2010年家電設備投資策略：內(nèi)需主導

2009年12月25日 14:09
來源：東海證券研究所

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2010年家電行業(yè)景氣延續(xù)。2010年中國經(jīng)濟步入新一輪景氣周期，作為本輪經(jīng)濟周期先導行業(yè)之一的家電行業(yè)在政策支持和自身需求支持下景氣延續(xù)。我們?nèi)匀粓猿只久骝?qū)動的投資邏輯，我們認為家電板塊仍將繼續(xù)跑贏大盤，給予家電板塊“推薦”的投資評級。

家電板塊是2009年市場表現(xiàn)最好的行業(yè)之一。截至2009年12月24日，家電板塊今年累計漲幅144%，位居23個申萬一級行業(yè)市場漲幅第四位。得益于家電下鄉(xiāng)和房地產(chǎn)成交量增長，2009年前10個月，冰箱銷量增幅22.4%，洗衣機銷量增幅2.7%，空調(diào)銷量縮減5.4%，

家電下鄉(xiāng)、房地產(chǎn)銷售和出口復蘇將繼續(xù)推動白電景氣延續(xù)。我們認為2010年以上因素以及出口復蘇將繼續(xù)支持家電器具行業(yè)高速增長，預計冰箱銷量增幅11.2%，洗衣機銷量增幅9.1%，空調(diào)銷量增幅12.7%。此類公司推薦擁有全系列產(chǎn)品和處于整合進程的白電龍頭青島海爾和美的電器。

2009是平板電視元年，出現(xiàn)爆發(fā)跡象。2009年1-10月，我國彩電累計銷售7259萬臺，同比減少6.0%;包括LCD和PDP在內(nèi)的平板電視累計銷售5328.07萬臺，同比增長47.0%;而CRT電視同比降幅達53%，將逐漸退出。

廣電整體轉(zhuǎn)換和平板電視升級換代將導致平板電視爆發(fā)。相比家電器具行業(yè)，2010年我們更看好廣電設備行業(yè)，認為會進入高速增長期，其中平板電視銷量增速將高達45%。在廣電整體轉(zhuǎn)換的背景下，預計廣電設備未來三年市場規(guī)模將保持40%左右的復合增長率，這一增長率與我們估計的平板電視增長率相當。廣電設備相關上市公司將在未來5年享受到數(shù)字電視所帶來的市場盛宴。此類公司我們推薦海信電器、深康佳A和同洲電子。

(具體內(nèi)容請見附件)