2009年09月10日 00:50
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

人參與條評(píng)論

本報(bào)記者 張建 徐雅玲成都報(bào)道

五糧液(000858.SZ)9月9日的午間公告，恰似夢(mèng)魘襲來(lái)。因?yàn)檫@一次，該股沒(méi)有如7月8日般申請(qǐng)停牌。

“電話打不進(jìn)去，能打的電話、手機(jī)都是忙線中，估計(jì)是問(wèn)的人太多了?！蔽寮Z液中午突發(fā)核查公告后，東方證券食品飲料行業(yè)分析師林靜迅速聯(lián)系公司，終無(wú)果。

五糧液的臨時(shí)公告顯示，“公司9日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書(shū)，因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定立案調(diào)查?！?/p>

下午開(kāi)盤(pán)后，五糧液一度跌停。截至收盤(pán)，下跌6.22%，收?qǐng)?bào)22.6元，換手率創(chuàng)半年新高。

當(dāng)日收盤(pán)后，上海基金界人士向記者證實(shí)，上投摩根等基金已痛下殺手，大幅砍倉(cāng)。“跑在別人前面，不遭受損失。一旦出事，機(jī)構(gòu)往往這么想?！?/p>

7月8日同一時(shí)點(diǎn)的公告宣布，糾纏五糧液多年的關(guān)聯(lián)交易收官。現(xiàn)在看來(lái)，這一切似乎并未結(jié)束。

值得注意的是，同樣是中午發(fā)布緊急公告，五糧液卻應(yīng)對(duì)有別。

7月8日，五糧液發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告后午后果斷停牌。業(yè)內(nèi)人士指出，五糧液9月9日仍舊交易，值得質(zhì)疑，“此舉不排除是為老鼠倉(cāng)出貨”。

接近五糧液高層人士告訴記者，公司受稽查與其此前圍繞解決關(guān)聯(lián)交易的收購(gòu)有很大關(guān)系。監(jiān)管層意指有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)收購(gòu)作價(jià)過(guò)高，披露不實(shí)。

不過(guò)，截至發(fā)稿，五糧液董秘彭智輔始終未接聽(tīng)記者電話。而當(dāng)日下午六時(shí)左右，本報(bào)記者致電公司董事長(zhǎng)唐橋，電話那端，唐表示正在開(kāi)會(huì)，就此事磋商，暫無(wú)可奉告。

委托理財(cái)、證券投資仍存“貓膩”

五糧液禍起蕭墻的或不僅于此，更多質(zhì)疑紛至沓來(lái)。

今年5月，因一“合同詐騙罪”案，五糧液5500萬(wàn)資金被疑長(zhǎng)期失陷于亞洲證券(已破產(chǎn)清算，被華泰證券接收)，但五糧液年報(bào)毫無(wú)披露。

成都市中院一份判決書(shū)顯示，五糧液子公司五糧液投資公司與智溢公司合作炒股，存入亞洲證券的7500萬(wàn)元中，5500萬(wàn)元被轉(zhuǎn)為委托理財(cái)資金。由于亞洲證券破產(chǎn)，這筆巨資至今沒(méi)有追回。

記者從相關(guān)渠道了解，有關(guān)方面認(rèn)定，集團(tuán)(或股份公司)向外部公司借款5500萬(wàn)元，而此公司又委托集團(tuán)高管在亞洲證券營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入五糧液股票一事涉嫌違法。

五糧液2008年年報(bào)還披露，部分資金失陷中科證券，未收回資金達(dá)8294萬(wàn)元，且未做計(jì)提處理。

不少市場(chǎng)人士質(zhì)疑，長(zhǎng)期以來(lái)，五糧液投資于證券市場(chǎng)的資金都保持著數(shù)億元的水平。但幾乎沒(méi)有收益或僅有極低收益，五糧液存在利用證券投資、通過(guò)代理商或廣告費(fèi)等方式變相委托理財(cái)?shù)目赡?。甚為奇怪的是，?duì)于上述質(zhì)疑，五糧液從未正面回應(yīng)。

