白酒板塊長線投資價值遞減
財報分析
文、表 記者 井楠
上周大跌行情中,白酒板塊顯示出了比較強的抗跌性,回顧8月大跌走勢,白酒股也是最為抗跌的板塊之一。大部分企業(yè)業(yè)績明顯轉(zhuǎn)暖,不乏利潤大增翻倍的個案。其中,行業(yè)領頭羊貴州茅臺前三季度凈利潤同比增長20%,超過了37.8億元。
部分企業(yè)經(jīng)營尚不穩(wěn)定,業(yè)績銳減,其中的水井坊的凈利潤同比減少了35%,為1.5億元;古越龍山前三季度凈利潤同比減少了40%,僅為4589萬元。
主業(yè)收入拉開業(yè)績差距
主業(yè)收入的減少是導致部分企業(yè)業(yè)績減少的最主要原因。比如水井坊前三季度主業(yè)收入減少了3%,乃至主業(yè)規(guī)模效應遞減,主業(yè)利潤減少了14%。又如古越龍山,前三季度主業(yè)收入減少了24%,主業(yè)利潤減少了27%。
部分公司業(yè)績增長,也主要來源自企業(yè)的主業(yè)利潤增長。如五糧液,前三季度主業(yè)收入增長了22%,主業(yè)利潤增長了42%,如瀘州老窖,前三季度主業(yè)收入增長了4.3%,主業(yè)利潤增長了7%。
與此同時,企業(yè)的主業(yè)外經(jīng)營情況比較類同,前三季度相對于去年而言變化不大。歸根結(jié)底,白酒企業(yè)多地處偏遠,經(jīng)營種類單一,主業(yè)外經(jīng)營本來就不在企業(yè)經(jīng)營中占據(jù)太大比重。
財務費用全線遞減
不過,面對未來的不確定性,2009年白酒企業(yè)的投資步伐放緩,多數(shù)企業(yè)的財務費用遞減明顯,部分企業(yè)的業(yè)績增長也來源自這一部分數(shù)額的減少。其中,瀘州老窖的前三季度財務費用減少至負數(shù),為-68萬元,證明企業(yè)存在銀行的現(xiàn)金所獲得的利息收入,大于企業(yè)貸款需要支付給銀行的利息。沱牌曲酒的該數(shù)據(jù)也同比減少了40%,至1665萬元,減少的數(shù)額在其僅有4537萬元的凈利潤中占據(jù)了相對比例。與之類同的還有金種子酒,其當期財務費用同比減少了85%,僅有83萬元,為其凈利潤貢獻良多。
宏源證券的劉志按分析認為,年底節(jié)日臨近,市場消費增加,白酒企業(yè)的主業(yè)經(jīng)營仍會持續(xù)增長,理論上來說,前三季度業(yè)績增長的企業(yè)的股價都會有中線上漲的機會,主業(yè)收入增長明顯、而非財務費用明顯減少的企業(yè)更有投資價值。但從長線投資的角度來看,白酒企業(yè)經(jīng)營種類單一、主業(yè)外收入有限,且投資規(guī)模遞減,未來一年內(nèi)市場若出現(xiàn)消費力飽和現(xiàn)象,白酒企業(yè)的增長就可能停滯,散戶如做長線投資,選擇個股需要慎重。
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