民族證券投資策略年會(huì)實(shí)錄（三）

2009年11月30日 15:59
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2009年第五屆中國證券市場年會(huì)于11月29日-30日在北京隆重召開。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道對此次大會(huì)進(jìn)行全程報(bào)道。以下為民族證券投資策略年會(huì)實(shí)錄第三部分。

主持人：下午的分論壇現(xiàn)在開始，首先請出汽車行業(yè)的分析師曹鶴先生做報(bào)告。

曹鶴：我們首先對于前兩年的汽車行業(yè)的研究結(jié)論做一個(gè)回顧。我們每年年底的時(shí)候都會(huì)對第二年的汽車行業(yè)進(jìn)行大致的匡算。我們在07年的末時(shí)候，一些老朋友會(huì)知道這個(gè)預(yù)測，我們在06年、07年預(yù)測的基礎(chǔ)上，實(shí)際上06年、07年預(yù)測基本上相差很小。07年末期在會(huì)議上當(dāng)時(shí)一看看了兩年，針對07年，07年因?yàn)?6年國內(nèi)汽車銷售量增長25.13%，07年的國內(nèi)汽車銷售量增長了21.84%，這兩年的情況都是非常好的，所以07年四季度開始的時(shí)候，大家對08年的汽車行業(yè)都做了非常樂觀的預(yù)測，我們從07年11月份、12月份的數(shù)據(jù)看，從11月份、12月份的銷售量來看，月銷售量曲線已經(jīng)變得比較平了，當(dāng)時(shí)有一個(gè)主要的現(xiàn)象，當(dāng)時(shí)的國際原油價(jià)格已經(jīng)到了五六十美元、甚至七十美元，我們做了很多預(yù)測都沒有對08年的汽車行業(yè)這么悲觀。我們當(dāng)時(shí)設(shè)定了一個(gè)條件，08年的國際油價(jià)格，國內(nèi)的成品油價(jià)格還沒有跟上，我們設(shè)立了一個(gè)條件，08年的國際原油價(jià)格如果保持在90美元運(yùn)行以上，08年中國汽車工業(yè)就要完蛋，就要倒在1000萬輛的門口。商用車還有本身的政策，當(dāng)時(shí)我們對08年的汽車行業(yè)做預(yù)測的時(shí)候還說了一點(diǎn)，就是說如果08年的汽車銷售量增長率越低，就是向15%以下靠攏的越低，那么09年的增長率越高，我們當(dāng)時(shí)07年末一次看了兩年，08年的汽車工業(yè)要完蛋，但是09年是汽車行業(yè)的好年景，我們07年末期的時(shí)候?qū)?9年的銷售增長率預(yù)測到了19%，當(dāng)然從目前狀況來看實(shí)際上也是符合我們的預(yù)測的。在08年末期的時(shí)候又對09年做了一個(gè)匡算，當(dāng)然我們跟這么多的機(jī)構(gòu)在交流，當(dāng)時(shí)我們的預(yù)測，在08年末期的時(shí)候，08年實(shí)際上銷售增長率只有6.7%，滑的太厲害了，所以我們預(yù)測09年會(huì)逐漸的往上走高。

08年末期到09年匡算有這樣的幾個(gè)數(shù)字，利潤總額增長率在30%以上，國內(nèi)汽車產(chǎn)品價(jià)格下降不大，下降到1.7%的樣子，實(shí)際從我們?nèi)ツ甑念A(yù)測來看都得到了驗(yàn)證。我們?nèi)ツ昴┢谡f，09年國內(nèi)汽車銷售的月度曲線會(huì)表現(xiàn)的和以往所有的年份不同，當(dāng)時(shí)預(yù)測今年國內(nèi)銷售量最高點(diǎn)應(yīng)該在9月份或者11月份或者12月份，從我們現(xiàn)在各方面的數(shù)字來看，只有一個(gè)預(yù)言沒有實(shí)現(xiàn)，從今年3月份開始就預(yù)測今年的銷售最高點(diǎn)是在12月份，今年走勢來看從去年上100萬輛以后，就一直在100萬輛往上跑，11月份、12月份肯定還在100萬輛以上，9月份是113.8萬輛，我估計(jì)還不是今年的高點(diǎn)，有可能到12月份。從1—10月份的數(shù)據(jù)來看已經(jīng)跨越了1000萬輛，這里面乘用車功勞是比較大的，乘用車已經(jīng)銷售了809萬輛，增長43.18%，這里面靠這種政策1.6L和以下的增長率達(dá)到了63.2%。商用車下半年開始有比較好的恢復(fù)，商用車增長也已經(jīng)達(dá)到了19.14%。

