民族證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理武贈祥演講實(shí)錄

2009年11月29日 14:18
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊第五屆中國證券市場年會今日在京舉行。以下為中國民族證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理武贈祥演講實(shí)錄：

武贈祥：我的主要觀點(diǎn)，由于時(shí)間關(guān)系今天只講結(jié)果，我們縝密的邏輯科學(xué)過程不再講。

我演講的題目是“根本務(wù)實(shí)，尋求經(jīng)濟(jì)再平衡中的結(jié)構(gòu)性突破”。剛才李稻葵教授也談到了經(jīng)濟(jì)再平衡的問題，我們民族證券明天的投資策略會主題也是這個(gè)主題，關(guān)于這個(gè)問題我們可以說是集體的智慧，我們中國民族證券研究發(fā)展中心最新的研究成果在我的PPT底邊，這里邊也包括了很多我個(gè)人的觀點(diǎn)。

首先，看一下經(jīng)濟(jì)再平衡的提出，是2009年9月份美國總統(tǒng)奧巴馬在G20峰會上提出的，我們認(rèn)為提出經(jīng)濟(jì)再平衡的問題在當(dāng)時(shí)的情況下是有美國轉(zhuǎn)移國內(nèi)很多的對華爾街金融家的質(zhì)疑、對于政府監(jiān)管缺位的質(zhì)疑所造成的，提出來之后但是全球經(jīng)濟(jì)失衡的問題也的確是一個(gè)客觀的存在，預(yù)示著也得到了各國一致的反映，但是各國對于經(jīng)濟(jì)再平衡問題、全球失衡問題的內(nèi)容和細(xì)節(jié)的理解上是其實(shí)是不一致的。

為什么會有全球經(jīng)濟(jì)的失衡呢？我們做了這樣一個(gè)模型來詮釋。在20世紀(jì)七八十年代的時(shí)候，歐洲日本靠著制造業(yè)的優(yōu)勢，美國為了奪回全球經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)、話語權(quán)，開始依靠自己金融業(yè)的比較優(yōu)勢發(fā)展膨脹性的經(jīng)濟(jì)，某種意義上成為虛擬經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)80年代以后也開始出現(xiàn)了以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為核心的高速增長，進(jìn)一步加速刺激了美國增產(chǎn)膨脹性經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過快，但是資產(chǎn)膨脹經(jīng)濟(jì)本身就存在一定的缺陷，導(dǎo)致了幾個(gè)后果，第一，高失業(yè)率，第二資產(chǎn)價(jià)格泡沫，第三財(cái)富再分配。

中國經(jīng)濟(jì)的再平衡，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長其實(shí)是依靠制造業(yè)、加工業(yè)以及低廉的勞動力成本發(fā)展的勞動密集型的產(chǎn)業(yè)，在世界經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)現(xiàn)了再循環(huán)。我們在向歐洲、日本們輸入利利潤產(chǎn)品的同時(shí)，我們也輸入了歐洲、日本的技術(shù)。表現(xiàn)在四方面：

第一，GDP過度依靠出口和投資。

第二，城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)來說農(nóng)村長期滯后。

第三，區(qū)域經(jīng)濟(jì)失衡。

第三，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡表現(xiàn)在產(chǎn)能過剩問題存在。投資主要依靠鐵路、公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及房地產(chǎn)的投資，出口我們主要靠勞動密集型產(chǎn)業(yè)，我們依靠粗放型的增長模式占有主要地位。經(jīng)濟(jì)危機(jī)出來以后我們出臺了4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以及寬松貨幣政策。

中國經(jīng)濟(jì)失衡問題存在同樣導(dǎo)致了這樣三個(gè)結(jié)果，失業(yè)率、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、財(cái)富再分配非常具有傳染性，現(xiàn)在已經(jīng)成為全世界面臨的一個(gè)問題，也將是未來世界各國在宏觀經(jīng)濟(jì)過程中必須要考慮的三個(gè)重要問題之一。同時(shí)這三個(gè)問題也是由于中國主要發(fā)展的是勞動密集型的產(chǎn)業(yè)，以及在中國大量信貸投放和外部資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹的推動之下所造成的中國同樣存在著財(cái)富再分配，無論是增加泡沫的評價(jià)還是收縮的時(shí)候，也是導(dǎo)致了窮人愈窮、富人越富。我們在國際上財(cái)富再分配是在被美元的版權(quán)地位分割掉我們的財(cái)富。

