2009年12月05日 15:39
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

人參與條評(píng)論

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第八屆中國(guó)企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)今日在京舉行，以下為港交所侯任集團(tuán)行政總裁李小加演講實(shí)錄：

李小加：剛才龔方雄和李總和劉總，都對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)做了一個(gè)闡述，我這兩方面都不靠譜，我從我從事的行業(yè)看一下這個(gè)命題，就是從資本和金融的角度。

因?yàn)檫@一次的金融危機(jī)，以及金融危機(jī)之后大家都在談的復(fù)蘇，很大程度上都是在非基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)層面上發(fā)生的事情。如果說(shuō)從2000年以后過(guò)去的10年，是狂歡下的流動(dòng)性泛濫的10年，我們是不是會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大難不死以后悲痛和慶幸兩種感情交織，同時(shí)又是流動(dòng)性泛濫的10年?頭一個(gè)10年造成了狂歡，到今天的大難不死。

我想今天我們?cè)谟懻撨@個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，到底將來(lái)的復(fù)蘇、未來(lái)的確定性，我們現(xiàn)在讀了很多的東西以后，大家感覺(jué)到還是用傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論在試圖進(jìn)行分析。但是大家可以看到，從危機(jī)的起因，以及到危機(jī)后的復(fù)蘇，所有的一切都已經(jīng)脫離了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)或者是傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控的工具以外，非常粗獷的大規(guī)模的放水。以前是通過(guò)調(diào)整水壓，比如說(shuō)利率等等，基本上是在系統(tǒng)中間通過(guò)調(diào)整壓力，造成了宏觀政策向某一個(gè)方面傾斜，使得貨幣政策可以達(dá)到某個(gè)方面的傾斜。今天的危機(jī)完了以后，給大家一個(gè)很明顯的印象，就是所有這些非常復(fù)雜、成熟的辦法已經(jīng)完全沒(méi)有用了，大家已經(jīng)完全回到了最原始的打開(kāi)閘門(mén)，就直接放水，全世界都在統(tǒng)一的放水，而且這個(gè)水放的規(guī)模之大、速度之快、影響的范圍全球是史無(wú)前例的大規(guī)模的放水。

如果說(shuō)30年代的金融的大蕭條之后，大家最憂慮的是貿(mào)易保護(hù)主義，加深了危機(jī)的嚴(yán)重。那么，那個(gè)時(shí)候的貿(mào)易保護(hù)是為了防止外國(guó)各個(gè)方面的貿(mào)易打到本國(guó)，你希望把本國(guó)保住。今天是一種反向的保護(hù)主義，這種保護(hù)主義實(shí)際上體現(xiàn)的方式，完完全全是大家往自己的田里猛在放水。因?yàn)榻裉焓侨蚧慕?jīng)濟(jì)，你已經(jīng)很難通過(guò)簡(jiǎn)單的放水，在自家的水庫(kù)里面達(dá)到某種形式的平衡。全球的水放出來(lái)之后，已經(jīng)溢到了四處。所有的國(guó)家、所有的政府，似乎只有采取非常粗獷甚至粗暴形式的大規(guī)模的動(dòng)性，似乎需要這種大規(guī)模的激素，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

在美國(guó)和中國(guó)面臨的形式是完全不一樣的，本來(lái)美國(guó)的危機(jī)和我們的危機(jī)，都是經(jīng)濟(jì)中間內(nèi)在原有極大地不平衡造成的危機(jī)。可是我們今天所采取的所有的政策，在很大的程度上，不僅簡(jiǎn)單地是治標(biāo)不治本，我們完完全全所有做的一切，都使原有的不平衡進(jìn)一步的持續(xù)，甚至更大規(guī)模的加劇。在這樣的情況下，實(shí)際上大家誰(shuí)都知道這樣做的壞處和副作用在什么地方。但是，大家的共識(shí)，而且這種共識(shí)是從政治家的角度來(lái)講是非常容易達(dá)到的一種共識(shí)，是一種非常輕松的共識(shí)，就是今天是救命更要緊。那么，既然是救命更要緊，至于說(shuō)副作用就暫時(shí)可以不考慮了?；蛘哒f(shuō)就命是政治家今天關(guān)心的事情，是政治上的訴求今天所需要向選民表示出來(lái)的事情，而至于說(shuō)給整個(gè)的經(jīng)濟(jì)體系、給未來(lái)的經(jīng)濟(jì)造成將來(lái)的大規(guī)模的副作用和未來(lái)的后果，那是以后的事情了、那是下一代人的事情了。我覺(jué)得政治家政治上的決策，實(shí)際上說(shuō)在全球范圍內(nèi)都是非常明確的。當(dāng)然了，這種情形在西方國(guó)家和中國(guó)是不完全一樣的，他們主要是通過(guò)治標(biāo)，主要是通過(guò)大規(guī)模的流動(dòng)性解決問(wèn)題。

