2009年09月25日 01:47
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者馬駿骎發(fā)自上海

以老牌投行雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護(hù)之日為標(biāo)志，金融危機(jī)至此已歷經(jīng)年余，昔日泡沫破裂之前一派欣欣向榮的景象似乎也正在回歸。但舊有的泡沫生成機(jī)制顯然不為中國樂于接受，一個新的秩序、新的機(jī)制、新的體系才是中國所渴望的。危機(jī)帶來了新的機(jī)會，但這個機(jī)會究竟有多大把握？離現(xiàn)實有多遠(yuǎn)？中國又面臨著怎樣的挑戰(zhàn)？這些問題絕不應(yīng)被表面的歡騰與樂觀所埋沒、所掩蓋。

中國之結(jié)一 金融變革如何爭奪話語權(quán)？

金融危機(jī)暴露了美元獨大的弊端，包括中國在內(nèi)的新興市場國家頻頻向現(xiàn)行國際金融體系發(fā)出改革呼聲。我國央行正式提出創(chuàng)設(shè)超主權(quán)國際儲備貨幣的理念，以推動改革國際貨幣體系的改革和國際金融新秩序的建立，并獲得了包括俄羅斯、巴西等新興市場國家的認(rèn)同。中國還宣布認(rèn)購IMF債券，積極呼吁國際金融機(jī)構(gòu)的改革與增資，并大力加快人民幣國際化，廣泛與周邊國家簽訂人民幣貿(mào)易互換協(xié)議，推廣人民幣國際貿(mào)易結(jié)算。

然而，中國的聲音究竟能傳遞多遠(yuǎn)？人民幣國際化前途何在？國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌認(rèn)為，人民幣全面走向國際化的條件并不成熟，但人民幣區(qū)域化的條件已初步具備。從時機(jī)上看，當(dāng)各國紛紛看貶美元之時，正是人民幣逐步走出去的好機(jī)會。夏斌還建議，推進(jìn)人民幣國際化關(guān)鍵的一點在于讓境外人民幣持有者盡快實現(xiàn)人民幣的儲藏功能，因此建議抓緊建設(shè)人民幣的離岸市場，使人民幣在境外轉(zhuǎn)起來，加強(qiáng)人民幣的投資增值功能。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅表示，話語權(quán)的競爭歸根到底還是經(jīng)濟(jì)實力的競爭，中國仍處于財富積累階段，按照市場規(guī)律，中國只有完成了高增長低收入的原始積累過程，才能自然地實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變革，才能走到產(chǎn)業(yè)鏈的高端，而這樣的結(jié)果不是政策配置能夠?qū)崿F(xiàn)的。

中國之結(jié)二 如何應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)再平衡？

在此次G20峰會上，全球經(jīng)濟(jì)再平衡成為美國總統(tǒng)奧巴馬大肆呼吁和宣傳的主題。很多人相信，危機(jī)背后更深層次的原因之一是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的失調(diào)。而當(dāng)各國現(xiàn)有的刺激政策負(fù)面效應(yīng)越來越遭到詬病，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的熱點似乎已經(jīng)從“去杠桿”轉(zhuǎn)向“去失衡”。

中國的金融業(yè)在過去的一年中為政府大手筆的經(jīng)濟(jì)刺激計劃提供了“輸血”功能，但上半年高達(dá)7.37萬億的信貸天量，以及M2高達(dá)28.5%的同比增幅背后是信貸集中度過高、信貸結(jié)構(gòu)失衡、投放不均勻等諸多非理性問題。

上海財經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院院長戴國強(qiáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時表示，由政府主導(dǎo)的信貸投放非但沒有改善結(jié)構(gòu)，反而加劇了中國經(jīng)濟(jì)原有的不平衡，那些蜂擁而至的投資項目的上馬并沒有根據(jù)市場供需關(guān)系的基本原則而進(jìn)行開展，日后這些項目的盈利能力值得懷疑，與此同時金融機(jī)構(gòu)的壞賬未來必將上升。

渣打銀行集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李籟思在給本報發(fā)來的郵件中寫道，“世界經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷一種力量的轉(zhuǎn)變，就是從西方到東方的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變可能是溫和的，遞進(jìn)式的，但是它已經(jīng)變得顯著，并將愈發(fā)重要，過去的不平衡正逐漸改善。”

在這種全球經(jīng)濟(jì)“再平衡”的大背景下，李籟思提出金融業(yè)的發(fā)展應(yīng)該避免金融保護(hù)主義，他認(rèn)為當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)就是當(dāng)各國政客和決策者在用全球化的詞語和地區(qū)性的語言來講話的時候，他們中的大多數(shù)在行動上卻僅僅從本國利益出發(fā)，這是一種倒退。

中國之結(jié)三 如何成功走出國門？

一場金融危機(jī)令中國金融機(jī)構(gòu)市值迅速躥升至全球前列，但在大部分專家來看，這只是危機(jī)帶來的暫時性結(jié)果。就競爭力而言，中外金融機(jī)構(gòu)并不在同一水平線上。為此，中資金融機(jī)構(gòu)也紛紛嘗試跨出國門，在更大的市場中學(xué)習(xí)如何在“大?！敝杏斡?。

曾經(jīng)參與TCL、聯(lián)想收購案，還涉及包括美林、高盛、凱雷在大中華區(qū)多筆股權(quán)投資的美國寶維斯律師事務(wù)所對于中國企業(yè)出海有著專業(yè)的見解。該行合伙人劉曉宇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時表示，中投公司最近做了很多直投，并因此引發(fā)外界關(guān)注，這是中投分散投資策略的體現(xiàn)。

對于金融機(jī)構(gòu)出海，劉曉宇認(rèn)為，金融業(yè)和電信服務(wù)業(yè)的特殊性在于其監(jiān)管很強(qiáng)，均以當(dāng)?shù)厥袌鰹橹?，在這種情況下，建議金融機(jī)構(gòu)出海還是先從家門口做起，比如先去香港、澳門特別行政區(qū)練練兵，然后再考慮走出國門，到歐美發(fā)展。

而對于所謂戰(zhàn)略投資者的態(tài)度，劉曉宇指出，上市前這些戰(zhàn)投能對企業(yè)起到幫助，比如建行同美銀的合作就是一個很好的案例，但中方要明確一點，那就是“不能靠別人做事”，戰(zhàn)投一旦退出以后，這些幫助是否仍有價值還是個問號。

孫立堅建議，進(jìn)軍海外的先決條件是，企業(yè)必須充分解決信息不對稱的問題，充分把握風(fēng)險收益的匹配度。此外，他認(rèn)為應(yīng)該建立起問責(zé)和激勵機(jī)制，對于那些用國家財富去海外冒險的行為應(yīng)該警示其道德風(fēng)險。

戴國強(qiáng)則表示，目前金融機(jī)構(gòu)海外抄底從技術(shù)上看是比較好的時機(jī)，但關(guān)鍵是抄底之后中國企業(yè)是否有管理能力和掌控能力，還是僅僅作壁上觀。在抄底之前，很多企業(yè)需要補(bǔ)課，其中之一就是適時推出一些新的衍生品交易品種，如果在這些產(chǎn)品方面限制太多，反而會使金融機(jī)構(gòu)喪失實踐的機(jī)會。

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