行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益來看，盡管上半年大家還是有很多的意見，但是我們一直在說，等行業(yè)到了7月份、8月份的時(shí)候行業(yè)會(huì)變得非常好看，上半年的時(shí)候?qū)嶋H整個(gè)行業(yè)的利潤總額還是在下降的，下降了0.38%，逐月跳躍，從1—8月份利潤總額來看，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)到了17點(diǎn)多，當(dāng)然19家重點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)到了22.62%，但是1—9月份的時(shí)候10幾家重點(diǎn)企業(yè)的利潤總額增長率一下子就跳到了33.25，今后兩個(gè)月出來數(shù)據(jù)還會(huì)變得比較好看，我估計(jì)整個(gè)利潤增長率可能比我們當(dāng)初的設(shè)想還要高一點(diǎn)。

價(jià)格方面來說，去年末就預(yù)測今年價(jià)格不會(huì)怎么大動(dòng)，下降幅度會(huì)比較小，從到10月份的數(shù)據(jù)來看，整個(gè)國內(nèi)汽車產(chǎn)品價(jià)格只是下降了0.44%，有些產(chǎn)品還在往上走。

從我們1—10月份汽車銷售數(shù)據(jù)來看，我們把握三點(diǎn)就可以了，也是我們每年都說的，對汽車怎么看？抓住三個(gè)方面，一個(gè)是轎車，1—10月份的時(shí)候轎車增長了40.2%，還有一個(gè)是微客，今年微客是非?；鸨模彩俏覀?nèi)ツ昱c其預(yù)測微客和輕卡今年會(huì)出現(xiàn)非常大的增長。從1—10月份的數(shù)據(jù)來看，轎車、微客、貨車，三個(gè)車型加在一塊比重要占到整個(gè)行業(yè)的85%點(diǎn)多，如果這三塊有比較大的增長，基本上這個(gè)行業(yè)增長就成定局了，這就是我們大概對1—10月份汽車行業(yè)運(yùn)行狀況，以及后兩個(gè)月做了一下分析。

對明年的預(yù)測，今年末期跟07年末期差不多，08年末期對09年汽車行業(yè)預(yù)測也是非常簡單的道理，就是國家保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)，出口肯定會(huì)增長，這也是我們?nèi)ツ昴┢趯χ乜?、大中型客車都不看好的原因，因?yàn)?7年的時(shí)候大客車、重卡銷售25%是在國外，09年出口在這方面肯定不行，所以擴(kuò)內(nèi)需是必須堅(jiān)持的。我們估計(jì)擴(kuò)內(nèi)需也就兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)只要往上走還會(huì)出現(xiàn)，所以我們估計(jì)今年的重點(diǎn)就是放在汽車方面，而且從第一個(gè)十大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃各種政策都集中在09年，這也是我們預(yù)測08年的汽車行業(yè)集中了很多因素，但是09年可能會(huì)集中這么多的利好因素。

我們現(xiàn)在對明年的分歧不是太大的，當(dāng)然我們準(zhǔn)確的把握一種走勢。目前從今年全年來看可能會(huì)超過1300萬輛，增長率可能向40%左右靠攏，我們看明年汽車行業(yè)是一個(gè)什么趨勢呢？大概的結(jié)論，最大的結(jié)論就是說，明年的汽車行業(yè)仍然是一個(gè)小康的年景，2011年的汽車是要大滑坡的一年，今年末期看今后的兩年，明年還是汽車行業(yè)的好日子，但是后年應(yīng)該是汽車行業(yè)發(fā)生大滑坡的一年。從現(xiàn)在來看明年達(dá)到40%的增長率，除了基數(shù)關(guān)系、油價(jià)的關(guān)系絕對不可能達(dá)到40%，但是我們認(rèn)為從中國經(jīng)濟(jì)這兩年走勢來看，起碼汽車還是要作為重點(diǎn)的。第一方面，整個(gè)中國存在體制的轉(zhuǎn)移，汽車的購買力是存在的。第二方面，明年的政策肯定還會(huì)出來，像購置稅還有其他的政策，包括本身調(diào)整結(jié)構(gòu)，我估計(jì)明年的政策力度不會(huì)像今年這么大，比如說購置稅，購置稅的政策我們一直認(rèn)為明年絕對不會(huì)取消，但是明年的政策力度會(huì)比今年的小一點(diǎn)，所以我們綜合估計(jì)明年國內(nèi)汽車銷售量增長210%。但是我們預(yù)計(jì)，明年汽車行業(yè)的整個(gè)利潤增長情況會(huì)比今年還好，這是我們投資主題當(dāng)中業(yè)績繼續(xù)提升。我們這一段走訪一些機(jī)構(gòu)一直在說，小心后年滑坡，我們預(yù)測后年的增長率只有15%，如果明年的消費(fèi)增長率向21%往上跑，后年的銷售增長率就要從10%往下跑，后年可能是汽車行業(yè)大滑坡的一年。

