2009年12月21日 06:30
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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□ 本報(bào)記者 馬薪婷

2009年接近尾聲，眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資者已經(jīng)在考慮如何2010年的投資布局，以期抓住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的投資機(jī)會(huì)，投資人也急需專家對(duì)2010年的投資策略給予指點(diǎn)。就此，記者采訪了國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金基金經(jīng)理黃順祥，他就2010年市場(chǎng)走勢(shì)和投資策略做了深入分析。

記者：明年影響流動(dòng)性的因素都有哪些？流動(dòng)性支持會(huì)是怎樣變化？

黃順祥：我認(rèn)為流動(dòng)性支持將有所減弱。影響2010年的流動(dòng)性因素有三個(gè)方面：第一大因素是信貸增速下降：基于我們宏觀組判斷，預(yù)期10年信貸增量約7萬(wàn)億，一季度偏寬松，二季度后貨幣政策面臨調(diào)整。M1及M2增速的高點(diǎn)可能已在2009年4季度出現(xiàn)，預(yù)計(jì)2010年的走勢(shì)前高后低。

擴(kuò)容提速是影響市場(chǎng)流動(dòng)性的第二個(gè)因素：可以預(yù)見的上市公司融資會(huì)讓投資者對(duì)流動(dòng)性擔(dān)憂；政策敏感型的投資者也會(huì)憂慮管理層對(duì)股票市場(chǎng)的態(tài)度；2010年我們估計(jì)的上市公司融資額至少在5730億以上。影響流動(dòng)性的第三大因素是美元轉(zhuǎn)向。美元一旦重新走強(qiáng)，新興市場(chǎng)資金將面臨外逃。

記者：目前有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，明年可以看到一季度，您對(duì)明年的市場(chǎng)如何看？

黃順祥：2010年市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩市場(chǎng)格局，結(jié)構(gòu)性行情值得關(guān)注。由于2010年市場(chǎng)流動(dòng)性支持將有所減弱，“政策退出”預(yù)期升溫和新的風(fēng)險(xiǎn)因素——主權(quán)債務(wù)危機(jī)等各方面因素的交織影響，震蕩仍然是2010年的市場(chǎng)主旋律。但是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和盈利增長(zhǎng)推動(dòng)下，市場(chǎng)仍存在較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，其中上半年機(jī)會(huì)大于下半年。

具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和政策退出是必然，不確定的是退出時(shí)間和方式：決策層在2010年政策取向的表述為政策轉(zhuǎn)向埋下伏筆。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要性和緊迫性”。政策轉(zhuǎn)折預(yù)期變化將增加2010年A股市場(chǎng)的波動(dòng)性，目前來(lái)看，一季度宏觀政策繼續(xù)寬松，但進(jìn)入二季度后轉(zhuǎn)向預(yù)期會(huì)升溫。

記者：針對(duì)上述您說(shuō)的行情，您的投資建議是什么？

黃順祥：投資者可圍繞業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)這一核心因素，重點(diǎn)配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，或者基本面反轉(zhuǎn)、業(yè)績(jī)改善空間大的行業(yè)。具體可關(guān)注以下三條投資主線：其一是一季度看好受益于需求復(fù)蘇和PPI回升、業(yè)績(jī)改善空間大的周期性行業(yè)；其二是全年看好受益于內(nèi)需驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的消費(fèi)類行業(yè)；此外，圍繞政策刺激的主題性投資機(jī)會(huì)，例如低碳經(jīng)濟(jì)、西部開發(fā)、上市公司融資功能再發(fā)現(xiàn)與股權(quán)激勵(lì)紅利主題等。

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