2009年09月16日 07:42
來源：證券時報

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民族證券原材料與機械裝備小組

隨著美元跳水、近期國際金價兩次強勢沖擊1000美元關(guān)口，近期內(nèi)仍有可能圍繞這一關(guān)口上下震蕩，積蓄后市上漲力量。

本輪金價破千主要因為投資者對全球經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性的憂慮和未來通脹的擔(dān)憂所致。目前，世界各國正在努力使經(jīng)濟向好的方向發(fā)展，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半。近期在倫敦召開的G20會議上，各國央行表示將繼續(xù)維持?jǐn)U張的財政和貨幣政策，這預(yù)示著通脹壓力仍將加大，通脹預(yù)期也將隨之變得更加增強，因此黃金的保值功能越發(fā)明顯。

我們認(rèn)為，黃金價格的上漲是由內(nèi)而外逐漸推動的。首先是強烈的通脹預(yù)期、美元貶值等內(nèi)在因素，使得大到國家、小到投資者，開始增持黃金儲備，抵御因通脹、美元貶值帶來的購買力的損失，具體表現(xiàn)為各國央行增加黃金儲備、黃金ETF基金持倉量攀升，這使得黃金外在供需矛盾進(jìn)一步激化，從而繼續(xù)推動黃金價格上揚。

如果美元的表現(xiàn)是美國經(jīng)濟的晴雨表，那么國際黃金價格就是美元的反光鏡。從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，美元與黃金保持大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系，兩者之間的走勢如同蹺蹺板，此消彼長。中、長期來看，美元繼續(xù)貶值的趨勢仍將延續(xù)。在美元處于長期貶值過程中，一方面以美元標(biāo)價的黃金隨著美元的貶值，價格相應(yīng)上升；另一方面黃金可以作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，黃金投資需求的增加將支持黃金價格的走強。如果美聯(lián)儲背負(fù)了太多的風(fēng)險而導(dǎo)致市場對美元的信心發(fā)生動搖，那么黃金的地位將會得到強化。

各國央行“吸金”將抬升黃金價格。從目前各國官方黃金儲備的情況來看，美國、德國、意大利、法國等國家的黃金儲量占國家外匯儲備的比例均在70%以上。俄羅斯、中國、日本作為經(jīng)濟大國，黃金儲備占國家外匯儲備的比例偏小?？梢姡悦绹鵀槭椎陌l(fā)達(dá)國家的黃金儲備占比較大，這說明黃金仍是各國綜合實力的標(biāo)志。當(dāng)前，國際經(jīng)濟形勢還存在很大不確定性，大量貨幣超發(fā)所引起的貨幣貶值無疑刺激各國央行增加黃金儲備，尤其是那些以美元為主要外匯儲備的國家。近期中央銀行黃金儲備的增加以中國最為明顯。中國雖然增幅較大，但相對2萬億美元的外匯儲備，黃金儲備僅占國家外匯儲備的1.8%。未來預(yù)期像俄羅斯、日本等黃金儲備比例較低的經(jīng)濟大國也將有所行動。

近期，出于對不確定性的避險，黃金ETF基金的投資需求迅猛增加。9月3日，該基金增倉黃金14.65噸，證明投資者對資產(chǎn)避險的強烈需求。

我們認(rèn)為，黃金價格將有效突破1000美元/盎司大關(guān)。我們依舊看好未來黃金價格走勢，預(yù)計未來金價有望向上運行，并在900~1350美元/盎司的區(qū)間作寬幅震蕩。從黃金價格走勢和申萬黃金行業(yè)指數(shù)走勢對比看，黃金股指數(shù)走勢和金價走勢的相關(guān)性較強，而且往往具有放大作用。從2008年11月至今，COMEX黃金價格上漲幅度在35%左右，而申萬黃金行業(yè)指數(shù)上漲幅度高達(dá)150%，最高漲幅觸及200%。考慮公司每股黃金儲量、黃金資產(chǎn)注入情況以及未來發(fā)展前景，我們重點推薦山東黃金、中金黃金。

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