2009年09月17日 11:24
來(lái)源：東方早報(bào) 作者：肖莉

人參與條評(píng)論

鵬華基金專(zhuān)戶(hù)投資負(fù)責(zé)人楊俊建議超配周期性強(qiáng)的房地產(chǎn)業(yè)，但同時(shí)告誡要小心“地王”企業(yè)。

早報(bào)記者 肖莉

首批、第二批的基金“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)募集完畢，先后進(jìn)入建倉(cāng)期。但相對(duì)以戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為目標(biāo)的共同基金，追求絕對(duì)收益的專(zhuān)戶(hù)資金，對(duì)目前市場(chǎng)的判斷分歧明顯。

不過(guò)，鵬華基金明星社?；鸾?jīng)理、機(jī)構(gòu)投資部副總經(jīng)理、專(zhuān)戶(hù)投資負(fù)責(zé)人楊俊日前在接受早報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，對(duì)市場(chǎng)判斷相當(dāng)樂(lè)觀(guān)，其甚至表示，從投資周期來(lái)看目前是最好的投資時(shí)機(jī)。

這是楊俊首次公開(kāi)接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)。此前，作為管理社?；鸬幕鸾?jīng)理，楊俊幾乎與外界“絕緣”。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已確立”

楊俊告訴早報(bào)記者，從最近公布的各項(xiàng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)確立，如果三季度和四季度保持今年二季度的企業(yè)盈利增長(zhǎng)，則今年全年的企業(yè)盈利增長(zhǎng)將達(dá)到18%，以此計(jì)算，今年上市公司的PE(市盈率)大約是26倍，而假設(shè)明年企業(yè)盈利大約保持20%，則上市公司的PE將下降至不到20倍。

“這在A股的歷史上，可以說(shuō)算是很便宜的?！睏羁≌f(shuō)，“從A股、H股的價(jià)格來(lái)看，很多行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)倒掛了，還有很多行業(yè)的兩市價(jià)格都基本持平，保險(xiǎn)、銀行、消費(fèi)……幾乎已經(jīng)找不到A股什么行業(yè)有很明顯的溢價(jià)了，這在我這么多年的投資生涯中，第一次出現(xiàn)?！?/p>

盡管目前國(guó)內(nèi)信貸有收緊趨勢(shì)，但楊俊認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)剛剛恢復(fù)，信貸要突然大比例收縮的可能性不大，即便是從過(guò)去“寬松的貨幣政策”改為“穩(wěn)健的貨幣政策”，“目前市場(chǎng)也已經(jīng)反映上述預(yù)期，而目前國(guó)內(nèi)通脹并沒(méi)有出現(xiàn)，或者最多只能說(shuō)剛剛開(kāi)始出現(xiàn)苗頭，實(shí)施從緊的貨幣政策可能性不大。”

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已確立，通貨膨脹將起未起，如果信貸政策保持目前的每月4000億元水平，相對(duì)穩(wěn)定。歷史證明，這個(gè)時(shí)期通常是最好的投資時(shí)機(jī)?！睏羁≌f(shuō)。

鵬華基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)旗下兩只“一對(duì)多”產(chǎn)品此前剛剛結(jié)束募集，其中一只產(chǎn)品僅在國(guó)信證券廈門(mén)營(yíng)業(yè)部進(jìn)行募集，這也是“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品與單一券商營(yíng)業(yè)部合作募集的首例。短期內(nèi)，在區(qū)域內(nèi)券商渠道處，都能如此迅速完成募集，“百萬(wàn)元”級(jí)以上富翁們搶著入場(chǎng)的急切心態(tài)可見(jiàn)一斑。

專(zhuān)戶(hù)巨頭間的分歧

事實(shí)上，在3000點(diǎn)附近，盡管短期樂(lè)觀(guān)的基金經(jīng)理不少，但中期謹(jǐn)慎的基金經(jīng)理也占比不小。而楊俊如此堅(jiān)定樂(lè)觀(guān)確實(shí)“獨(dú)樹(shù)一幟”。

