2009年10月29日 05:10
來源：中國證券報－中證網 作者：余??

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高倉位和適度調倉是業(yè)績推手

□本報記者 余??北京報道

作為第三季度表現最佳的基金類型，QDII基金季度內取得了10.69%的平均凈值增長率，維持高倉位和適當的調倉是它們成功的主要原因。

今年第三季度，海外市場延續(xù)了反彈的勢頭，量化寬松政策進一步推高了資產價格，主要經濟體的各項經濟指標環(huán)比繼續(xù)改善。三季報顯示，9只QDII基金中有6只在三季度提高了權益投資的比例。除了海富通海外和2只混合型QDII基金以外，6只股票型QDII基金的股票倉位都維持在80%以上，較好地把握了市場上漲帶來的投資機會。其中，三季度凈值增長率位居第一的上投摩根亞太優(yōu)勢加倉至88.27%，排在第二、三名的工銀全球和交銀環(huán)球權益投資比例分別達到82.53%和88.4%。

除了保持高倉位，適當的調倉也是QDII基金三季度表現搶眼的重要原因。三季度，香港市場受內地股市調整影響表現并不突出，恒生指數在當季上漲14%，而亞太區(qū)除日本外市場指數(MSCI Asia Pacific AC ex Japan Index)在第三季度上漲21.58%。上投摩根亞太優(yōu)勢就通過提高和美國經濟連動性高的澳大利亞、韓國股市的投資比重，取得了良好的收益。另外，如工銀全球在三季度加大了對銀行、保險和消費類股票的配置，減持了前期超配的工業(yè)和地產股，同樣取得了不錯的回報。

展望四季度及2010年的國際市場，多數QDII基金經理仍保持樂觀。銀華全球基金經理謝禮文判斷，全球金融市場四季度有望延續(xù)升勢，投資人面對風險的態(tài)度將由積極開始回歸中性，但由于主要國家利息仍然處于低水平的環(huán)境下，預期第四季度權益類資產投資表現依然占優(yōu)。

但經過了半年時間的持續(xù)反彈，海外市場的估值已經不再便宜，QDII基金經理對于下一階段的國際市場也多了一份謹慎。華夏全球基金經理周全就表示，股票市場已經對全球經濟的好轉有所體現：從市盈率角度看，發(fā)達市場已經恢復到歷史平均水平，新興市場則在歷史平均水平以上。他判斷，全球經濟快速增長的可能性較低，新一輪經濟增長的動力還在孕育之中。華寶興業(yè)海外的基金經理也認為，美國經濟結構依舊脆弱，匯率價格和大宗商品價格波動性都很大。A股的調整反映了對信貸增長放緩和估值的擔心，也給港股帶來了壓力，香港市場IPO的密集發(fā)行也造成了短期股票供應過剩。

相應地，一些基金經理開始更強調自下而上地挖掘個股。工銀全球基金經理認為，不能低估企業(yè)盈利超預期的可能性，行業(yè)和個股選擇的重要性變得更加突出。周全也表示，鑒于整體股票市場目前并無明顯低估或高估，投資策略上將更多自下而上發(fā)掘持續(xù)成長型公司，在合理估值水平上買入，通過企業(yè)盈利的增長來為基金持有人實現資產的保值增值。

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