2009年08月01日 13:29
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：張文凱

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□張文凱

問題一：定投需要擇時(shí)嗎？

從我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來看，到底要不要擇時(shí)，關(guān)鍵看你對這個(gè)“時(shí)，字怎樣理解。如果你把它理解為一種趨勢，我覺得定投是必須要擇時(shí)的。

假如我們身處于一個(gè)不斷下跌的市場，即使定投可以幫我們在低點(diǎn)拿到更多的籌碼，但這也無法改變我們虧損的事實(shí)。這一點(diǎn)我相信經(jīng)歷過2008年市場大跌的投資者一定是深有體會，無論你是任何點(diǎn)位介入的，如果現(xiàn)在市場還停留在1664點(diǎn)，那么你肯定是虧損的。

反之，如果你僅僅是把這個(gè)“時(shí)”當(dāng)作一個(gè)具體的點(diǎn)位來理解，我覺得擇時(shí)是沒有必要的。我們以一個(gè)5年期的定投計(jì)劃為例，每月投資只占總投資1/60，即使你今天買進(jìn)的價(jià)位比別人高300點(diǎn)，但平攤下來也只不過高5點(diǎn)。一般情況下，這些微小的點(diǎn)差是不會對投資的成敗起多大作用的。因此，我覺得對于那些已經(jīng)“看準(zhǔn)趨勢”的投資者而言，“盡早開始”才是成功的關(guān)鍵。

問題二：定投該挑選什么樣的基金呢？

關(guān)于這個(gè)問題，我相信每個(gè)投資者心中都會有自己的答案。今年以來 ，指數(shù)頻頻創(chuàng)出反彈新高，因此有人傾向于選擇指數(shù)基金。但也有人認(rèn)為應(yīng)該選擇那些由基金經(jīng)理精選個(gè)股的股票型基金做定投比較好。

要分出這兩類基金的優(yōu)劣的確很難，這就如同籃球比賽中，總冠軍球隊(duì)與全明星球隊(duì)相遇，誰更厲害？我們可以把那些業(yè)績最優(yōu)秀的股票型基金看成是總冠軍球隊(duì)。被動型的指數(shù)基金我們則可以把它看成一支全明星球隊(duì)。在進(jìn)攻中，全明星球員的個(gè)人能力是不容置疑的；在防守中，總冠軍球隊(duì)各成員之間默契的配合，恐怕也是全明星們短時(shí)間內(nèi)無法達(dá)到的。不過從運(yùn)動規(guī)律來說，防守好的球隊(duì)獲勝的概率會更加大一些，因此我投股票型基金一票。

從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，大約只有少數(shù)的主動型基金可以戰(zhàn)勝指數(shù)。但在一些新興市場(包括A股市場)，主動型基金戰(zhàn)勝指數(shù)卻并非是難事。不過鑒于指數(shù)基金波動比較大，也許會超出普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因此我個(gè)人還是傾向于大家投資那些中長期業(yè)績較好的股票基金。

如果兩只股票基金的業(yè)績不相上下，我建議大家選擇那只波動性較大的基金。根據(jù)定投的原理，波動性較大的基金可以在低位拿到更多的籌碼，更加容易贏利。對于那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般，投資周期又比較短的投資者而言，我覺得平衡型基金也是可以考慮。對于那些將投資目標(biāo)定位于超越定期存款利率的投資者，我覺得定投債券基金不失為一種明智的選擇。

問題三：定投的基金突然表現(xiàn)不佳該怎么辦？

一只基金業(yè)績的好壞是需要時(shí)間來檢驗(yàn)的，如果你定投的基金以前一直表現(xiàn)較好，只是這個(gè)月或者說這個(gè)季度表現(xiàn)不好，我建議你不要輕易更換。

對于基金產(chǎn)品的選擇，我覺得在定投前后投資者應(yīng)采用兩種不同的態(tài)度：在定投之前，一定要“睜大眼睛”。盡量選擇那些經(jīng)歷過熊牛二市，歷史業(yè)績優(yōu)良的基金作為定投的對象。在開始定投以后，不妨“眼開眼閉”。只要基金業(yè)績的年終排名能夠在前1/2的行列我就覺得合格了。即使在個(gè)別年份基金業(yè)績排名較低，我們也應(yīng)該理性分析：有些時(shí)候可能是基金經(jīng)理個(gè)別月份或季度，沒有把握好投資方向，因而造成了全年業(yè)績的落后，對此我們應(yīng)該寬容一點(diǎn)。

這種現(xiàn)象有時(shí)候是無法完全避免的，我個(gè)人認(rèn)為比較正確的做法是：構(gòu)建一個(gè)適合自己的定投組合。比如選擇一只穩(wěn)健型基金搭配一只激進(jìn)型的基金構(gòu)建一個(gè)定投組合?？赡芷渲幸恢换鹪谀硞€(gè)階段表現(xiàn)有些低迷，這時(shí)另一只基金就可以出來補(bǔ)臺，這樣整個(gè)定投組合仍然可以保持較高的效率。

如果你認(rèn)同跨市場分散的投資理念，也可以考慮構(gòu)建一個(gè)由一只A股基金和一只QDII基金組成的“跨國”組合，我相信同樣也會帶來不錯的效果。

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