一家專(zhuān)戶(hù)募集資金較多的基金公司專(zhuān)戶(hù)投資總監(jiān)就對(duì)未來(lái)市場(chǎng)高度謹(jǐn)慎。他表示，在今年下半年，將基本不參與A股市場(chǎng)，而是等待明年上半年的投資機(jī)會(huì)。理由是，目前盡管經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，市場(chǎng)已經(jīng)反映這個(gè)預(yù)期，而對(duì)市場(chǎng)有著重要影響的流動(dòng)性最高峰已過(guò)去，這意味著今年市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂，在市場(chǎng)震蕩中，市場(chǎng)向下的空間會(huì)很大，不排除再次跌破前期低點(diǎn)的可能性。

這種異常悲觀(guān)的看法，遭到楊俊的激烈反對(duì)。他提出，市場(chǎng)往往在分歧中上漲，而當(dāng)所有投資者看法一致的時(shí)候，就是見(jiàn)頂或見(jiàn)底的時(shí)候。

“我還記得在3400點(diǎn)的時(shí)候，同行們都很樂(lè)觀(guān)，所有人都看好市場(chǎng)，多數(shù)基金都把倉(cāng)位打到最高。而結(jié)果呢？市場(chǎng)跌得很兇。跌下來(lái)之后，很多人開(kāi)始悲觀(guān)，應(yīng)該減倉(cāng)的基金不少，市場(chǎng)出現(xiàn)分歧，這是好事情，都看好了可能就漲不動(dòng)了?！?/p>

“再破2500點(diǎn)難度很大”

對(duì)于3400點(diǎn)已經(jīng)形成了今年A股頂部的看法，楊俊也不認(rèn)同。他指出，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況下，如果房地產(chǎn)能接過(guò)投資“接力棒”，哪怕房?jī)r(jià)稍有調(diào)整，但成交量在10月能有“銀十”，則經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)就基本確立，今年再創(chuàng)新高也不是沒(méi)有可能，“我們也在觀(guān)察，看9月和10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售量比較重要?！?/p>

楊俊還告訴早報(bào)記者：“我對(duì)于今年是不是能再擊穿3400點(diǎn)并不確定，但如果說(shuō)市場(chǎng)下跌空間很大，我可以很確定，肯定不會(huì)發(fā)生這樣的事情。可以肯定地說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中，要想再跌破2500點(diǎn)的難度相當(dāng)大，除非每月的信貸規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，幅度大到想不到，從目前來(lái)看，還看不到這種可能性?！?/p>

在向上空間難測(cè)、向下底部封牢的預(yù)期下，對(duì)于已經(jīng)完成募集的專(zhuān)戶(hù)資金，楊俊仍表示建倉(cāng)不會(huì)太快。他說(shuō)：“專(zhuān)戶(hù)資金是以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)，我們可能會(huì)先建點(diǎn)倉(cāng)，賺錢(qián)之后，再慢慢加倉(cāng)，就是說(shuō)先要找一個(gè)安全墊。”

青睞周期性行業(yè)

出于對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀(guān)預(yù)期，楊俊毫不猶豫選擇周期性行業(yè)作為其資金重點(diǎn)關(guān)注方向：“這主要是對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期做出反應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，周期性行業(yè)反應(yīng)最靈敏，從目前的估值來(lái)看，周期性行業(yè)也最具有吸引力?！?/p>

“消費(fèi)品的確定性確實(shí)更高，但它可能在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，每股業(yè)績(jī)1塊錢(qián)，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，業(yè)績(jī)是1塊2，增長(zhǎng)非常慢。而周期性行業(yè)不同，如果經(jīng)濟(jì)不好，可能跌到幾毛或幾分錢(qián)，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，可能漲到幾塊錢(qián)，盈利增長(zhǎng)非常快。在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，消費(fèi)類(lèi)的公司可能會(huì)比較好，但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，周期性行業(yè)受益更多，我們目前對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷是，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇剛剛抬頭上漲的階段，所以對(duì)周期性的行業(yè)會(huì)更看重一些?！睏羁》治?。

對(duì)于周期性強(qiáng)的房地產(chǎn)股，楊俊給出的答案也很直接：“我們會(huì)超配。”他表示，對(duì)于一些頻頻成為地王的地產(chǎn)公司，可能會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，尤其是一些不具備實(shí)力的地產(chǎn)商以不可思議的價(jià)格拿下土地，需要警惕。但一些有實(shí)力的地產(chǎn)公司，在二三線(xiàn)城市布局，尤其是在去年市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，以相對(duì)便宜的價(jià)格儲(chǔ)備大量土地的房地產(chǎn)公司，其可能成為這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大受益者。

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