2009年11月30日 14:45
來源：聯(lián)合證券研究所

人參與條評(píng)論

2010年家電行業(yè)有三條投資主線：把握彩電行業(yè)的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)；把握超越行業(yè)成長(zhǎng)的白電企業(yè)；把握受益于出口反彈的企業(yè)。

需求爆發(fā)、成本趨降、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，這是我們看好彩電行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的三個(gè)關(guān)鍵理由。預(yù)計(jì)2010年國(guó)內(nèi)液晶電視銷量同比增長(zhǎng)47%，銷售額同比增長(zhǎng)35%，且向上彈性仍很大，驅(qū)動(dòng)因素在于：普及初期的彈性；政策加大力度(家電下鄉(xiāng)限價(jià)取消后農(nóng)村需求的爆發(fā)、以舊換新在全國(guó)的推廣、平板電視節(jié)能補(bǔ)貼實(shí)施)。同時(shí)高端產(chǎn)品占比提升也有助提升均價(jià)。

白電內(nèi)銷：平穩(wěn)成長(zhǎng)、前高后底、彈性仍在。通過分區(qū)域分因素的測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2010年空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)為10%、13%、16%，除洗衣機(jī)的增速相對(duì)穩(wěn)定之外，2010年空調(diào)和冰箱將呈現(xiàn)前高后底的態(tài)勢(shì)。但是，2010年白電內(nèi)銷成長(zhǎng)仍有超預(yù)期成長(zhǎng)的可能，彈性在于：(1)

農(nóng)村普及的加速度；(2)明年上半年新房成交情況；(3)城市高端白電產(chǎn)品占比提升幅度；(4)政策進(jìn)度。

白電出口：反彈而非真正復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2010年白電出口同比增長(zhǎng)約15%，空調(diào)出口增速還有超預(yù)期的可能。但是，從中長(zhǎng)期考量，我國(guó)家電出口必將從前期的快速成長(zhǎng)期進(jìn)入穩(wěn)定成長(zhǎng)期。

競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、盈利能力可穩(wěn)定并提升。2010年城市白電市場(chǎng)雖可能略有變化，但基本穩(wěn)定是基調(diào)，這有利于企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定和提升；農(nóng)村冰洗市場(chǎng)將進(jìn)一步集中，部分品牌的市場(chǎng)份額有很大提升空間。

從長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景看估值提升。消費(fèi)時(shí)代、農(nóng)村需求爆發(fā)、城市升級(jí)持續(xù)，這是都支撐家電的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景，加上競(jìng)爭(zhēng)格局的穩(wěn)定，家電行業(yè)的估值將處于提升趨勢(shì)。

重點(diǎn)關(guān)注品種：海信電器、青島海爾、美的電器、格力電器、深康佳、ST科龍、小天鵝、美菱電器、蘇泊爾等。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見附件)

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