2009年12月03日 14:54
來源：聯(lián)合證券研究所

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2010年家電行業(yè)有三條投資主線：把握彩電行業(yè)的趨勢性投資機(jī)會；把握超越行業(yè)成長的白電企業(yè)；把握受益于出口反彈的企業(yè)。

需求爆發(fā)、成本趨降、競爭格局穩(wěn)定，這是我們看好彩電行業(yè)趨勢性機(jī)會的三個關(guān)鍵理由。預(yù)計2010年國內(nèi)液晶電視銷量同比增長47%，銷售額同比增長35%，且向上彈性仍很大，驅(qū)動因素在于：普及初期的彈性；政策加大力度(家電下鄉(xiāng)限價取消后農(nóng)村需求的爆發(fā)、以舊換新在全國的推廣、平板電視節(jié)能補(bǔ)貼實施)。同時高端產(chǎn)品占比提升也有助提升均價。

白電內(nèi)銷：平穩(wěn)成長、前高后底、彈性仍在。通過分區(qū)域分因素的測算，我們預(yù)計2010年空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)內(nèi)銷量同比增長為10%、13%、16%，除洗衣機(jī)的增速相對穩(wěn)定之外，2010年空調(diào)和冰箱將呈現(xiàn)前高后底的態(tài)勢。但是，2010年白電內(nèi)銷成長仍有超預(yù)期成長的可能，彈性在于：(1)

農(nóng)村普及的加速度；(2)明年上半年新房成交情況；(3)城市高端白電產(chǎn)品占比提升幅度；(4)政策進(jìn)度。

白電出口：反彈而非真正復(fù)蘇。預(yù)計2010年白電出口同比增長約15%，空調(diào)出口增速還有超預(yù)期的可能。但是，從中長期考量，我國家電出口必將從前期的快速成長期進(jìn)入穩(wěn)定成長期。

競爭格局穩(wěn)定、盈利能力可穩(wěn)定并提升。2010年城市白電市場雖可能略有變化，但基本穩(wěn)定是基調(diào)，這有利于企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定和提升；農(nóng)村冰洗市場將進(jìn)一步集中，部分品牌的市場份額有很大提升空間。

從長期成長前景看估值提升。消費時代、農(nóng)村需求爆發(fā)、城市升級持續(xù)，這是都支撐家電的中長期成長前景，加上競爭格局的穩(wěn)定，家電行業(yè)的估值將處于提升趨勢。

重點關(guān)注品種：海信電器、青島海爾、美的電器、格力電器、深康佳、ST科龍、小天鵝、美菱電器、蘇泊爾等。

(具體內(nèi)容請見附件)

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