2009年10月17日 03:25
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：徐皓

人參與條評(píng)論

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 徐皓 發(fā)自上海

創(chuàng)業(yè)板首批上市公司的發(fā)行價(jià)有走高的趨勢(shì)。各批次創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率是一浪高過(guò)一浪，到第三批次時(shí)已高達(dá)57.51倍，后兩批次的個(gè)股中已有市盈率超80倍的高價(jià)股存在。

這一情況的出現(xiàn)，匆忙上陣的市場(chǎng)陽(yáng)光主力——基金應(yīng)難辭其咎。

基金現(xiàn)狀

基金成創(chuàng)業(yè)板打新主力

創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘之初，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)多家基金公司進(jìn)行了采訪(fǎng)，大多基金公司的投研高層態(tài)度冷淡，“價(jià)格高、盤(pán)子小，參與意義不大”成為基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的共識(shí)。

第一批10家公司開(kāi)始路演招股之際，不少公募基金出現(xiàn)了茫然無(wú)措的情況，有基金公司甚至還不知道如何辦理交易手續(xù)。資料顯示，參與首批公司詢(xún)價(jià)的基金公司未到半數(shù)，參與申購(gòu)的基金數(shù)量占比遠(yuǎn)低于券商。

同時(shí)，由于普遍報(bào)價(jià)較低，獲得有效申購(gòu)的基金數(shù)量少之又少。

而隨著創(chuàng)業(yè)板的關(guān)注度越來(lái)越高，基金開(kāi)始陸續(xù)加大創(chuàng)業(yè)板的投資力度。第二批公司配售結(jié)果顯示，基金重新成為“打新”主力，參與的基金公司數(shù)量、申購(gòu)占比、報(bào)價(jià)均有較大提升，華夏、博時(shí)等一線(xiàn)基金公司均踴躍加入到創(chuàng)業(yè)板一級(jí)市場(chǎng)中。

某深圳基金公司高層坦言：“有利潤(rùn)就要做，不放棄任何為投資者賺錢(qián)的機(jī)會(huì)?！?/p>

一位券商分析師告訴記者，“基金公司管理的社保組合和債券型基金就是專(zhuān)門(mén)為獲取打新收益而投資創(chuàng)業(yè)板的。今年債市持續(xù)低迷，債基不會(huì)放過(guò)“打新”創(chuàng)收的機(jī)會(huì)?！?/p>

原因剖析

基金準(zhǔn)備不足

短短一月時(shí)間內(nèi)，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的首批28家企業(yè)順利完成發(fā)行。從9月17日第一批10家公司過(guò)會(huì)算起，扣除掉國(guó)慶長(zhǎng)假和其他假期，這一切僅用了15天。

對(duì)于市場(chǎng)上最大的陽(yáng)光主力——公募基金，實(shí)際留給它們的時(shí)間更少。從9月21日基金拿到第一批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，開(kāi)始參與路演和發(fā)行，到10月12日第三批公司結(jié)束詢(xún)價(jià)，基金只有10個(gè)工作日的時(shí)間來(lái)研究這28家企業(yè)，并決定是否參與以及如何參與。

有券商投研人士直言，投行通常對(duì)推薦對(duì)象進(jìn)行精良包裝，招股說(shuō)明書(shū)說(shuō)明不了問(wèn)題，匆忙上陣的基金根本沒(méi)有充足的時(shí)間進(jìn)行更深入的研究和了解。

不少基金公司對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的了解程度僅停留在公開(kāi)資料和推薦會(huì)上，基金公司對(duì)創(chuàng)業(yè)板的評(píng)估較多地依舊中小板的“框”。某大型基金公司研究副總監(jiān)稱(chēng)，定價(jià)主要參考同類(lèi)中小板上市公司。

國(guó)都證券研究人士也表示，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的估值評(píng)價(jià)依舊建立在中小板上市公司估值體系上，沒(méi)有建立起單獨(dú)的評(píng)價(jià)體系。

市場(chǎng)影響

高價(jià)“求簽”吹大泡沫

作為市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)投資者，基金對(duì)盤(pán)子較小的創(chuàng)業(yè)板新股的影響異常明顯。

為了提高有效申購(gòu)率，基金不吝于開(kāi)出高價(jià)。后兩批次中，基金對(duì)大多數(shù)公司的平均報(bào)價(jià)超出了最終的發(fā)行價(jià)，不少公司的最高報(bào)價(jià)都來(lái)自于基金。這也造成了最近兩批的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中市盈率超80倍的高價(jià)股存在。

價(jià)高者得，基金的有效申購(gòu)比例得到大幅提升。獲配第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的基金數(shù)量平均為每家26只，而到第二批，這個(gè)數(shù)字上升到43只。而僧多粥少，機(jī)構(gòu)參與第二批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)網(wǎng)下配售比例為1.15%，較第一批1.52%的配售比例出現(xiàn)下降。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行高價(jià)，即使是一些參與配售的基金公司也表現(xiàn)出不認(rèn)同。博時(shí)基金投資部總經(jīng)理夏春認(rèn)為，高發(fā)行價(jià)可能吞噬掉上市后的部分收益，加之網(wǎng)下配售3個(gè)月的鎖定期，風(fēng)險(xiǎn)不小，沒(méi)有參與必要。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師林瑾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從基本面來(lái)看，三批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并無(wú)太大差別。

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