監(jiān)管層五道令箭促基金新和諧

2009年12月21日 06:30
來源：證券日報作者：趙學(xué)毅

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修訂基金法、設(shè)限基金評級、整肅高管跳槽、嚴(yán)防利益輸送、引導(dǎo)長期投資

□ 本報記者趙學(xué)毅

目前基金業(yè)發(fā)展方興未艾，積極擴(kuò)張之際制度性的東西亟待完善。2009年，良好的業(yè)績收益已讓不少基金打了個漂亮的翻身仗，在這一片大和諧的背后是監(jiān)管部門的不遺余力。修訂基金法、設(shè)限基金評價、整肅高管跳槽、嚴(yán)防利益輸送、引導(dǎo)長期投資，監(jiān)管層五道“令箭”是基金今年境況徹底逆轉(zhuǎn)的“護(hù)身符”

基金法修訂適應(yīng)變革新階段

2004年6月1日實(shí)施的《證券投資基金法》，確立了基金行業(yè)運(yùn)作的法律框架，有力地推動了基金業(yè)的規(guī)范和發(fā)展。然而，隨著基金業(yè)快速發(fā)展，法律滯后的現(xiàn)象開始顯現(xiàn)?；鸱ǖ牟糠謨?nèi)容已不再完全適應(yīng)當(dāng)前基金業(yè)發(fā)展和市場監(jiān)管的需要，眼下《基金法》修改的時機(jī)和條件均已成熟。

基金業(yè)巨大變化主要概括三方面：一是基金種類增多，管理部門多元化(商業(yè)銀行相繼成立了基金管理公司，全國社保機(jī)構(gòu)設(shè)立了基金，國家發(fā)改委組織了風(fēng)險投資基金等)；二是在治理機(jī)構(gòu)上、管理規(guī)范上基金需要通過制度加以規(guī)范和約束；三是私募基金蓬勃發(fā)展，但多處于“原生態(tài)”，無論籌資、運(yùn)作還是分紅缺乏法律依據(jù)和保障。

值得注意的是，盡管《基金法》修改雖已達(dá)成多方共識，但是“大改”還是“小改”存在兩種截然相對的觀點(diǎn)。以北京大學(xué)金融與證券研究中心主任、原《基金法》起草小組副組長曹鳳岐為代表，主張《基金法》修小修”，對私募基金的規(guī)范只需由國務(wù)院出臺相關(guān)法規(guī)即可。

另一種觀點(diǎn)以全國人大常委會委員、財經(jīng)委副主任委員吳曉靈為代表，主張對投資基金統(tǒng)一立法，將目前的《基金法》真正變?yōu)椤锻顿Y基金法》。據(jù)記者觀察，原《基金法》在爭議中制定，在爭議中產(chǎn)生，爭議的焦點(diǎn)就是統(tǒng)一立法還是分別立法。統(tǒng)分之爭并未隨著《基金法》的實(shí)施而停止，相反一直延續(xù)到今天。在基金業(yè)蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，統(tǒng)分之爭已經(jīng)并不重要，重要的是基金法修訂是基金業(yè)變革新階段的呼喚，具有劃時代的意義。

基金評級設(shè)限讓投資評價更客觀

2009年11月17日，證監(jiān)會頒行《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(明年1月1日起施行)，對基金業(yè)“排名”開列九大禁令，要求對基金應(yīng)進(jìn)行長期評價。

這九大“緊箍咒”分別是：禁止對不同分類的基金作排名；禁止對同一分類中包含基金少于十只的基金和成立期不足36個月的基金進(jìn)行評級；禁止對特定客戶資產(chǎn)管理計劃進(jìn)行評價；禁止對處于建倉期的基金進(jìn)行評級；評級期間不得少于36個月；基金評級的更新間隔不得少于3個月；單一收益指標(biāo)排名期間不得少于3個月；單一收益指標(biāo)排名的更新間隔不得少于1個月。此外，嚴(yán)把基金評價機(jī)構(gòu)的門檻，新規(guī)對評級機(jī)構(gòu)給出了資質(zhì)限定。

很明顯，通過規(guī)范基金評價業(yè)務(wù)，令基金評價標(biāo)準(zhǔn)透明化，基金評價機(jī)構(gòu)將自身評價體系的公開化，基民會一目了然，這將極大程度地減少基民選錯基金的可能性?；鹪u價辦法印證了管理層的良苦用心：基金要為投資人服務(wù)，以創(chuàng)造價值為目標(biāo)，不是以基金規(guī)模簡單擴(kuò)張為目標(biāo)，基金評級應(yīng)對投資者負(fù)責(zé)。

新規(guī)的實(shí)施，意味著基金業(yè)長期以來短期排名行為被制止，這是基金業(yè)的一大進(jìn)步。更重要的是，基金市場向來難有常勝將軍，在更長的時間范圍內(nèi)對基金業(yè)績進(jìn)行評價，基民將對基金的投資風(fēng)格以及運(yùn)作能力等方面有了更加深入的了解，也更加容易選擇到適合自己的基金。

整肅高管跳槽基金經(jīng)理更敬業(yè)

回首即將過去的2009年，基金業(yè)人事變動可謂“如火如荼”，業(yè)績的強(qiáng)勁反彈，并未讓基金公司的高管及基金經(jīng)理享受歌舞升平。僅從基金經(jīng)理變更來看，涉及基金只數(shù)之多、波及公司范圍之廣前所未有。

據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至12月18日，今年來超過140只基金迎來了自己新的“基金經(jīng)理”，涉及現(xiàn)有60家基金公司中的40多家，這意味著，超過三分之二的基金公司都有基金經(jīng)理變動崗位。值得憂慮的是，去年以來基金經(jīng)理和管理層人員劇烈變動，人才流失，都在一定程度上影響了基金業(yè)績表現(xiàn)。

