2009年09月27日 08:08
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

人參與條評(píng)論

主營(yíng)業(yè)務(wù)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力及成長(zhǎng)性不足拖累

本報(bào)記者 劉照普 南京報(bào)道

9月21日，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開會(huì)議，南京磐能電力科技股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)未獲通過(guò)。

9月23日，記者前往位于南京草場(chǎng)門大街98號(hào)力導(dǎo)大廈的該公司，面對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO“敗北”的現(xiàn)實(shí)，相關(guān)人員不愿正面回應(yīng)。針對(duì)記者創(chuàng)業(yè)板為何被否的提問，該公司辦公室主任丁曉峰連續(xù)以“正在開會(huì)”為由推辭解釋原因。記者數(shù)次致電該公司董事長(zhǎng)姜紅輝，手機(jī)一直無(wú)人接聽。華泰證券為該公司的主承銷商，記者多次致電保薦代表人王陸和袁成棟，電話始終無(wú)人接聽。華泰證券內(nèi)部人士稱，他們都在回避此事。

盈利及成長(zhǎng)性不足成硬傷

南京磐能電力的招股說(shuō)明書示，該公司2007年和2008年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3168.32萬(wàn)元和3102.25萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)收入方面，磐能電力2006、2007和2008年的營(yíng)業(yè)收入分別為9342.66萬(wàn)元、11105.54萬(wàn)元、11963.92萬(wàn)元，2007年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)僅為18%，2008年同比增長(zhǎng)僅為7.7%。

南京證券一位分析師對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)，磐能電力2008年凈利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)。公司招股說(shuō)明書解釋稱，發(fā)行人2007年屬于免稅期，2008年所得稅稅率僅為12.5%，根據(jù)申報(bào)會(huì)計(jì)師出具的假設(shè)不存在所得稅費(fèi)用的情況下，發(fā)行人2008年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3329.28萬(wàn)元，較2007年增長(zhǎng)14.77%。這顯示出盈利能力弱成為該公司明顯硬傷，因稅收優(yōu)惠而勉強(qiáng)“收紅”的數(shù)據(jù)，也表明該公司對(duì)稅率優(yōu)惠的過(guò)分倚重。

盈利能力弱勢(shì)拖累公司成長(zhǎng)性不足。磐能電力的主營(yíng)產(chǎn)品為，變電站綜合自動(dòng)化系統(tǒng)，占其2008年銷售收入的近90%，與萬(wàn)力達(dá)自動(dòng)化系統(tǒng)處在同一序列的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。但翻閱萬(wàn)力達(dá)2008年報(bào)和2009年半年報(bào)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率不斷下降。

面臨日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，磐能電力毛利率卻仍保持逆勢(shì)增長(zhǎng)，其招股說(shuō)明書中給出的理由是，產(chǎn)品技術(shù)水平較高，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和內(nèi)控管理不斷完善。國(guó)電南瑞的一位郝姓人士稱，中低端的電力系統(tǒng)自動(dòng)化屬傳統(tǒng)行業(yè)，技術(shù)水平相差不大，如此籠統(tǒng)的理由難以讓人信服。他表示，這些硬傷說(shuō)明其成長(zhǎng)性不足，應(yīng)該是其創(chuàng)業(yè)板首發(fā)被否的主要原因。

主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)略顯遜色

記者了解到，南京磐能電力的經(jīng)營(yíng)主業(yè)為電力自動(dòng)化制造行業(yè)，該公司是國(guó)內(nèi)中低壓電網(wǎng)系統(tǒng)和廠礦企業(yè)用變電站綜合自動(dòng)化系統(tǒng)及電網(wǎng)能量管理系統(tǒng)等電力自動(dòng)化產(chǎn)品研制、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)的知名企業(yè)之一。

南京當(dāng)?shù)匾患抑绦袠I(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)，從行業(yè)看，產(chǎn)品的技術(shù)難度和行業(yè)門檻相對(duì)較低，競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)白熱化。磐能電力與萬(wàn)力達(dá)和金智科技等多家公司在爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額，相對(duì)于首發(fā)上市的其他創(chuàng)業(yè)板公司，其高科技成色相對(duì)比較遜色，主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)并不突出，且其業(yè)務(wù)目前主要集中在華東和華北，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在其他地區(qū)已布局多年，磐能電力的市場(chǎng)增長(zhǎng)前景并不清晰。

偏離創(chuàng)業(yè)板核心定義

截至發(fā)稿時(shí)，記者未能從證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員處獲悉磐能電力被否的確切原因。

但證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部門負(fù)責(zé)人曾明確表示，今年創(chuàng)業(yè)板將側(cè)重兩類企業(yè)，一是新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中成長(zhǎng)性特別突出的企業(yè)；二是在技術(shù)業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新比較強(qiáng)的企業(yè)、行業(yè)排名靠前、市場(chǎng)占有率比較高的企業(yè)。

磐能電力所在行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，不符合創(chuàng)業(yè)板特色，同時(shí)又沒有突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，不符合創(chuàng)業(yè)板的核心定義。

從其招股說(shuō)明書了解到，磐能電力的辦公場(chǎng)所都是向關(guān)聯(lián)方租賃，廠房也是向第三方租賃，雖然募投項(xiàng)目實(shí)施后將會(huì)解決公司辦公及廠房問題，但在募投項(xiàng)目實(shí)施前，關(guān)聯(lián)交易的公允性和公司資產(chǎn)完整性都應(yīng)受到充分關(guān)注，也有可能影響其創(chuàng)業(yè)板IPO。記者在其公司采訪時(shí)，公司人員已在著手進(jìn)行生產(chǎn)企業(yè)搬家事宜，或者正在解決這些業(yè)已存在的問題。

世界模板

Arotech Corp.

(股票代碼：ARTX)

簡(jiǎn)介：Arotech Corp.1990年成立于美國(guó)密歇根州的安博，2003年公司名稱由Electric Fuel Corp.改為Arotech。主營(yíng)業(yè)務(wù)分為三部分：電力及電池設(shè)備系統(tǒng)、軍工模擬訓(xùn)練及被動(dòng)反應(yīng)裝甲制造。企業(yè)有一定軍工背景，電力及電池設(shè)備制造部門生產(chǎn)高性能充電鋰電池及軍用電力設(shè)備，為美軍在中東、亞洲和歐洲的軍事基地提供支持。公司目前市值2516萬(wàn)美元，擁有450名員工。

上市時(shí)間(納斯達(dá)克)1994.02.24

當(dāng)日開盤價(jià) 13.75美元

當(dāng)日收盤價(jià) 12.88美元

2009年9月22日 收盤價(jià)：1.85美元

點(diǎn)評(píng)：公司上市15年來(lái)僅進(jìn)行過(guò)一次分紅，即使這樣公司股價(jià)仍然慘不忍睹。首日上市收盤價(jià)復(fù)權(quán)后是當(dāng)前股價(jià)的100倍。公司最近一次得到機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)還是在2004年10月，可見此股票已經(jīng)基本上被視為垃圾股，在其主要股東中記者僅僅發(fā)現(xiàn)了公司的高管，的確面對(duì)這樣一份全是括號(hào)的財(cái)務(wù)報(bào)表，讓機(jī)構(gòu)持倉(cāng)十分困難。(陳旭)

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