2009年09月25日 22:42
來源：華夏時報 作者：付剛

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本報記者 付剛 北京報道

等待十年方噴薄而出的創(chuàng)業(yè)板近期的進展可用坐上了“火箭”來形容，9月25日，首批過會的10家創(chuàng)業(yè)板公司開始集體招股，國慶節(jié)后正式掛牌。

但此種速度點燃的激情顯然不屬于基金等資金規(guī)模較大的機構(gòu)投資者?！度A夏時報》自9月21日始歷時5天，對30余家基金公司調(diào)查“是否會投資創(chuàng)業(yè)板”時發(fā)現(xiàn)，“對創(chuàng)業(yè)板有關(guān)政策看法不一，甚至還有些混亂”是當前基金經(jīng)理們普遍的困惑。

多位基金經(jīng)理告訴記者，盡管監(jiān)管部門9月22日向各基金公司以及托管銀行下發(fā)了名為《關(guān)于證券投資基金投資創(chuàng)業(yè)板上市證券的說明》的函件，打消了此前他們對公募基金是否能參與創(chuàng)業(yè)板的疑慮，他們依然對參與創(chuàng)業(yè)板個股的最高倉位等現(xiàn)實問題存在困惑。不少基金公司私下更明確透露，目前不會考慮投資創(chuàng)業(yè)板。

大基金小股票的尖銳矛盾

華夏基金一位人士向記者表示，由于基金投資一只股票有不能超過該股流通股本10%的限制，而創(chuàng)業(yè)板上市公司的股本很小，所以，對于公募基金尤其是規(guī)模較大的基金來講，投資創(chuàng)業(yè)板公司存在困難。

“此外，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司可投資的股數(shù)較少，也就意味著它們對單只基金的投資收益貢獻率會很低，因此，規(guī)模較大的基金和基金公司并沒有太大動力投資創(chuàng)業(yè)板，對創(chuàng)業(yè)板股票的投資會以謹慎為主?！?/p>

相比華夏基金吐露的“謹慎”二字而言，更多基金公司私下明確向記者強調(diào)，他們目前不會考慮投資創(chuàng)業(yè)板。

“我們的疑問其實也集中在大基金投資小股票的矛盾中。”海富通基金公司市場部人士9月24日告訴記者。

記者注意到，根據(jù)目前公布的數(shù)據(jù)，149家正式被證監(jiān)會受理的創(chuàng)業(yè)板擬上市公司中，發(fā)行股數(shù)最多的是1億股，最少的才850萬股，平均發(fā)行股數(shù)在2400萬股左右。

不過，現(xiàn)實的投資困難并未阻擋基金對創(chuàng)業(yè)板的關(guān)注。在采訪中，多家基金公司告訴記者，他們的投研部門最近幾天都在召開創(chuàng)業(yè)板投資的專門會議，并根據(jù)不斷涌出的新消息確定投資策略。

中?；鹣蛴浾咄嘎?，首批創(chuàng)業(yè)板公司公布招股說明書后，該公司研究部就埋頭研究，以尋找有潛力的公司，目前，他們內(nèi)部已撰寫出研究報告作為基金經(jīng)理參與詢價的參考。

“從首批公司看，大部分都處于很有特色的行業(yè)，能填補目前主板的一些空白，且毛利很高，很多都達到40%至50%的高水平，如果能持續(xù)高毛利、高增長，其中將誕生不少牛股?！?/p>

大成基金也向記者表示，他們一直對創(chuàng)業(yè)板的動向比較關(guān)注，目前正在研究相關(guān)工作，但具體的投資行為將根據(jù)監(jiān)管部門的要求和相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

創(chuàng)業(yè)板倉位無既定標準

在大成基金看來，由于創(chuàng)業(yè)板公司的成長性較好，不排除中間出現(xiàn)長期牛股，把握好這些股票應(yīng)該能給基金帶來超額收益，但由于這些公司多為成長性較強的自主創(chuàng)新企業(yè)，而“高風險伴隨高收益”，因此，“我們?nèi)绻顿Y創(chuàng)業(yè)板的公司，一定會重點衡量其增長潛力，對估值保持謹慎?！?/p>

