2009年11月14日 17:49
來源：羊城晚報 作者：張廣文

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11月13日B股市場的大漲，使投資者又記起了一個差點被遺忘的市場———B股。由于歷史和制度的原因，B股市場一直缺乏流動性和融資功能，且沒有對國內機構開放，所以成交量一直都非常小。如果不是長期投資的話，短期炒作在沒有資金承接的情況下很難套現(xiàn)，再加上外匯管制，關注的資金相對更少，因此B股市場在2007年見頂下跌以后，一直相對低迷。

隨著周五上海B股、深圳B股分別大漲9.42%和7.30%，創(chuàng)下今年以來最大的單日漲幅后，大家回過頭來仔細看看，突然發(fā)現(xiàn)整體B股雖然今年以來也漲了不少，但相對A股而言，仍然存在明顯的估值偏低、制度折價的投資機會。從統(tǒng)計數(shù)據分析，今年至今以來，深證綜合B股指數(shù)成份已上漲了136%，超過各項市場綜合指數(shù)和成份指數(shù)，位居第一；而上證B股指數(shù)成份只上漲了101%，排名較后，僅排在上證50指數(shù)之前。雖然，滬深B股指數(shù)的整體漲幅沒有明顯低于各項指數(shù)，但如果從目前整體估值水平來看，相對偏低。從兩市B股市盈率對比，B股上市公司的盈利能力大部分一般，估值仍高于滬深300、上證180和上證50成份股，但低于兩市的整體水平。如果從市凈率進行對比，滬深兩市B股的平均市凈率為2.14和2.17，大約低于滬深兩市約40%。由此可見，B股從資產的角度是比較安全的，從盈利和增長的角度暫時并不太明顯。

B股是目前證券市場最后一塊因制度因素造成股權分離而產生股價折價的市場，考慮到歷史上B股走勢存在不鳴則已、一鳴驚人的慣例，目前的爆發(fā)更多或許來自于政策影響。如外匯局日前擴大了個人本外幣兌換特許業(yè)務試點、人民幣升值等也可能成為其影響因素。

從下周的市場來看，有許多熱點可看，B股走勢、銀行股在民生H股上市影響下或存在推動、奧巴馬訪華帶來的低碳經濟板塊活躍預期、創(chuàng)業(yè)板在上市盤整后的反彈可能等等，但我仍重申原來的觀點，市場不缺乏短期輪動熱點，只是暫時缺乏整體推動指數(shù)上漲的主動力，因此，回歸熱點和個股仍將是短期策略考慮。

廣州證券研究所研究員 張廣文

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