2009年12月23日 05:09
來源：深圳商報

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進入2009年歲末，節(jié)假高峰再次來臨，圣誕節(jié)、元旦和春節(jié)即將紛至沓來，而隨著年終臨近，居民消費意愿也會顯著加強。根據(jù)歷史慣例，商業(yè)零售將進入“賀歲檔”，商業(yè)零售業(yè)無論是銷售收入還是盈利能力都將提升至新高度。

刺激消費政策預期

12月初召開的中央經(jīng)濟工作會議提出要以擴大內(nèi)需特別是增加居民消費需求為重點，以穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進展。由此看來，作為拉動內(nèi)需重點，繼2009年大力度實施刺激消費措施后，2010年刺激消費政策有望升級。此外，2010年上海世博會將吸引大量國內(nèi)外游客，從而拉動上海及周邊的消費，而廣州亞運會作為亞洲體育盛事，屆時將有大量運動員、記者及觀眾聚集廣州，從而拉動廣州及附近的消費。因此，消費刺激政策預期將支撐零售業(yè)，而世博亞運也有望對零售業(yè)形成助推作用。

零售業(yè)由復蘇走向繁榮

自2009年二季度以來，我國整體消費增速回升，消費對GDP的貢獻率不斷上升。11月份CPI由10月同比下降0.5%轉(zhuǎn)為同比上漲0.6%，結(jié)束了自2月以來一直為負的局面，未來我國CPI將穩(wěn)步回升。與此同時，PPI雖然同比下降2.1%，但與10月下降5.8%相比，降幅大幅縮窄，12月份PPI指數(shù)可能也將轉(zhuǎn)正。CPI和PPI指數(shù)相繼轉(zhuǎn)正使通縮壓力逐步過渡為通脹壓力。

基于上述因素，我們認為在2009年商業(yè)零售業(yè)快速復蘇后，2010年將從復蘇走向繁榮，預計2010年上市公司全年營業(yè)收入增速在16%以上，凈利潤增速在25%。

主推百貨超市

由于消費剛性，商業(yè)零售在調(diào)整階段中表現(xiàn)出非常好的防御性價值，隨著2010年行業(yè)不斷恢復，商業(yè)零售將體現(xiàn)出穩(wěn)健增長的長線投資價值，從而體現(xiàn)出攻守兩相宜的特性，在當前弱勢震蕩行情中，有望出現(xiàn)較好表現(xiàn)。

選股策略方面，百貨作為中高端消費行業(yè)，在經(jīng)濟復蘇期的盈利彈性較大，在行業(yè)整體興旺形勢下，我們認為，百貨子行業(yè)有望率先受益。另外，超市子行業(yè)無疑也將受益于行業(yè)旺季所帶來的消費增長，新一輪通脹來臨，超市公司有望接過百貨公司接力棒，成為零售行業(yè)內(nèi)最大的受益者。(國盛證券 肖永明)

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