2009年12月14日 10:19
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：王文清 楊子

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莊濤

王海濤

付勇

本期圓桌嘉賓 ：

東方基金副總經(jīng)理，東方精選、東方策略基金經(jīng)理 付勇

華商基金投資管理部總經(jīng)理，華商盛世成長(zhǎng)基金經(jīng)理 莊濤

中郵核心優(yōu)選基金經(jīng)理 王海濤

年終系列——2010年預(yù)測(cè)之消費(fèi)主題

本報(bào)記者 王文清 楊子

回顧即將過(guò)去的2009年，消費(fèi)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起著非常重要的作用，展望即將到來(lái)的2010年，消費(fèi)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)成為廣大投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，究竟消費(fèi)行業(yè)會(huì)怎樣演化？投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的哪些具體熱點(diǎn)？本期“基金圓桌·年終系列”約請(qǐng)三位2009年度投資業(yè)績(jī)突出的基金經(jīng)理就明年市場(chǎng)消費(fèi)領(lǐng)域可能存在的機(jī)會(huì)和熱點(diǎn)進(jìn)行展望。

繼續(xù)看好消費(fèi)領(lǐng)域

基金周刊：您認(rèn)為消費(fèi)在今年的宏觀經(jīng)濟(jì)中扮演了怎樣的角色，明年又會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)有怎樣具體的拉動(dòng)作用？

莊濤:今年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有特殊性，就是政策的支撐、干預(yù)力度空前加大，這也成為我國(guó)率先擺脫金融危機(jī)的有力武器。政策干預(yù)的主要著力點(diǎn)在于加大投資力度，使固定資產(chǎn)投資，尤其是基建投資成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭。從效果來(lái)看無(wú)疑是明顯的，但這樣的措施是特殊情況下的權(quán)宜之計(jì)，是存在弊端的，從這個(gè)方面看，這種局面不應(yīng)該繼續(xù)下去。在今后，消費(fèi)將在政策導(dǎo)向的作用下，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，地位將有大的提升。

付勇：消費(fèi)是保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的時(shí)候貢獻(xiàn)大，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升的時(shí)候貢獻(xiàn)將有所下降。2009年消費(fèi)對(duì)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)至關(guān)重要，尤其是上半年國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)急劇下滑的情況下，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)依然保持高位增長(zhǎng)，前10月全社會(huì)消費(fèi)零售總額增長(zhǎng)15.3%，考慮物價(jià)水平后增長(zhǎng)16.6%。隨著國(guó)內(nèi)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)，投資增長(zhǎng)加速與進(jìn)出口景氣狀況的改善，以及國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的逐漸回升，投資與進(jìn)出口對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也會(huì)越來(lái)越大，即使增長(zhǎng)速度繼續(xù)回升，但消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用預(yù)計(jì)將有所下降。

王海濤：政府投資及銀行放貸力挽狂瀾，阻止了經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步衰退。而作為主要的終端消費(fèi)，在政府的政策推動(dòng)下，老百姓多年的財(cái)富積累開始釋放出來(lái)，并顯示出巨大的能量。居民消費(fèi)的興盛增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，奠定了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)?？梢哉f(shuō)，消費(fèi)的振興是今年中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的一大亮點(diǎn)。

2010年，雖然政府投資的動(dòng)力將繼續(xù)釋放，但居民消費(fèi)帶動(dòng)的一系列產(chǎn)業(yè)投資的增長(zhǎng)將作為增量部分，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步改善的主要?jiǎng)恿?。在?duì)出口前景難以有過(guò)高期望的情況下，消費(fèi)的增長(zhǎng)前景將直接影響著民間投資的動(dòng)力和活力，決定著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可靠性和可持續(xù)性。

當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力和潛力依然存在。一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)的就業(yè)改善將有利于提高居民收入，增強(qiáng)消費(fèi)信心；另一方面，政府政策的大力支持仍將延續(xù)，繼續(xù)為消費(fèi)增長(zhǎng)增添動(dòng)力。預(yù)計(jì)明年的消費(fèi)將繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用仍將保持在較高水平。