從細(xì)分車型來看，當(dāng)然乘用車還是一個(gè)重點(diǎn)，明年商用車有會(huì)一定的恢復(fù)，從目前商用車的走勢看出來，特別是客車，大客車有新能源的概念，所以明年的商用車會(huì)有一定程度的恢復(fù)，但是別期望它恢復(fù)的太好。

基本上我們對明年的汽車行業(yè)做了大量的預(yù)測，就像我們投資主題當(dāng)中，在今年3月份的時(shí)候，汽車行業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃出來的時(shí)候，曾經(jīng)做了一個(gè)國內(nèi)汽車行業(yè)的重組路線圖，我們當(dāng)時(shí)是給了四大重組動(dòng)向，當(dāng)時(shí)我們出去跟大家說的是，第一個(gè)就是長安收哈飛和昌河，這個(gè)進(jìn)程是最快的。第二個(gè)是北汽集團(tuán)和福汽集團(tuán)的合并，目前來看已經(jīng)成功一半了，另外一半東南汽車估計(jì)也要落到北汽，我估計(jì)最終會(huì)選擇從三菱推出。剩下兩個(gè)就是省內(nèi)奇瑞和江淮的整合，目前奇瑞也在弄卡車，江淮也在弄轎車，有的媒體說兩家的合并重組遙遙無期了，我們可以肯定地說這兩家企業(yè)遲早要走到一塊。還有一個(gè)廣汽與華晨的強(qiáng)強(qiáng)合并。這些東西可能在明年會(huì)反映出來。

針對上市公司明年合并重組有關(guān)的我們也大致列了一個(gè)表，我們認(rèn)為包括明年廣汽和奇瑞的IPO，還有一個(gè)是華晨借金杯回歸A股，還有一汽集團(tuán)的整體上市，我估計(jì)四個(gè)大的方面，兩個(gè)IPO、兩個(gè)回歸，估計(jì)明年至少要成兩個(gè)，我估計(jì)會(huì)兩三個(gè)成功。對明年中國汽車行業(yè)有一個(gè)業(yè)績繼續(xù)提升的概念，加上合并重組的概念。

這個(gè)表，比如一汽集團(tuán)整體上市，這兩天一汽夏利的N5出來之后，我估計(jì)他們也應(yīng)該進(jìn)入日程，因?yàn)?a target="_blank">夏利N5全部換成一汽的標(biāo)志。除了行業(yè)本身利好因素加上合并重組，我們估計(jì)明年的汽車還是比較好的。就像我們剛才說的，我們預(yù)測到2011年可能會(huì)發(fā)生大滑坡，就是說明年汽車的行情大家可能會(huì)考慮考慮到什么時(shí)候，比如說到二季度或者三季度，但是如果有行情的話，明年汽車行情也絕對等不到四季度。

