是一種利好，因?yàn)槠鋵尤藲饽芷鸬綆椭欣跈C(jī)構(gòu)投資者增持大盤股，持有戰(zhàn)略性籌碼。

此外，股指期貨屬于期貨，聯(lián)系期貨高風(fēng)險(xiǎn)的特征，不少專家擔(dān)心，中國投資者能否順利參與到這個(gè)投資品種中。為了保護(hù)投資者，中金所已經(jīng)組織了較長時(shí)間的仿真交易，初步建立起跨市場監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。同時(shí)，投資者適當(dāng)性制度也已建立，確保有資金、有知識、有經(jīng)驗(yàn)的投資者才能參與。2月中旬，中金所組織50多家期貨公司通過模擬開戶，驗(yàn)證、完善相關(guān)指標(biāo)和業(yè)務(wù)操作模式。

推出呼聲高漲

一個(gè)個(gè)顧慮正在漸漸打消，那么現(xiàn)在是否是時(shí)機(jī)推出股指期貨了呢？

全國人大代表、吉林證監(jiān)局局長江連海表示，2009年是推出股指期貨的好時(shí)機(jī)。股指期貨的推出不應(yīng)無限期推遲，應(yīng)進(jìn)行宣傳，形成共識。

全國人大代表、中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰認(rèn)為，當(dāng)前推出股指期貨，風(fēng)險(xiǎn)可測、可控、可承受。

全國政協(xié)委員郭松海也表示，股指期貨各項(xiàng)籌備工作扎實(shí)，市場準(zhǔn)備充分。經(jīng)過近3年的籌備，股指期貨相關(guān)法規(guī)體系、技術(shù)系統(tǒng)、投資者教育等工作均已到位。他認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者和具有一定投資能力的投資者通過仿真教育或者商品期貨進(jìn)行演練，已經(jīng)做了較為充分的準(zhǔn)備，建立起了正確的投資理念。

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