上個(gè)星期在舊金山的聯(lián)儲(chǔ)的主席到香港訪問(wèn)，大家問(wèn)了很多的問(wèn)題，問(wèn)題的關(guān)鍵是世界各地，尤其是像亞洲貨幣政策不是很靈活的地方，資產(chǎn)的泡沫已經(jīng)開(kāi)始形成。特別主要的是美聯(lián)儲(chǔ)還有歐洲各個(gè)國(guó)家大規(guī)模流動(dòng)性泛濫的政策，在這種情況下他們的流動(dòng)性非常低，可是他們還是在這種大規(guī)模的貨幣寬松的政策之下，在全球有很多的熱錢(qián)肆虐。在這種情況下，已經(jīng)給美聯(lián)儲(chǔ)造成了很大的困境，討論了半個(gè)多小時(shí)，美國(guó)人基本上是說(shuō)我們已經(jīng)顧不了那么多了，那已經(jīng)不是我們的事情了。在美國(guó)主要關(guān)心的是，美元已經(jīng)這么弱了、利息已經(jīng)這么低了、赤字已經(jīng)這么高了，鋼鐵肯定是大規(guī)模通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)甚至已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注到通縮的問(wèn)題。因?yàn)樗X(jué)得他國(guó)內(nèi)的需求，不能使得國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)平衡，所以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)的能力是每況愈下。他說(shuō)一旦我們要進(jìn)入他的通縮，就更困難了。在這種思維的支配下面，我覺(jué)得確定性最強(qiáng)的是全球性的放水，全球性流動(dòng)性的泛濫，這是幾乎可以看到的中短期是非常確定的。

在這里面是反映了各個(gè)國(guó)家的政治家都是寧多毋少、寧左毋右、寧長(zhǎng)毋短。比如說(shuō)這個(gè)車(chē)在爬坡，如果大家一松油門(mén)，這個(gè)車(chē)就滑下去了。所以，如果大家都這樣想，大家都在考慮我們什么時(shí)候復(fù)蘇、什么時(shí)候可以回來(lái)，很少有人考慮我們長(zhǎng)期的買(mǎi)單怎么辦?這似乎不是這一代政治家關(guān)心的事情。

在中國(guó)我們有一個(gè)好的基礎(chǔ)，我們自己內(nèi)在的增長(zhǎng)是非常迅速的，所以我們大規(guī)模放水除了本身和世界性的動(dòng)性泛濫，會(huì)給我們?cè)斐山Y(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，也會(huì)使我們?cè)械慕Y(jié)構(gòu)性的不平衡沒(méi)有得到治理，而反而得到了加劇。但是我們最好的希望，我們中國(guó)有一個(gè)西方人沒(méi)有的東西，能夠幫我們解決我們同樣面臨的進(jìn)退兩難的困局，就是我們非常具有活力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的本身。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)本身有強(qiáng)硬的增長(zhǎng)和動(dòng)力，外面的放水和其他的方面，某種意義上講是刺激了它。如果我們過(guò)幾年有大規(guī)模的產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，會(huì)不會(huì)銀行的壞賬出現(xiàn)高漲的問(wèn)題，這些問(wèn)題我們?cè)谶^(guò)去的20年里面我們都經(jīng)歷了好幾次，6、7年前我們銀行的壞賬是巨大無(wú)比的，而且我們的產(chǎn)能過(guò)剩也是巨大無(wú)比的。但是，中國(guó)20年來(lái)基本上每次都可以度過(guò)困難的周期，最主要的是我們自己在漲。像以前徐匡迪講過(guò)的，上海建了那么多的房子，沒(méi)有人住進(jìn)去怎么辦?我們認(rèn)為自己是一個(gè)13、14歲的孩子，我們買(mǎi)褲子的時(shí)候可以買(mǎi)長(zhǎng)一點(diǎn)，我們讓他卷起來(lái)穿，但是過(guò)一段時(shí)間他長(zhǎng)高以后，很快可以放下來(lái)，就合適了。甚至我們銀行的壞賬，6、7年前的壞賬也是20%的不良資產(chǎn)率，但是由于本身貸款增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之快，很多年就漲出去了。對(duì)于你來(lái)說(shuō)本來(lái)是很大的問(wèn)題，但是身體長(zhǎng)大以后就變得很容易處理了。

老百姓能聽(tīng)得懂的經(jīng)濟(jì)理論，是由于我們自己在漲，所以我們可以吃一點(diǎn)激素，我們可以吃一點(diǎn)藥。因?yàn)槲覀兊纳眢w在逐漸地強(qiáng)壯，我們也有可能過(guò)得去。我們只能希望我們的經(jīng)濟(jì)真的能夠這樣，因?yàn)槊绹?guó)人現(xiàn)在所做的一切，知道是非常非常不好的，知道對(duì)它來(lái)說(shuō)沒(méi)有一個(gè)，但是它是沒(méi)有招的招。當(dāng)時(shí)在聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議上，大家還問(wèn)了一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)時(shí)在去年最危機(jī)的時(shí)候，聯(lián)儲(chǔ)幾乎把所有的水象從大壩里面放出來(lái)試圖救這個(gè)經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，如果當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)措施沒(méi)有效果的話，你們?cè)趺崔k?有沒(méi)有B方案?他非常清晰地說(shuō)，沒(méi)有 B方案。當(dāng)時(shí)如果做了以后還沒(méi)效，我們根本不想去想，也不敢想會(huì)發(fā)生什么。他們現(xiàn)在所做的一切是沒(méi)有辦法的辦法，而這個(gè)辦法會(huì)使它長(zhǎng)期下去固定化，原有的不平衡會(huì)持續(xù)下去。我們現(xiàn)在占了它13%的債，所以他們未來(lái)怎么辦對(duì)于我們也是很大的影響。

確定性、資產(chǎn)的增值，這么多的流動(dòng)性，很難想象資產(chǎn)的增值。不確定性是副作用有多大、副作用什么時(shí)候可以真正顯示出來(lái)。最終一個(gè)確定的，就是由于我們中國(guó)自己有可能是一個(gè)14、15歲的孩子，我們身體不斷強(qiáng)壯長(zhǎng)得非常迅速的時(shí)候，也有可能我們真能夠成功地克服我們現(xiàn)在不得不采取的措施，肯定要造成的巨大的、不良的副作用。謝謝!

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