熱點(diǎn)消費(fèi)行業(yè)會(huì)怎樣演化

基金周刊：我們看到今年以汽車、地產(chǎn)為首的熱點(diǎn)消費(fèi)行業(yè)發(fā)展非常迅速，那您認(rèn)為這些熱點(diǎn)消費(fèi)行業(yè)明年會(huì)怎樣演化，這種帶動(dòng)趨勢(shì)是否會(huì)繼續(xù)？

莊濤：隨著金融危機(jī)的逐漸平復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，居民可支配收入增加，消費(fèi)者信心指數(shù)也有望實(shí)現(xiàn)明顯的提升。在諸多利好因素的拉動(dòng)下，整個(gè)消費(fèi)板塊在今年四季度和明年一季度均有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。其中汽車和地產(chǎn)兩大消費(fèi)領(lǐng)域是今年的明星。我們認(rèn)為，從中期來(lái)看，雖然這兩大領(lǐng)域的增長(zhǎng)模式可能有所變化，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，將依然保持很高的景氣度。

2010年，我國(guó)對(duì)于汽車消費(fèi)稅收的減免政策將持續(xù)，汽車越來(lái)越成為大眾消費(fèi)品，廣大二線城市甚至農(nóng)村地區(qū)都是汽車消費(fèi)的重要新領(lǐng)地。從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看，一旦某種消費(fèi)品從“高檔品”走向“大眾品”，這種產(chǎn)品需求的爆發(fā)力都是持續(xù)有力的。

地產(chǎn)消費(fèi)有所不同，今年的火爆局面導(dǎo)致地產(chǎn)價(jià)格，尤其是一線城市的房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)升溫。今后，國(guó)家在此領(lǐng)域的調(diào)控策略可能將包括：嚴(yán)控房地產(chǎn)價(jià)格上漲；加大經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)投資規(guī)模；對(duì)于泡沫不重的二、三線城市，繼續(xù)刺激地產(chǎn)消費(fèi)。在這種情況下，地產(chǎn)的投資熱點(diǎn)也將發(fā)生相應(yīng)變化。

付勇：汽車與地產(chǎn)都是周期性行業(yè)，前者與生產(chǎn)周期有關(guān)，后者與經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。經(jīng)過(guò)1、2年的高速增長(zhǎng)，汽車產(chǎn)能快速釋放，之后汽車的增長(zhǎng)將會(huì)開始放緩，尤其是明年下半年，我們需要關(guān)注。對(duì)于地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，這一輪周期還沒有走完，自去年年底之后的一段低谷之后，地產(chǎn)的景氣將逐漸恢復(fù)，它還會(huì)對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)有著重要的貢獻(xiàn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)高度景氣的持續(xù)對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)不見得有利，我們要看中國(guó)的宏觀政策而定，政策得當(dāng)好的前景就可以持續(xù)。但我認(rèn)為不應(yīng)將注意力主要放在這兩個(gè)行業(yè)上面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，比如醫(yī)保與低碳經(jīng)濟(jì)等。

王海濤：汽車、地產(chǎn)行業(yè)的熱銷成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大亮點(diǎn)。在通脹預(yù)期上升以及經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)2010年這些行業(yè)的需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在銷量上將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，難以再次出現(xiàn)今年這樣的暴發(fā)性增長(zhǎng)。

地產(chǎn)作為一種典型的資本品，具有一定的抗通脹能力。在物價(jià)上漲趨勢(shì)明顯的情況下，房地產(chǎn)價(jià)格將從中獲得支撐。同時(shí)，中國(guó)的城市化浪潮仍在繼續(xù)，地產(chǎn)的需求依然活躍。價(jià)格和銷量都將繼續(xù)支撐地產(chǎn)行業(yè)在明年有一定的表現(xiàn)。當(dāng)然，政策收緊和高企的房?jī)r(jià)將會(huì)對(duì)明年地產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)有一定的不利影響，但總體上可以判斷，地產(chǎn)行業(yè)趨勢(shì)仍然向好。