明年我們還是看好乘用車的，對商用車的恢復(fù)有一定的期待，但是別期待太大。從公司來看，去年末期的時(shí)候?qū)ζ囆袠I(yè)推進(jìn)了兩家，一個(gè)是上海汽車，一個(gè)是安凱客車，我們下半年也推進(jìn)了兩家，一個(gè)是投資型的，一個(gè)是投機(jī)型的，我們推上?？蛙嚨臅r(shí)候，上海是投資型的，安凱是投機(jī)型的，我們末期推薦了長安機(jī)車、一個(gè)是金杯汽車，長安汽車是投資型的，金杯汽車是投機(jī)型的，華晨遲早要回來的。今年推出兩年，一個(gè)是長安汽車，一個(gè)是江淮汽車，它倆都是投資型狀態(tài)。從長安汽車來看，今年如果沒有計(jì)提也會(huì)拉起來了，今年計(jì)提比較多，從去年末期到今年原來的包括5、18車型基本上計(jì)提了估計(jì)5個(gè)多億的樣子，我估計(jì)明年不會(huì)再有這么大的漏洞了，明年長安汽車業(yè)績翻番應(yīng)該沒有什么問題。長安汽車目前已經(jīng)把新中航拿過來了，包括東安動(dòng)力。從競爭關(guān)系來看，哈飛、昌河、長安引起最直接的競爭關(guān)系，昌河把東安資產(chǎn)劃過去，就是東安發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)有可能不存在了，然后化歸長安，進(jìn)行整合。業(yè)績繼續(xù)提升，我們估計(jì)業(yè)績翻番應(yīng)該是沒有什么問題的。還有資產(chǎn)注入，把昌河、哈飛優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)打進(jìn)去，形成中長期的發(fā)展戰(zhàn)略。

江淮汽車，它最大一點(diǎn)就是轎車，目前來看到10月份的時(shí)候，它的轎車已經(jīng)銷售了52000輛，這個(gè)水平基本上可以打平，明年我們估計(jì)，包括一些車型的上市，明年江淮轎車應(yīng)該是能做好的，所以說只要把轎車能夠做好其他的板塊是不會(huì)受拖累的，江淮汽車明年的業(yè)績增長50%應(yīng)該沒有問題，翻番的可能性也是存在的，它的業(yè)績在增長50%—100%之間。

從兩個(gè)比較來看，我們還是比較看好長安汽車的。這一段長安汽車也沒什么大的表現(xiàn)，如果是這兩個(gè)月有所表現(xiàn)拉上去的話，還真不知道明年得考慮考慮，就是因?yàn)檫@一段這種再調(diào)法，我們認(rèn)為長安汽車應(yīng)該是明年的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。上海汽車我們是去年末期走訪機(jī)構(gòu)的時(shí)候，我們對上海汽車還是有點(diǎn)把握的，當(dāng)然從走勢來看是非常好的，但是目前這個(gè)階段，明年上海汽車的業(yè)績也是非常不錯(cuò)的，但是由于已經(jīng)走到這個(gè)份兒上了，所以明年上海汽車走的可能沒有這么大。

主持人：剛剛曹博士對未來汽車行業(yè)的版圖做了非常詳細(xì)的描繪，接下來要請出的是食品行業(yè)分析師劉曉峰博士，他演講的主題是“朝陽行業(yè)長期看好，短期追求確定性”。

劉曉峰：各位投資者，大家下午好！我跟大家交流的題目是“朝陽行業(yè)長期看好，短期追求確定性”。主要四個(gè)部分：

第一，食品行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及主要特點(diǎn)。

第二，子行業(yè)選擇邏輯和看好的子行業(yè)。通俗一點(diǎn)說就是喝酒、吃肉。

第三，主要子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及未來趨勢。

第四，主要推薦的公司。

從整個(gè)行業(yè)來看，今年增長從2月份、5月份、8月份的數(shù)據(jù)來看行業(yè)環(huán)比在不斷上升，去年四季度到今年年初實(shí)際金融危機(jī)的負(fù)面影響還是存在的，一方面從廠家來講謹(jǐn)慎經(jīng)營的態(tài)度，從消費(fèi)者來講，國內(nèi)也沒有經(jīng)歷過什么真正像樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來的時(shí)候現(xiàn)在的媒體宣傳又是非常強(qiáng)烈的，這種情況下消費(fèi)者也存在一個(gè)縮減腰包的問題，拖累整個(gè)行業(yè)規(guī)模增速的上升。5月份的時(shí)候，中國的消費(fèi)模式跟西方還是有很大區(qū)別的，這個(gè)區(qū)別主要存在于儲(chǔ)蓄性銷售和未來消費(fèi)的差異，無論從廠商還是消費(fèi)者來講百年一遇的金融危機(jī)對消費(fèi)者影響并不是很大，這方面小的增速還是有所提升的，包括食品行業(yè)，利潤的增速環(huán)比大幅上升超過行業(yè)的規(guī)模增速將近8個(gè)百分點(diǎn)。

