2009年11月27日 09:01
來源：信息時報(bào) 作者：葉靜

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□本版撰文 信息時報(bào)記者 葉靜

9月初還炙手可熱的“一對多”，近期突然變得門庭冷落。不過，盡管銷售不暢，但此前已經(jīng)成立的同類產(chǎn)品大多業(yè)績不俗，和旗下其他公募基金相比，一對多基金多數(shù)處于業(yè)績領(lǐng)先水平。而這也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士和投資者的重重質(zhì)疑：在靚麗業(yè)績的背后，一對多是否有利用其他公募基金的資金進(jìn)場“抬轎”？知名財(cái)經(jīng)評論員皮海洲認(rèn)為，相對于公募基金,基金公司在一對多的身上可能獲得更好的投資收益，在利益的驅(qū)使下，一對多最終淪為老鼠倉的可能極大。

一對多銷售遭遇滑鐵盧

近期銀行的理財(cái)經(jīng)理們紛紛使出渾身解數(shù)推銷基金一對多產(chǎn)品。記者了解到，目前市場上有10來只一對多的產(chǎn)品在銷售，銷售情況并不理想，比起9月份，要蕭條很多。

好買基金網(wǎng)的總監(jiān)樂嘉慶表示，從9月基金一對多開始認(rèn)購開始，短短兩個月的時間，一對多就經(jīng)歷了世態(tài)炎涼，從一開始的炙手可熱，到現(xiàn)在的門庭冷落，這恐怕是基金公司一開始始料未及的。面世伊始，公募基金公司響亮的名頭、投資者的新鮮感、產(chǎn)品份額的稀缺、私募基金的斷檔，種種因素導(dǎo)致一對多的銷售異?；鸨?，投資者又面臨2007年一基難求的局面。在初始成立的數(shù)只一對多產(chǎn)品中，規(guī)模不乏三四億的。但這樣的熱情卻難以持續(xù)，近期不少一對多產(chǎn)品在募集上開始遇到困難，市場上甚至出現(xiàn)了獲批的產(chǎn)品因在募集期未能籌滿5000萬而告吹的案例。

一名銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在不但一對多本身的產(chǎn)品難銷，同一公司旗下的公募基金現(xiàn)在也變得相當(dāng)冷淡，有投資人認(rèn)為，公募基金和一對多之間可能存在利益輸送。甚至有基民表示，如果基金公司有一對多產(chǎn)品，就贖回或者拒買該基金公司的其他公募產(chǎn)品。

風(fēng)格激進(jìn)令投資者望而卻步

對于一對多的迅速降溫，好買基金的總監(jiān)樂嘉慶認(rèn)為， 主要是需求量的不穩(wěn)定和供給量短期爆發(fā)之間的矛盾。另外資金較多和風(fēng)格激進(jìn)也讓不少投資人對其望而卻步。近幾年，國內(nèi)的中高端理財(cái)市場逐漸成長壯大，富裕人群的理財(cái)意識正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，把資金交給專業(yè)的人來打理逐漸會成為共識。在這一階層的理財(cái)需求里，絕對回報(bào)的產(chǎn)品居于主流地位，在國內(nèi)主要就是私募信托產(chǎn)品與一對多產(chǎn)品。目前一對多已有33家公司的106只產(chǎn)品獲得批文，其中尚未進(jìn)入募集的比例較小，所以盡管近期私募新產(chǎn)品沒有入市，但是供給的激增仍使市場難以消化。不過一位銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，一般的基金公司是不會讓一對多募集不成功的，實(shí)在沒有人買，公司最后會自己兜底。

從一個側(cè)面，也可以了解到目前一對多產(chǎn)品今不如夕局面，今年9月3日南方基金旗下首只專戶一對多產(chǎn)品拿到證監(jiān)會的備案函。該產(chǎn)品托管在光大銀行，由南方基金投資總監(jiān)邱國鷺掌管。很快募集完成，并于9月27日正式成立運(yùn)作。而同公司的另外一只一對多產(chǎn)品就沒有這么幸運(yùn)，11月2日南方基金推出和中行合作一對多產(chǎn)品至今還沒有銷售完，銷售的截止日期是12月1日，已經(jīng)迫在眉睫，目前中行各個支行的理財(cái)經(jīng)理還在為了推銷自己的配額想辦法約客戶。

