2009年11月14日 00:20
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

人參與條評(píng)論

本報(bào)記者 商言 北京報(bào)道

在A股市場(chǎng)于3200點(diǎn)關(guān)口徘徊之際，B股市場(chǎng)卻迎來了久違的“井噴”。

在12日一舉越過8月初的反彈高點(diǎn)后，B股指數(shù)(000003)13日又放量上漲，最終以22.3億美元(合150億人民幣)的成交天量錄得9.42%的漲幅，兩市共有43家B股漲停。

多家投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，B股前期小步快漲，并創(chuàng)下此輪反彈新高源于市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期逐步升溫，而有關(guān)回購(gòu)注銷B股試點(diǎn)的傳聞則是13日集體奔向漲停的導(dǎo)火索。

早年曾于某外資銀行從事B股業(yè)務(wù)的國(guó)元證券宏觀研究員鄭?F表示，炒家通常依靠這種傳聞在A股行情階段性尾聲興風(fēng)作浪于B股，這樣的行情或許只是脈沖式的。

熱錢當(dāng)?shù)?/p>

B股的走強(qiáng)折射著美元和人民幣地位的此消彼長(zhǎng)。

正在新加坡參加亞太經(jīng)合組織領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議周活動(dòng)的世界銀行行長(zhǎng)佐利克11日表示，未來15年內(nèi)，人民幣有可能成為替代美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一。

東方證券指出，美元指數(shù)自 2001年以來，從最高的120跌到目前的75.5用了9年的時(shí)間。9年時(shí)間美元貶值的幅度已接近40%。

但這似乎并非盡頭。上周六，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在提交給二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)的一份報(bào)告中稱，人民幣匯率被嚴(yán)重低估，而美元和歐元均處于各自理想?yún)R率區(qū)間的強(qiáng)端。

更為令人關(guān)注的則是中國(guó)央行態(tài)度的微妙變化，其于周三發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》首度提及：將結(jié)合國(guó)際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制。

而美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬將于本月15日～18日訪問中國(guó)，市場(chǎng)各方預(yù)期人民幣升值問題將再次成為各方討論的核心。

美元和人民幣地位的此消彼長(zhǎng)將決定熱錢走向。東方證券策略研究小組近日發(fā)布的研報(bào)稱。以當(dāng)月外匯儲(chǔ)備的增加額減去當(dāng)月的貿(mào)易順差以及FDI作為熱錢的衡量指標(biāo)，從今年3月到9月熱錢累計(jì)流入超過2000億美元，已經(jīng)相當(dāng)于A股流通市值的約1/10。

然而，相對(duì)于A股來說，B股似乎對(duì)熱錢更具吸引力，除了不需要進(jìn)行幣種兌換，B股的市盈率遠(yuǎn)較A股為低。

海通證券本月初發(fā)布的一份研報(bào)稱：據(jù)測(cè)算，B股市場(chǎng)2008年累計(jì)跌幅超過A股，雖然2009年以來反彈幅度較大，但目前價(jià)格只相當(dāng)于其A股的一半甚至1/3。

截至13日收盤，盡管經(jīng)歷了當(dāng)日的暴漲，AB股價(jià)格比依然居高不下。以滬市為例，在全部43家B股公司中，該數(shù)值超過2的就達(dá)到34家，其中的冠軍當(dāng)屬ST中紡B(900906.SH)和相對(duì)應(yīng)的SST中紡(600610.SH)，比值為4.93倍。

脈沖行情？

顯然，美元弱勢(shì)帶來資本的跨境流動(dòng)，而中國(guó)B股市場(chǎng)則具有估值洼地效應(yīng)，兩方面可以一拍即合。

但這一說法能夠解釋B股的上漲，卻解釋不了B股緣何會(huì)在13日統(tǒng)統(tǒng)奔向漲停。曾寫作《B股大贏家》一書的鄭?F對(duì)記者表示，B股當(dāng)日的暴漲實(shí)際上是來自A\B股將合并的傳言，B股通常依靠這種傳聞在A股行情階段性尾聲掀起一波脈沖行情，然后歸于平靜。

