2009年11月29日 13:05
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第五屆中國證券市場年會今日在京舉行。以下為中國政法大學(xué)劉紀(jì)鵬演講實(shí)錄：

劉紀(jì)鵬：在這個問題上這樣的比例關(guān)系我們今年到現(xiàn)在為止實(shí)際上融了11.7萬億的總額，這里面8.92萬億是銀行放貸，統(tǒng)計(jì)那有2.84萬億是證券市場融資，這里邊股票的融資大概是3400億，剩下的都是企業(yè)債、公司債、國債，都在這里邊有2.84萬億，國債今年發(fā)了9000多億，都支撐地方去了。所以這樣一個比例，第一個結(jié)構(gòu)，如果11.7萬億當(dāng)中9萬億是銀行貸款，這第一個失調(diào)直接融資和間接融資，應(yīng)該嚴(yán)格說半壁江山，這個結(jié)構(gòu)就不至于銀行擔(dān)這么多風(fēng)險(xiǎn)。第二，我們直接融資里邊嚴(yán)重失調(diào)，股票的融資只占整個11.7萬億里邊它占3400億，1200億的IPO，2200億的增發(fā)和配股，這個里邊說3400億占整個12萬億的比例就不用說了，微不足道，在直接融資里邊股票的比例同樣很少，因?yàn)橹苯尤谫Y里有很多是央行票據(jù)，包括短期融資全和國債，真正要發(fā)揮作用的公司債在國外的直接融資概念里邊和股票太低了，我想這個比例也就是公司債跟股票不超過10%，1萬億到頭了，股票的融資3000多億，是從7月份開始發(fā)放。所以在這個過程中怎么這個問題都看到了，化解問題的辦法是發(fā)展直接融資，總量壓不上來，因?yàn)閷ν夤嫉氖且^續(xù)實(shí)施寬松的刺激的貨幣政策，明年少于8萬億行嗎？但是8萬億銀行又撐不住，所以今天的謠言出來了，中行要提高準(zhǔn)備金率，需要1千億恐怕建行也得跟著來，稍微好一點(diǎn)的是工商行，我們現(xiàn)在這么大量的資金。你是通過明年繼續(xù)依托銀行房貸不少于8萬億，我們應(yīng)該怎么做，還是說我們明年用積極的保護(hù)的政策發(fā)揮資本市場直接融資的作用，讓他們直接為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，擴(kuò)大直接融資的比例，把中國資本市場做大、做強(qiáng)。稻葵，他所有講的觀點(diǎn)，是存在對股市、金融刺激的理解，股市起來信用跟信用都增加了，人們愿意投資了這才是根本，這個出招的人還是格林斯潘4月份的兩篇文章，他還在背后發(fā)揮著作用，美國人悟到了這點(diǎn)走出來了，他們找到了不用花錢把經(jīng)濟(jì)帶起來的政策。昨天晚上稻葵把我這個觀點(diǎn)偷走了，非常一樣，必須堅(jiān)定不移，決定今天政策是關(guān)鍵，必須推動我說積極的股市政策，大家說貨幣政策里沒有，只有寬松的財(cái)政、積極的貨幣政策或者是積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策，如果現(xiàn)在看來貨幣政策適度微調(diào)在所難免，核心問題是能不能找到一個適當(dāng)幫助貨幣政策排憂解難、幫助銀行老大哥排憂解難的股市站起來，積極的保護(hù)的股市政策來分擔(dān)明年推動中國政策不變這樣的一個戰(zhàn)略目標(biāo)，這就需要保護(hù)股市、愛護(hù)股市。

怎么保護(hù)、怎么愛護(hù)？我想有外部原因，有內(nèi)部原因，外部原因當(dāng)然包括化解今天資產(chǎn)價(jià)格問題，所謂大家最擔(dān)心的，包括和通貨膨脹問題的關(guān)鍵是要改變一下思路。我們的出口創(chuàng)匯要承擔(dān)大國的責(zé)任，現(xiàn)在要把綠票子改變成為為國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮作用的資源，不要抱著傳統(tǒng)的貨幣政策的理念、概念不變，中國這會兒真正的搞積極的貿(mào)易赤字政策才是對世界負(fù)責(zé)任的態(tài)度，是利國也是利己、利他的政策，我們拿著這些美元堅(jiān)決不升值恐怕?lián)尾涣硕嗑?，熱錢會越來越多，價(jià)格會控制不住，從這兒堵住通貨膨脹，M0、M1、M2增長過快的原因才是治本，不是把股市打下去。

積極的股市政策第二，我想就應(yīng)該發(fā)揮多層次的資本市場，我很贊成曹老師的觀點(diǎn)，居然28個企業(yè)操縱這么多的資金一夜暴富，這樣暴富的市場我們要它干什么，為什么不能用這么多的錢為更多的企業(yè)辦事呢，同樣要打破壟斷，明年要推出三板，要把我們大量的場外交易的市場都聚集起來為直接融資服務(wù)、為銀行老大哥服務(wù)，你們不行退下去，讓我們股市上來。

最后一點(diǎn)，積極的股市政策期望，你自己獨(dú)特政策，愛這個股市，要把先進(jìn)的股市推出來，因?yàn)橹苯尤谫Y確實(shí)是融資的政策，為什么貨幣政策從來經(jīng)濟(jì)工作會議、金融工作會議就回避股市呢，難道直接融資不能支撐經(jīng)濟(jì)增長嗎，直接融資比例的擴(kuò)大難道不需要中國這樣的國家政策扶持、保護(hù)嗎？怎么保護(hù)，要落到實(shí)處，明年才能維持經(jīng)濟(jì)政策、刺激政策不變的情況下，又能把銀行單腿支撐的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由股市跟它分擔(dān)一把。我也提出，積極股市政策的量化指標(biāo)，今年假設(shè)融資組合3萬億的話，看來銀行的貨幣要支撐到9.7萬億，大概不突破這個數(shù)，剩下的可能得有將近3萬億直接融資、股票融資當(dāng)然很少。如果明年我們能把銀行信貸的融資壓到7萬億，6.7萬億壓3萬億，我們的直接融資，包括公司債跟股票，能夠往上支撐1萬億，達(dá)到2萬億甚至3萬億的水平，能在今年的水平上提高1萬億，這樣中國的錢有，中國投資人愛國的熱情也有，中國的股民又這么勇敢，只要你們保護(hù)他，別老在精神上折磨他們，說他們是賭徒、投機(jī)分子、說他們是制造泡沫者就成。

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