我們有兩個(gè)重要的判斷，未來一段時(shí)間內(nèi)世界各大經(jīng)濟(jì)體最主要的宏觀經(jīng)濟(jì)決策的核心將圍繞著提高就業(yè)率，還有我們未來世界經(jīng)濟(jì)的根本性問題是解決結(jié)構(gòu)失衡的問題，如何來解決失衡呢？中國我們提出叫敦本、務(wù)實(shí)，就是要分清我們國家的優(yōu)勢在哪里、劣勢在哪里，我們的優(yōu)勢是我們的制造業(yè)的優(yōu)勢、加工工業(yè)的優(yōu)勢，以及我們大量的廉價(jià)勞動力、強(qiáng)大的外匯儲備、政府的主導(dǎo)作用，以及經(jīng)濟(jì)處于高速增長期，我們的劣勢是粗放的經(jīng)濟(jì)增長方式，產(chǎn)能過剩大量的存在，我們的貨幣地位還不占主要地位，我們高耗能、高污染項(xiàng)目還很多，區(qū)域經(jīng)濟(jì)失衡，要揚(yáng)長避短，就是要發(fā)揮我們的優(yōu)勢行業(yè)、限制我們的劣勢行業(yè)，而不是揚(yáng)短避長，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們提出國際經(jīng)濟(jì)再平衡中提出了中國版《馬歇爾計(jì)劃》，今年4月份的時(shí)候發(fā)布了我們研發(fā)中心的報(bào)告，我們的報(bào)告是國內(nèi)第一家提出中國版《馬歇爾計(jì)劃》的國內(nèi)研究機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)也得到了國家有關(guān)部委的高度關(guān)注，核心就是向國外轉(zhuǎn)移我們現(xiàn)在過剩的產(chǎn)能，而向過于輸出資本、購入我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展來急需的能源、原材料。現(xiàn)在來看我們中國已經(jīng)在實(shí)施，前段時(shí)間我們國家的領(lǐng)導(dǎo)人頻繁的出訪非洲、中東、拉美到國家，我們的中石油、中石化等大量的購并國外的礦山、石油等資源。同時(shí)我們最近在非洲的大會上，也向非洲輸出了大量的我們的信貸以及我們的資本，可以說這一計(jì)劃其實(shí)已經(jīng)在實(shí)施之中。

國內(nèi)怎么來保證全面的經(jīng)濟(jì)再平衡呢？我們這些觀點(diǎn)可以說與許多市場觀點(diǎn)不一樣的，我們認(rèn)為出口仍然是我們的優(yōu)勢行業(yè)，不應(yīng)該限制，我們不能因?yàn)槊绹f我們的輪胎傾銷了就不發(fā)展了，我們大量的產(chǎn)業(yè)還是出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)，我們把這些經(jīng)濟(jì)提一下子掐死的話，我們的經(jīng)濟(jì)增長還會面臨更大的問題。勞動密集型產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)加強(qiáng)，不應(yīng)該像很多地方官到國外考察了高科技產(chǎn)業(yè)，就認(rèn)為我們要發(fā)展他們的高科技產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為將來這是解決高失業(yè)率最好的產(chǎn)業(yè)。我們的標(biāo)準(zhǔn)是，只要未來是非高耗能的、高污染的，只要是持續(xù)增長的，你吸納的勞動力越多，應(yīng)該越是未來發(fā)展的方向。同時(shí)我們提出農(nóng)村城鎮(zhèn)化，而不是新農(nóng)村建設(shè)兩改變原來這種提法，我認(rèn)為我們現(xiàn)在工業(yè)化、城市化發(fā)展歷程是存在嚴(yán)重問題的，比如城市化現(xiàn)在畸形發(fā)展，中心城市攤子越鋪越大，交通越來越擁堵，農(nóng)村還是農(nóng)村。我們提出的觀點(diǎn)是農(nóng)村應(yīng)該城鎮(zhèn)化，來改變城鄉(xiāng)差別的局面，而且這也是真正的實(shí)際拉動內(nèi)需的最主要的觀點(diǎn)。我們提出要參與新經(jīng)濟(jì)的再平衡發(fā)展。

未來經(jīng)濟(jì)中兩個(gè)最主要的問題要解決，比方失業(yè)率要維持寬松的政策，要解決資產(chǎn)價(jià)格泡沫的問題、要考慮退出政策，這個(gè)綜合平衡，我們認(rèn)為明年的資產(chǎn)價(jià)格泡沫還會愈演愈烈，但是將來退出政策我們認(rèn)為各大主要的經(jīng)濟(jì)體，包括美國，可能在明年四季度以后才會出現(xiàn)退出，但是在資本市場上會提出4—6個(gè)月作出反應(yīng)。我們的判斷目前12月和明年的一季度問題還不大，但是明年一季度以后行情就面臨著調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

我們還認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格泡沫應(yīng)該適度的引導(dǎo)才能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的再平衡，比如90年代的時(shí)候美國靠引導(dǎo)資產(chǎn)價(jià)格泡沫到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，現(xiàn)在我們中國也一樣應(yīng)該引導(dǎo)我們大量過剩的資本，比方像創(chuàng)業(yè)板，有很多大量過剩的資本，這些企業(yè)根本用不了，我們把這些資金假如用于發(fā)展我們的新興產(chǎn)業(yè)，比如說我們實(shí)施中國版的《馬歇爾計(jì)劃》，向非洲等國家轉(zhuǎn)移，我認(rèn)為這樣的政策才能促進(jìn)我們國家經(jīng)濟(jì)的再平衡和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

結(jié)束語，展望未來，經(jīng)濟(jì)再平衡任重而道遠(yuǎn)，我們應(yīng)積極實(shí)施中國版《馬歇爾計(jì)劃》，參與國際經(jīng)濟(jì)的再平衡，應(yīng)敦本務(wù)實(shí)，揚(yáng)長避短，落實(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的再平衡，應(yīng)未雨綢繆，高瞻遠(yuǎn)矚，發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。如此作為，中國經(jīng)濟(jì)之持續(xù)高速增長可期，中國資本市場發(fā)展也將迎來燦爛的明天。