“如果僅是委托理財(cái)?shù)膯?wèn)題，那么不影響大局，我們最擔(dān)心的是，相關(guān)問(wèn)題是否牽連更多管理層，公司各種問(wèn)題沒(méi)解決前，管理部門(mén)對(duì)其股權(quán)激勵(lì)可能長(zhǎng)期擱置。這對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)造成較長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)面作用?！鄙虾Ｒ晃换鸸狙芯靠偙O(jiān)向記者表示。

半年報(bào)顯示，除宜賓市國(guó)資外，上投摩根、嘉實(shí)、諾安、景順長(zhǎng)城、融通旗下7只基金和中國(guó)人保位列前十大股東。

被指關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)作價(jià)虛高？

2008年8月2日，五糧液關(guān)聯(lián)交易從原點(diǎn)出發(fā)。

據(jù)當(dāng)日發(fā)布的公告披露，五糧液將先期收購(gòu)與其酒類(lèi)密切相關(guān)的業(yè)務(wù)資產(chǎn)。主要涉及集團(tuán)控制下的四川省宜賓普什集團(tuán)有限公司、四川省宜賓環(huán)球集團(tuán)有限公司、四川省宜賓普什模具有限公司，屬性為塑膠瓶蓋、酒瓶、商標(biāo)、包裝紙箱、包裝物品等酒類(lèi)配套產(chǎn)品的資產(chǎn)。

彼時(shí)方案顯示，2008年1-6月，上述收購(gòu)資產(chǎn)合計(jì)凈資產(chǎn)28.67億元，營(yíng)業(yè)收入24.22億元，凈利潤(rùn)2.5億元，凈利潤(rùn)率10.3%，凈資產(chǎn)收益率8.71%。

但上市公司兩項(xiàng)指標(biāo)同期分別高達(dá)28.19%、11.93%。

盡管如此，由資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日延期兩個(gè)月，前述資產(chǎn)作價(jià)卻并未因其質(zhì)地的懷疑有絲毫妥協(xié)。五糧液公布的收購(gòu)書(shū)顯示，最新評(píng)估作價(jià)已提升近10億元，增長(zhǎng)34.88%。

記者翻閱去年8月發(fā)布的相關(guān)收購(gòu)資料發(fā)現(xiàn)，前述資產(chǎn)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，評(píng)估公允性尚難辨別。

據(jù)五糧液彼時(shí)披露的數(shù)據(jù)顯示，普什集團(tuán)涉及資產(chǎn)中，3D公司2006年、2007年分別虧損400萬(wàn)元和300萬(wàn)元，但去年上半年，該公司卻有很大變化，盈利達(dá)2400萬(wàn)元。另一家公司普光科技去年上半年也首度進(jìn)賬100萬(wàn)元。

環(huán)球集團(tuán)下屬的神州玻璃公司，2006年盈利600萬(wàn)元，2007年到2008年中則虧損700萬(wàn)元，格拉斯玻璃2006年毫無(wú)盈利，2007年起到2008年中，實(shí)現(xiàn)凈利550萬(wàn)元。

中投證券分析師黃巍認(rèn)為，酒類(lèi)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債比較穩(wěn)健，基于其占到公司主營(yíng)成本70%，穩(wěn)定的歷史表現(xiàn)對(duì)收購(gòu)后業(yè)績(jī)的持續(xù)性有較強(qiáng)的參考意義。但其他幾項(xiàng)資產(chǎn)的歷史波幅較大，尚難預(yù)料。

五糧液延期評(píng)估后收購(gòu)資產(chǎn)同樣不盡人意。平安證券研究員曾出具詳實(shí)報(bào)告，指出2008年前8個(gè)月，5家公司加總計(jì)算整體毛利率僅14.8%，遠(yuǎn)低于五糧液股份公司2008全年54.4%的水平。

如果以評(píng)估前賬面價(jià)值計(jì)算，2008年1-8月，5家公司加總計(jì)算年化收益率僅6.9%；以評(píng)估價(jià)值計(jì)算，年化收益率僅6.3%，均遠(yuǎn)低于上市公司2008全年17.3%的水平，且呈逐年下降之勢(shì)。

“作價(jià)過(guò)高顯然違反證券法律法規(guī)。”四川某法律資深人士告訴記者，就《公司法》而言，其涉嫌第27條、208條的相關(guān)規(guī)定。

(劉臻對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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