證監(jiān)會于今年3月21日發(fā)布了《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見》，加強(qiáng)對基金經(jīng)理任職年限、交易操作、公開言論等的規(guī)定。這意味著，證監(jiān)會已念起約束基金經(jīng)理頻繁跳槽的“緊箍咒”?；饦I(yè)正式提出基金經(jīng)理注冊制，以后所有基金經(jīng)理必須將從業(yè)信息登記進(jìn)入中國證券業(yè)協(xié)會管理的數(shù)據(jù)庫，部分、逐步向社會公眾開放。對于那些短期內(nèi)頻繁變更工作崗位及管理基金未滿一年主動提出辭職的投資管理人員，證券業(yè)協(xié)會將拒絕為其注冊。《指導(dǎo)意見》中第34、35條規(guī)定，基金公司若聘請上述人員則必須向證監(jiān)會說明盡職調(diào)查理由和擬聘用的理由，而實(shí)際操作中將更加嚴(yán)格，若兩年內(nèi)跳槽兩次將無法獲得基金經(jīng)理的注冊。

目前看來，這個被稱為基金經(jīng)理“緊箍咒”的新規(guī)，并未阻止基金經(jīng)理的變更潮。不過，市場在關(guān)注基金業(yè)畸形的高流動性，并且制度上的反思已在不斷深入。有分析人士認(rèn)為，或許隨著股權(quán)激勵的出臺，基金業(yè)的這種極端不穩(wěn)定性將徹底終止。

嚴(yán)防利益輸送保證投資者利益

隨著基金公司新業(yè)務(wù)的不斷拓展，利益輸送的問題不斷受到市場的高度關(guān)注。今年以來，監(jiān)管層頻發(fā)新規(guī)嚴(yán)禁利益輸送，以保證投資者的利益。

早在今年1月份，證券業(yè)協(xié)會正式發(fā)布了《證券業(yè)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則》，而其中27條明令禁止的行為無疑為證券從業(yè)人員念起了“緊箍咒”。其中2基金從業(yè)人員特定禁止的6項行為分別為：違反有關(guān)信息披露規(guī)則，私自泄漏基金的證券買賣信息；在不同基金資產(chǎn)之間、基金資產(chǎn)和其他受托資產(chǎn)之間進(jìn)行利益輸送；利用基金的相關(guān)信息為本人或者他人謀取私利；挪用基金投資者的交易資金和基金份額；在基金銷售過程中誤導(dǎo)客戶；以及證監(jiān)會、協(xié)會禁止的其他行為。顯然，管理層的態(tài)度依然相當(dāng)明確——對于違規(guī)行為將嚴(yán)懲不貸！

在隨后3月份頒布的《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見》中，同樣可以看到監(jiān)管層對利益輸送的治理?；鸸颈灰蠼?yán)格的通信管理制度，固定電話錄音、交易時間投資管理人員的移動電話、掌上電腦等移動通訊工具必須集中保管，MSN、QQ等各類即時通訊工具和電子郵件應(yīng)實(shí)施全程監(jiān)控并留痕，而且錄音、即時通信、電子郵件等資料應(yīng)該保存五年以上。基金投資管理人員從事股權(quán)投資、其直系親屬買賣股票等可能存在利益沖突的行為，將得到有效治理。

8月24日，證監(jiān)會再發(fā)“令箭”，正式通知各基金公司，基金公司自有資金及基金從業(yè)人員不得購買“一對多”專戶理財產(chǎn)品。監(jiān)管部門發(fā)出“禁買令”正是為了防止可能出現(xiàn)的內(nèi)幕交易、利益輸送等問題。

引導(dǎo)長期投資意在規(guī)范市場秩序

12月16日，證監(jiān)會發(fā)布《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》(明年3月15日起施行)，增列短期交易的贖回費(fèi)，并禁止基金管理人向銷售機(jī)構(gòu)支付一次性獎勵，規(guī)范尾隨傭金。

《管理規(guī)定》鼓勵后端收費(fèi)模式，引導(dǎo)投資人長期投資。2010年3月15日起，開放式基金管理人將可自主選擇對持有少于一周、少于一個月內(nèi)贖回的基金持有人分別加收不低于贖回金額1.5%和0.75%的贖回費(fèi)；手續(xù)費(fèi)隨持有期限不斷降低，持有三年以上可以為零?；鸸究上蜾N售機(jī)構(gòu)支付尾隨傭金，不設(shè)上限，但一次性獎勵叫停。據(jù)中登公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2006年到2009年間，個人投資者基金平均持有期限都在30日以上，僅當(dāng)個人投資者投資金額超過100萬元時平均持有期限才降至30日以下，因此如增加短期懲罰性贖回費(fèi)，受影響最大的應(yīng)是投資額在100萬以上的個人投資者，而基金管理人也可以自主設(shè)置收取短期交易贖回費(fèi)的適用投資者。

《管理規(guī)定》這一新規(guī)對抑制基金短期交易以及引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資具有積極作用，利于基金業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。一方面，這一新?lián)P長避短”新規(guī)抑制短期交易行為可以使基金的份額更加穩(wěn)定，不但利于基金穩(wěn)定運(yùn)作，同時還能減少為應(yīng)對申購贖回而產(chǎn)出的交易摩擦費(fèi)用，在一定程度上降低基金的運(yùn)營成本，使長期投資者受益；另一方面，新規(guī)細(xì)化了基金銷售的收費(fèi)規(guī)則，可以減少行業(yè)內(nèi)的無序競爭和“價格戰(zhàn)”。