一對多產(chǎn)品引發(fā)重重質(zhì)疑

質(zhì)疑一：結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不透明

一對多的透明性一直遭到投資的詬病，除了投資人之外，其他人均不知道它的操作情況。據(jù)記者了解，目前一對多一般在一個季度或者規(guī)定的期間內(nèi)通過報(bào)告的形式給投資人了解。但是“外人”對其具體是如何運(yùn)作不得而知。

對于很多投資一對多的富人，好買基金一對多的專家袁方表示，其中大部分人可能并不真正了解這個產(chǎn)品，甚至記不住基金經(jīng)理的名字。不過，這批“吃螃蟹”的投資人中，卻有一個驚人相似的心理預(yù)期，就是一對多幾乎可以穩(wěn)賺不賠。有部分人甚至將一對多看成公募基金的“陽光老鼠倉”。既然有公募大基金托著，怎么可能賠錢。其理由也很簡單，私募規(guī)模都不大，幾個億而已，基金公司為了超額業(yè)績提成，或者至少為了面子，只要動個小拇指，用旗下公募的資金托一下，自然可以確保一對多的旱澇保收。瓜田李下，自然會遭人非議，不過袁方也解釋說，公募和專戶基金經(jīng)理分屬不同的部門，有嚴(yán)格的內(nèi)部隔離墻，在“基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制”的普遍前提下，有誰愿意犧牲自己的業(yè)績?nèi)ヅ跫t他人？再從公司層面來看，公募基金動輒上百億，既是公司業(yè)績品牌的起點(diǎn)，又是絕對的現(xiàn)金牛，高管們愿意去做“丟西瓜撿芝麻”的傻事嗎？

質(zhì)疑二：一對多憑什么跑贏其他產(chǎn)品

當(dāng)然群眾的質(zhì)疑也不是沒有道理的，目前有媒體報(bào)道稱，一對多業(yè)績不俗，基本都交出了一份靚麗的成績單，比如南方基金旗下的首只一對多的基金凈值已經(jīng)達(dá)到1.171元，和同期南方基金旗下的產(chǎn)品相比，成績已是領(lǐng)先。在昨日的采訪過程中，有基金公司的負(fù)責(zé)人解釋說，這是因?yàn)橐粚Χ嗟囊?guī)模比較下，5000萬就可以成立一只一對多，目前市場上規(guī)模最大的一對多產(chǎn)品也不過4億元，這和動輒百億元的公墓基金相比，當(dāng)然是船小好掉頭。并且一對多的基金經(jīng)理多是公墓基金轉(zhuǎn)過來的，具有相當(dāng)?shù)氖袌鼋?jīng)驗(yàn)。

有投資者表示，基金公司的解釋盡管看似合理，但畢竟每個基金公司的基金經(jīng)理的操作水平也是參差不齊的，如果絕大部分的一對多都跑贏同一公司旗下的其他產(chǎn)品的時候，質(zhì)疑就不可避免。

質(zhì)疑三：封閉期過長

除了公募基金的基民之外，一對多產(chǎn)品的購買者，自己也是充滿了疑慮，首先一對多產(chǎn)品的封閉期為什么會這么長？據(jù)記者了解，一對多產(chǎn)品的募集底線一般在5000萬，個人募集金額的起點(diǎn)在100萬，但是一旦參與了一對多，就需要忍受其漫長的鎖定期，最短的鎖定期都在一年，長的更達(dá)3年。如果在這期間，投資人認(rèn)為該基金的操作并不理想或者出現(xiàn)巨額虧損，那么也只能眼睜睜的看著，想贖回可就難了。而和其最為相似的陽光私募卻是每個月都有一次打開申購和贖回的機(jī)會。那么既然陽光私募都可以做到，和其基本上是“孿生兄弟”的一對多為什么就不可以呢？

僅有極個別的基金表示，如果減倉完成之后，想要強(qiáng)制贖回也可以，但是必須交納一筆高昂的手續(xù)費(fèi)，記者昨日調(diào)查了一下，發(fā)現(xiàn)一般贖回的手續(xù)費(fèi)在5%左右，假設(shè)按照最低限購買了一只一對多產(chǎn)品，那么想要強(qiáng)制贖回需要付出的代價是5萬元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公募基金。

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