汽車行業(yè)作為一種典型的可選消費(fèi)品，具有明顯的順周期特征。預(yù)計(jì)明年依然向好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資產(chǎn)價(jià)格膨脹下的財(cái)富效應(yīng)將繼續(xù)支撐汽車的需求。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)型轎車的需求仍然旺盛。

由于2009年度的熱銷，在消化了之前的超量庫(kù)存之后，新增供給仍然不能滿足需求的增長(zhǎng)，地產(chǎn)和汽車的庫(kù)存量都處于歷史較低水平。在需求仍然保持穩(wěn)定的情況下，這些行業(yè)的投資力度將繼續(xù)加強(qiáng)，特別是房地產(chǎn)投資。由此帶來(lái)的投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將持續(xù)加大。

哪些重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域值得關(guān)注

基金周刊：根據(jù)目前國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境判斷明年市場(chǎng)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的那些具體熱點(diǎn)？大消費(fèi)時(shí)代能否到來(lái)？

莊濤：我們認(rèn)為，明年國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)將進(jìn)一步明朗。整個(gè)消費(fèi)板塊在今年四季度和明年一季度均有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，成為該領(lǐng)域繼續(xù)走強(qiáng)的催化劑。我們從消費(fèi)升級(jí)這條主線判斷消費(fèi)中的熱點(diǎn)，主要有食品飲料、百貨、超市、消費(fèi)電子、家電。

對(duì)于可選消費(fèi)品中的汽車行業(yè)，雖然景氣度仍可維持在高位，但我們擔(dān)心下半年的產(chǎn)能釋放會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，因此保持相對(duì)中性的看法。

付勇：我們關(guān)注醫(yī)療改革、高檔消費(fèi)、電器、商業(yè)等等行業(yè)，明年中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入全面繁榮階段，這些與消費(fèi)有關(guān)的行業(yè)都值得關(guān)注。有一點(diǎn)要明確的是，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面繁榮階段的時(shí)候，其實(shí)周期性行業(yè)也是值得關(guān)注的。隨著經(jīng)濟(jì)全面繁榮，物價(jià)水平逐漸回升，國(guó)內(nèi)政策也會(huì)逐漸緊縮，過(guò)熱行業(yè)將不斷受到政策干預(yù)與調(diào)控，這些都值得我們注意。

王海濤：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的多元化導(dǎo)致了中國(guó)消費(fèi)需求的多層次性，這意味著中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)具有極大的廣度和深度。特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)境下，在政府政策的推動(dòng)下，各個(gè)層次的消費(fèi)增長(zhǎng)都表現(xiàn)出強(qiáng)勁的動(dòng)力，這種動(dòng)力在2010年仍將延續(xù)，并將出現(xiàn)一些新的變化。這將主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下的傳媒、旅游、服裝、地產(chǎn)、汽車等方面的需求將繼續(xù)改善；房地產(chǎn)市場(chǎng)熱銷將推動(dòng)家電、家具等銷量的增長(zhǎng)；通脹壓力加大將拉動(dòng)可選消費(fèi)品(特別是奢侈品)價(jià)格的上漲；農(nóng)村市場(chǎng)的進(jìn)一步強(qiáng)化和深化將繼續(xù)推動(dòng)家電、經(jīng)濟(jì)型汽車等需求的增長(zhǎng)；海外市場(chǎng)好轉(zhuǎn)將拉動(dòng)紡織服裝、家具家電等產(chǎn)品的出口持續(xù)改善。

調(diào)查

基金2010年投資策略調(diào)查

1、您如何看待“跨年度行情”：
		只是傳說(shuō)
		仍在醞釀
		早已夭折
		正在進(jìn)行中
		已漸行漸遠(yuǎn)
		變套牢行情
		不確定

2、2010年您看好哪些投資機(jī)會(huì)(多選)：
		大盤藍(lán)籌股
		大消費(fèi)板塊
		地產(chǎn)和金融
		世博會(huì)概念
		中小盤股
		其他

[責(zé)任編輯：wangdan] 標(biāo)簽：調(diào)控策略 策略基金 消費(fèi)升級(jí) 

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