2009年04月16日 07:40
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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□第一創(chuàng)業(yè)期貨 劉源源

近期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)在棕櫚油引領(lǐng)下漲勢(shì)強(qiáng)勁。季節(jié)性消費(fèi)旺季到來(lái)、外盤拉動(dòng)、油脂加工企業(yè)停產(chǎn)待料等是主要支撐因素。

目前植物油價(jià)格上漲是市場(chǎng)基本供需發(fā)生轉(zhuǎn)變的必然結(jié)果，這種上漲還將持續(xù)下去。

不過(guò),在保持樂(lè)觀心態(tài)的同時(shí)，也應(yīng)該注意植物油市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

棕櫚油成引導(dǎo)者

棕櫚油是當(dāng)前植物油整體上漲的引導(dǎo)者，這讓人想起2007年植物油波瀾壯闊的大牛市，也是從這個(gè)季節(jié)開(kāi)始由棕櫚油起步。當(dāng)然，此一時(shí)非彼一時(shí)，歷史可以相似但絕不會(huì)簡(jiǎn)單重演。自3月1日至今，馬來(lái)西亞衍生品交易所棕櫚油期貨已經(jīng)上漲了29%，該國(guó)棕櫚油產(chǎn)量下降和需求上升是根本原因，因?yàn)樽貦坝褪袌?chǎng)似乎已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了自去年以來(lái)的供需過(guò)剩局面。而且，馬來(lái)西亞和印尼兩個(gè)主要棕櫚油出口國(guó)，其自身需求也在快速增長(zhǎng)，這其中大部分是來(lái)自不斷擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)的生物能源需求。2007年植馬來(lái)西亞和印尼就已經(jīng)將減少棕櫚油出口用于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生物柴油作為一項(xiàng)長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)政策。近期由于原油價(jià)格上漲導(dǎo)致生物柴油生產(chǎn)有利可圖，刺激了生物柴油生產(chǎn)，也拉動(dòng)了棕櫚油價(jià)格，目前原油折算成噸價(jià)格，已經(jīng)低于馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格。

炎熱夏季到來(lái)使棕櫚油勾兌需求增長(zhǎng)，進(jìn)口使出口增加，這是導(dǎo)致棕櫚油需求快速上漲的另外一個(gè)主要原因。棕櫚油勾兌需求很大一部分來(lái)自中國(guó)。由于前期棕櫚油價(jià)格走勢(shì)低迷，導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存水平低于去年同期，在外盤棕櫚油價(jià)格看漲情況下，貿(mào)易商進(jìn)口補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈。

同時(shí)近期棕櫚油的漲幅大大高于豆油，豆油有補(bǔ)漲需求。由于美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物種植意向報(bào)告和4月份月度供需報(bào)告利多，燃起了近期美國(guó)大豆市場(chǎng)多頭熱情，美國(guó)大豆走勢(shì)強(qiáng)勁。美國(guó)大豆出口上升較快，中國(guó)2009年進(jìn)口預(yù)期超過(guò)3600萬(wàn)噸，以及阿根廷出口下降等因素，都是美國(guó)大豆期貨上漲的重要?jiǎng)恿?。由于中?guó)強(qiáng)化進(jìn)口大豆檢驗(yàn)檢疫程序，導(dǎo)致3月份進(jìn)口的部分大豆被迫推遲至4月份，迫使部分油脂壓榨企業(yè)特別是山東的部分企業(yè)停產(chǎn)待料情況比較嚴(yán)重，造成國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)階段性緊張。油廠一方面因看好后市，不急于出售；另一方面，貿(mào)易商則急于補(bǔ)庫(kù)，這使得前期十分消沉的豆油市場(chǎng)開(kāi)始活躍，豆油價(jià)格逐步啟動(dòng)。

目前國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油價(jià)格十分接近，這對(duì)豆油是一個(gè)利多因素，因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)的棕櫚油會(huì)推動(dòng)豆油價(jià)格上漲。不過(guò)夏季棕櫚油、棉籽油勾兌需求的快速增長(zhǎng)也會(huì)抑制豆油和菜籽油需求，壓制其價(jià)格上漲幅度。

慎防火車頭熄火

棕櫚油是本輪植物油市場(chǎng)啟動(dòng)的“火車頭”，棕櫚油價(jià)格走勢(shì)對(duì)夏季整個(gè)植物油市場(chǎng)具有重要意義。雖然目前棕櫚油整體走勢(shì)十分強(qiáng)勁，但是也應(yīng)該注意到，很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2、3季度印尼和馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量可能會(huì)出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。另外原油市場(chǎng)是棕櫚油生物柴油需求能否持續(xù)的重要原因，目前整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能否支撐原油價(jià)格穩(wěn)定在50美元/桶附近還是個(gè)未知數(shù)，如果原油價(jià)格下跌，很可能對(duì)植物油市場(chǎng)造成非常大的打擊。對(duì)于植物油市場(chǎng)，在看多的同時(shí)，務(wù)必保持一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。去年植物油暴跌導(dǎo)致以菜籽油為首的植物油企業(yè)損失慘重，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，價(jià)格上漲時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行合理套期保值操作以防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，十分必要。

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