“目前創(chuàng)業(yè)板公司剛剛開始接觸，還沒有達到很熟的地步，但初步感覺質(zhì)地都不錯，”交銀先鋒基金經(jīng)理史偉也向《華夏時報》記者指出，“從目前的市場狀態(tài)看，創(chuàng)業(yè)板股票未來上市的定價都不會低，如果它們的股價持續(xù)表現(xiàn)很好會出現(xiàn)較大的估值泡沫?！?/p>

對于今后會有多大比例投資于創(chuàng)業(yè)板，史偉直言：“沒有既定的標準，也很難有固定的比例。”

同樣，易方達基金也表示，具體投資策略將根據(jù)個股基本面情況、投資價值以及股指水平來決定，具體投資比例目前很難確定。

值得注意的是，接受采訪的基金公司在透露對創(chuàng)業(yè)板投資比例尚未考慮的同時，無一例外地都向記者警示創(chuàng)業(yè)板的投資風險。

大成基金向記者強調(diào)，從價值投資的角度看，創(chuàng)業(yè)板與主板相比，具有獨特的投資價值，但它們又不能簡單地和目前主板上市公司進行類比。

“雖然同傳統(tǒng)企業(yè)一樣，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長性的判斷，可主要從增長速度、增長質(zhì)量、增長的內(nèi)部驅(qū)動因素和外部環(huán)境等四個方面進行衡量，但高科技企業(yè)的發(fā)展歷程較短，缺乏相關(guān)的歷史數(shù)據(jù)，因此判斷創(chuàng)業(yè)企業(yè)有沒有投資價值，應(yīng)該主要著重于其未來可能具有的增長潛力，而不是企業(yè)過去所取得的成長業(yè)績。”

國聯(lián)安基金更明確地表示，旗下基金投資創(chuàng)業(yè)板可能存在四大風險，分別是上市公司的經(jīng)營風險、誠信風險、股價大幅波動的風險以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)風險。

對主板影響不會很大

隨著創(chuàng)業(yè)板正式推出之日漸近，上證綜指自9月21日后接連下挫，尤其是首批創(chuàng)業(yè)板公司融資規(guī)模遠超市場預(yù)期，融資額最大的神州泰岳首發(fā)募集規(guī)模甚至接近20億元，讓市場對創(chuàng)業(yè)板“抽血”主板市場的擔憂陡然升溫。

“海外市場的經(jīng)驗顯示，創(chuàng)業(yè)板推出沒有對主板市場走勢形成顯著影響。美國、英國、韓國等國家的主板市場，在創(chuàng)業(yè)板市場推出短至前后一兩個月、長至前后一年多的時間里，主板市場走勢未受明顯影響。”華安基金一位基金經(jīng)理9月24日晚向《華夏時報》分析稱。

在他看來，另一個佐證是中小板市場在2004年6月推出前后時間段，A股市場的原有運行架構(gòu)也未發(fā)生變化。“雖然創(chuàng)業(yè)板推出會吸引部分資金的參與，但總體看，對主板市場資金分流的作用不會很突出。”

他透露，根據(jù)華安基金對最新10家創(chuàng)業(yè)板新股的詢價信息分析，初步預(yù)期10家公司的融資規(guī)模在60億元左右，平均每家融資6億元。假設(shè)149家創(chuàng)業(yè)板公司均在年內(nèi)上市，按每家6億元募資，且上市首日平均漲幅高達100%，則極限分流資金將達到1800億元左右。

“因此，我們認為，對于日均成交額超過2000億的主板市場而言，分流的資金量完全在可承受范圍之內(nèi)。另外，目前‘小量多次’的融資方式也將在一定程度上減緩其對短期市場的沖擊力度?！?

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