從虧損企業(yè)面上來看，虧損企業(yè)的數(shù)量還是高于企業(yè)整個(gè)的數(shù)量增速的，這個(gè)體現(xiàn)了利潤還是向優(yōu)勢企業(yè)集中，因?yàn)槭称饭I(yè)應(yīng)該是趨向于寡頭為主大中小并存的行業(yè)，因?yàn)橹饕捎谑称沸袠I(yè)的特點(diǎn)決定的，要尋求產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性，食品工業(yè)角色是非常關(guān)鍵的，尤其在我們國內(nèi)小生產(chǎn)和大市場的特點(diǎn)。

從食品工業(yè)本身的地位來看，實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，這一環(huán)在我國的特點(diǎn)來看，其實(shí)從農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者自身來面對市場這個(gè)是不太現(xiàn)實(shí)的，也可以從農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)來看，雖然說今年大蒜價(jià)格不是非常經(jīng)典的，因?yàn)橛屑琢鞯臎_擊，導(dǎo)致大蒜的價(jià)格暴跌，就是在沒有這種事件的情況下，像在開封祁縣的大蒜曾經(jīng)從3塊波動(dòng)到3毛，這種波動(dòng)對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈尤其對農(nóng)業(yè)定性是有很大的負(fù)面影響。龍頭企業(yè)的壯大起到緩沖和穩(wěn)定的作用，對于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展有非常好的作用。說它有基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性的地位有兩點(diǎn)，第一點(diǎn)，整個(gè)鏈條滿足的是人們的基本生存和健康的需求，對這個(gè)來講是最基本的需求。第二點(diǎn)，食品安全的保障者之一，食品工業(yè)來講，有商業(yè)庫存、商業(yè)儲(chǔ)備，延長了整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品和食品的保質(zhì)期。剛才整個(gè)消費(fèi)需求來講，對于食品工業(yè)面臨的最基本的取向還是便利性的需求，從便利性的需求來講，主要是由農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)來滿足的，這塊需求的強(qiáng)勁增長有人對閑暇時(shí)間需求原動(dòng)力的推動(dòng)。從農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)和整個(gè)食品工業(yè)的增速比較來看，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)一直保持相對穩(wěn)定而且高于整個(gè)食品工業(yè)增長速度保持增長。

第二點(diǎn)，面臨更強(qiáng)勁的推動(dòng)，是安全性的需求，因?yàn)檫@塊安全事故頻發(fā)，尤其現(xiàn)在信息渠道的暢通使食品安全問題方便的傳遞，對消費(fèi)者的警示性還是非常強(qiáng)勁的，包括三聚氰胺，包括瘦肉精，包括農(nóng)藥殘留的問題?，F(xiàn)在來看，在安全事故頻發(fā)的情況下，給消費(fèi)者最大的教育，食品工業(yè)想要實(shí)現(xiàn)價(jià)廉物美這個(gè)邏輯是非常難以成立的，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)是最基本的邏輯。從市場上來看，現(xiàn)在整個(gè)邏輯也在慢慢形成，包括三聚氰胺事件之后整個(gè)市場對高價(jià)國際知名品牌嬰幼兒奶粉的追捧，像肉制品里面，像精氣神、普康、有機(jī)農(nóng)莊，能夠達(dá)到綠色和有機(jī)準(zhǔn)水平豬肉高價(jià)的維持性。

第三點(diǎn)，看好未來食品安全監(jiān)管一體化和標(biāo)準(zhǔn)體系集成化。原有的食品安全監(jiān)管體系向來處于鐵路警察各管一段，中間一段無人管理，也是奶站環(huán)節(jié)出現(xiàn)三聚氰胺事件主要的原因?！妒称钒踩ā钒研l(wèi)生部推到了食品安全監(jiān)管牽頭組織者、協(xié)調(diào)者的地位，這種情況下最終出現(xiàn)食品安全事故打板子實(shí)際上是有明確的目標(biāo)，這種情況下未來整個(gè)監(jiān)管體系要提升能力。最明顯的，近期乳品產(chǎn)業(yè)鏈整個(gè)標(biāo)準(zhǔn)體系，現(xiàn)在征求意見稿已經(jīng)發(fā)布，在尋求社會(huì)的法備，這種繼承化的體系，農(nóng)業(yè)部制定自己的農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，衛(wèi)生部制定自己的衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，這種情況下標(biāo)準(zhǔn)之間會(huì)有很大的沖突，這種沖突也導(dǎo)致了食品安全到底用什么標(biāo)準(zhǔn)來衡量。在未來隨著監(jiān)管體系的一體化和標(biāo)準(zhǔn)體系走向繼承化，整個(gè)監(jiān)管會(huì)給消費(fèi)者更好的信息，對安全性需求的擴(kuò)張是有很大的推動(dòng)作用。