記者搜索發(fā)現(xiàn)，這一影響甚巨的傳言在一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的表述為，某外媒引述一未具名分析師稱，“政府可能要求上市公司回購(gòu)注銷B股，以達(dá)到A、B股合并目的?！?/p>

對(duì)此，鄭?F表示，人民幣資本項(xiàng)目下未自由兌換之前，B股要合并進(jìn)入A股根本不可能，存在技術(shù)上的問題。在當(dāng)前人民幣匯率波動(dòng)放開都被管死的情況下，我們很難預(yù)計(jì)什么時(shí)候人民幣可自由兌換，也就是說， AB股的合并是遙遙無期的事情。

至于是否能夠通過回購(gòu)注銷達(dá)到A、B股合并的目的，上海一位創(chuàng)新類券商分析師表示，B股公司沒這么多現(xiàn)金，而如果采用發(fā)行A股，再注銷B股的方式則需要解決包括定價(jià)在內(nèi)的諸多難題，非一朝一夕之功。

而對(duì)于人民幣升值帶來的B股投資機(jī)會(huì)，鄭?F也表達(dá)了不同的看法。

其表示，投資者應(yīng)該注意到，人民幣升值的另一面意味著B股的交易成本比A股高很多：盡管B股買的也是人民幣資產(chǎn)，但畢竟上海B股用美元計(jì)價(jià)和交易，投資者要買進(jìn)B股需要以人民幣兌換成美元，賣掉B股需要用錢，也要把美元再兌換成人民幣。這種美元和人民幣的兌換必須被計(jì)算到B股的買賣成本中，這是多出來的交易成本。

而且，這一過程還存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。從人民幣未來將會(huì)繼續(xù)升值這一點(diǎn)來看，將人民幣轉(zhuǎn)為外幣買賣B股的匯率風(fēng)險(xiǎn)較大。

鄭?F稱，B股是個(gè)小市場(chǎng)，是個(gè)沒有一級(jí)市場(chǎng)的畸形市場(chǎng)，稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)猛烈上漲，當(dāng)前的暴漲很可能不過是脈沖行情罷了。

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業(yè)內(nèi)人士：人民幣升值預(yù)期是主因

本報(bào)記者 李域深圳報(bào)道

多位業(yè)內(nèi)人士表示，B股近期持續(xù)走高，表現(xiàn)優(yōu)于A股市場(chǎng)，主要是基于兩點(diǎn)，一是人民幣升值預(yù)期，二是B股一直比A股便宜。

目前，深市B股的估值仍然處于較低水平，目前股市A股的整體估值，對(duì)應(yīng)2009年機(jī)構(gòu)的一致性盈利預(yù)期的動(dòng)態(tài)市盈率為23倍、對(duì)應(yīng)2010年一致性盈利預(yù)期的動(dòng)態(tài)市盈率為為18倍。

Wind的數(shù)據(jù)顯示，深市B股2009年目前的動(dòng)態(tài)市盈率低于23倍的有12只，相對(duì)A股，仍具有低價(jià)的優(yōu)勢(shì)。“由于B股市場(chǎng)市盈率水平低于A股，在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，投資B股的安全系數(shù)較高。”11月13日國(guó)信證券泰然九路財(cái)富管理中心副總經(jīng)理?xiàng)畈ǜ嬖V本報(bào)記者，低市盈率是B股跌幅小于A股的主要原因。

但是，B股的估值優(yōu)勢(shì)由來已久，為何本周拉升？多位市場(chǎng)人士判斷，本周的瘋狂行情主要是與人民幣升值相關(guān)。

“2006、2007年B股都曾出現(xiàn)類似的短期大幅上漲?！鄙钲谀橙滩呗苑治鰩煴硎?，人民幣升值是直接原因。

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