2009年12月14日 04:00
來源：證券時報 作者：朱景鋒

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臨近年底，基金公司紛紛發(fā)布2010年投資策略報告，不少基金公司認為明年宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)前高后低的走勢，經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)更加均衡；明年股市的大背景將更加復(fù)雜，估值繼續(xù)擴張的空間有限，可能呈現(xiàn)N型走勢；投資則更加關(guān)注個股機會。

宏觀經(jīng)濟前高后低

國泰基金分析，2010年中國經(jīng)濟的主線應(yīng)當是“調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)”，靠出口拉動的經(jīng)濟模式已不能為繼，促內(nèi)需將在未來很長的時間里成為中國經(jīng)濟的主線。不過，近期信貸資金風險管理被銀監(jiān)會提上議事日程，預(yù)示在信貸投放上的三個趨勢：總量控制上向下微調(diào)，流向控制上防范通脹預(yù)期，風險控制上強化管控。

銀華基金表示，明年宏觀經(jīng)濟可能呈現(xiàn)前高后低的走勢。實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)投資沖動難以得到快速抑制，同時今年企業(yè)中長期信貸資金中有較大比例進入了實體經(jīng)濟，明年有望投入使用，推動上半年投資保持較高增速。因此，上半年經(jīng)濟有過熱風險，進而可能引發(fā)宏觀調(diào)控。

股市或呈N型走勢

至于股市走向，國海富蘭克林認為，2010年面臨的大背景更加復(fù)雜：年初流動性釋放、二季度或三季度準備金率可能收緊、貫穿于全年的企業(yè)利潤回升、人民幣升值提上日程、美國可能加息，以及資產(chǎn)泡沫可能破滅的風險。在這樣的背景下，股市環(huán)境將遠比近兩年更復(fù)雜，自下而上的個股選擇重要性也將提高。

國泰基金認為，明年A股市場將出現(xiàn)兩頭上漲中間低迷的“N”型走勢。原因是：經(jīng)濟復(fù)蘇有加快跡象，并在明年上半年達到增速高點。但明年國家刺激政策會從保增長過渡到調(diào)結(jié)構(gòu)，最寬松的政策時期會逐步過去；國際大宗商品則不如前兩者明朗，將成為影響明年的一個擾動性因素。

基于對流動性的謹慎判斷，銀華基金認為明年市場估值繼續(xù)擴張的空間有限，2010年進入盈利推動階段，整體的獲利空間小于2009年，應(yīng)更關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。

選擇個股是關(guān)鍵

基金公司幾乎一致認為自下而上、選擇個股成為明年投資成敗的關(guān)鍵，主題投資機會也將不斷出現(xiàn)。

從行業(yè)選擇的方向看，國海富蘭克林認為存在流動性推動和經(jīng)濟復(fù)蘇兩條主線。前者對應(yīng)房地產(chǎn)、銀行、煤炭、有色金屬，后者對應(yīng)基礎(chǔ)化工、工程機械、鋼鐵。從主題投資的角度看，低碳＋新能源是主要選擇方向。

國泰基金表示，2010年行業(yè)布局三大主線：重點配置非確定性環(huán)境中確定性強的行業(yè)，如銀行、保險、機械、商貿(mào)、食品飲料、醫(yī)藥、汽車、家電、鋼鐵等；積極參與最可能出現(xiàn)波動性機會的行業(yè)，如地產(chǎn)、券商、旅游、農(nóng)業(yè)等；適當配置在“政策拐點”前后表現(xiàn)相對穩(wěn)定的行業(yè)和緊缺的資源類行業(yè)，如公用事業(yè)、交通運輸、有色、建筑建材、煤炭等。

銀華基金表示，隨著工業(yè)化水平的提高，預(yù)期明年兩會期間將出臺一些列的措施，落實中央關(guān)于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機，未來幾年會迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費的高速增長期。主題投資方面看好低碳經(jīng)濟和新疆、安徽的區(qū)域投資機會；同時，上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會，在中央“城鎮(zhèn)化”的政策取向下，二三線地產(chǎn)公司和建筑股也有一定投資機會。

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