第四點(diǎn)，我們看好這個(gè)行業(yè)是因?yàn)轱嬍澄幕?。?shí)際對于傳統(tǒng)文化來講飲食文化是一個(gè)重要的組成部分，隨著08年奧運(yùn)會(huì)，包括明年世博會(huì)的召開，實(shí)際對中國整個(gè)傳統(tǒng)文化，包括飲食文化，向世界的推廣，可能對這個(gè)飲食行業(yè)帶動(dòng)的最直接的是我們的黃酒和白酒。

從行業(yè)整合來看，國際大的食品集團(tuán)很多已經(jīng)實(shí)行了多業(yè)并舉進(jìn)行延伸擴(kuò)張，從國內(nèi)來看，除了啤酒、乳品這兩個(gè)子行業(yè)之外，大部分子行業(yè)還處在內(nèi)部擴(kuò)張和內(nèi)部整合的階段，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到夸行業(yè)的整合期。

從政策面來看，因?yàn)橹袊∩a(chǎn)和大市場的特點(diǎn)，決定支持食品工業(yè)、支持龍頭企業(yè)等同于支持農(nóng)業(yè)，這種情況下針對農(nóng)產(chǎn)品加工龍頭企業(yè)其實(shí)在現(xiàn)有上市公司里面，大部分都是國家級的龍頭企業(yè)，對于這些企業(yè)的支持政策還是相對穩(wěn)定的。更大的支持性政策，尤其是今年4、5月份市場一直在盛傳調(diào)整不對稱的增值稅率，現(xiàn)在我們在參加工信部的內(nèi)部研討會(huì)的時(shí)候也在提及，因?yàn)檫@個(gè)事情發(fā)改委在財(cái)政部也曾經(jīng)討論過，一直沒有得到實(shí)施。稅率調(diào)整有一個(gè)最大的問題，提高食品工業(yè)的資金吸引力，食品工業(yè)如果產(chǎn)業(yè)的集中度達(dá)不到一定水平，資金的利潤率和穩(wěn)定性是比較差的。在這種情況下，如果說給予更大的支持性政策，提高整個(gè)行業(yè)資金的利潤率，對吸引資金進(jìn)入這個(gè)行業(yè)是有很大超出的，對質(zhì)量安全保障能力上也有很大的支撐。

從子行業(yè)的選擇邏輯上，我們更傾向于規(guī)模大、集中度較高、優(yōu)勢比較明顯的子行業(yè)作為首選，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)規(guī)模決定了企業(yè)未來的成長空間，集中度較高對某一個(gè)字行業(yè)也可以降低成本，目前利潤率比較低的包括乳業(yè)也會(huì)存在這個(gè)問題。優(yōu)勢品牌明顯，未來企業(yè)成長確定性也是比較高的。從2010年來看，喝酒、吃肉，當(dāng)然我們?nèi)ツ昕春玫钠咸丫铺叱鋈チ?，更好的看好白酒、啤酒、肉制品?/p>

子行業(yè)來看，白酒整個(gè)增長，規(guī)模的增速強(qiáng)是靠產(chǎn)業(yè)增速，高檔化趨勢為改，而且在繼續(xù)放大。去年四季度來講，也是百年不遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在媒體強(qiáng)力分析下，整個(gè)中高檔白酒在經(jīng)營方面采取了非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，大部分都采取了控量保價(jià)的方式。實(shí)實(shí)在經(jīng)銷商環(huán)節(jié)也出現(xiàn)了大量拋貨的情況，但是到了今年2月份，到了一季度末、二季度的時(shí)候，大家發(fā)現(xiàn)終端的需求還是很有剛性增長潛力的，整個(gè)行業(yè)也出現(xiàn)了再度的放量。整個(gè)紅線是收入的增幅，下面是產(chǎn)量的增幅，這之間的缺口還在不斷的打開，顯示了整個(gè)行業(yè)高檔化的趨勢。