2009年12月29日 07:29
來源：金融投資報

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天治創(chuàng)新今年以來凈值增長率僅33.10%，收益幾乎墊底；其三季度末規(guī)模僅0.49億份，面臨清盤

本報記者 宋雙

基金行業(yè)發(fā)展至今競爭日趨激烈，“不進則退”成為一些中小規(guī)?；鸸镜默F(xiàn)實寫照。今年市場環(huán)境明顯好于去年，部分中小基金公司如新華、華商等依靠準(zhǔn)確的預(yù)判和投資執(zhí)行力，凈值增長率出色，令投資者刮目相看；也有部分中小基金公司錯失市場良機，投資不利，凈值增長率有限，并拖累規(guī)模接連縮水，處于清盤的危險邊緣，天治基金便是其中的代表。

收益落后成天治基金常態(tài)

天治基金管理公司成立于2003年5月，旗下首只基金天治品質(zhì)優(yōu)選成立于2005年1月(鳳凰網(wǎng)財經(jīng)注：此處原文有誤，天治基金公司旗下首只基金實為天治財富增長，公告成立于2004年6月29日)。天治系目前共有7只基金，其中4只為股票型基金。截止12月25日，這4只股票型基金凈值增長率依次為：天治品質(zhì)優(yōu)選53.13%、天治核心成長46.46%、天治創(chuàng)新先鋒33.10%、天治趨勢精選-1.20%，其中天治趨勢精選為今年7月份才發(fā)行的新基金，目前仍處于建倉期。另外天治還有1只積極配置型基金為天治財富增長，今年以來凈值增長率僅為15.71%。放在今年的市場環(huán)境下來看，取得這樣的業(yè)績可以說是大敗而歸，凈值增長率大幅跑輸大盤，特別是天治創(chuàng)新先鋒，恐難逃年底收益排名墊底的命運。

天治基金今年業(yè)績不佳并非偶然。天治系基金自成立以來，股票投資管理能力在基金公司中便處于落后地位。據(jù)銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力綜合評價報告》顯示，綜合投資收益、投資能力等各方面要素，天治基金2006年股票投資管理能力在當(dāng)時46家基金公司中排名44位；2007年雖取得歷史最好成績，但在52家基金公司中仍排在第34位；2008年市場狂跌時排名迅速下滑，2008年上半年天治在57家基金公司中排名第44位，而等到三季度其排名便滑落至51位，至年底時略有上升，排名第45位。

可見，基金投資水平遲遲不能提高，投資收益長期在底部徘徊已成為天治系基金的常態(tài)。

天治創(chuàng)新收益恐墊底

我們不妨重點看看天治系今年以來業(yè)績表現(xiàn)最差的股票型基金天治創(chuàng)新先鋒。天治創(chuàng)新先鋒基金成立于2008年5月9日，可謂生不逢時。由于股市下跌，依靠延長募集期，天治創(chuàng)新先鋒才勉強滿足2億份的基準(zhǔn)線，首募規(guī)模僅為2.48億份。

去年年報中，天治創(chuàng)新先鋒對今年市場判斷為“在宏觀經(jīng)濟景氣回落和企業(yè)盈利下滑的背景下，2009年的股票市場很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。經(jīng)過2008年單邊大幅下跌以后，全年股票市場很可能呈‘N’型走勢，其中將孕育著很多結(jié)構(gòu)性投資機會”。在此思路下，天治創(chuàng)新先鋒今年一季度較去年四季度有所減倉，一季度末倉位為61.06%，在倉位較輕的情況下，其行業(yè)配置側(cè)重于相對穩(wěn)定增長的行業(yè)，而對有色金屬、汽車以及電子元器件等強周期的行業(yè)重視不夠，導(dǎo)致整個一季度基金凈值的表現(xiàn)不盡如人意，一季度基金收益為15.62%。二季度末天治創(chuàng)新先鋒將倉位快速提升至81.71%，并且對組合結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，增加了金融、地產(chǎn)、煤炭等受益于通脹預(yù)期行業(yè)的配置比例，但14.05%的區(qū)間收益甚至還低于一季度漲幅，投資有效性顯然相當(dāng)有限。三季度市場遭遇大幅震蕩，天治創(chuàng)新先鋒對市場調(diào)整的深度和方式估計不足，特別是從8月中旬到9月上旬，在市場趨勢存在不確定性的時段，天治創(chuàng)新先鋒沒有積極地從倉位和行業(yè)配置上主動降低組合風(fēng)險，最終導(dǎo)致其報告期內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)先揚后抑的走勢，三季度虧損11.40%。三季度末，基金減倉至75.25%。

截止12月25日，天治創(chuàng)新先鋒今年以來凈值增長率為33.10%，要想在最后幾天擺脫墊底的厄運，恐怕已無回天之力了，畢竟以天治基金目前的投研水平，要創(chuàng)造奇跡恐怕沒人相信。

天治創(chuàng)新有清盤風(fēng)險

不僅如此，天治系基金還存在規(guī)模分化嚴(yán)重的弊病。截止今年三季度末，天治系7只基金規(guī)模合計82.87億份，在60家基金公司中排名第45位。而其中天治核心成長“一基獨大”，規(guī)模為63.56億份，其余6只基金規(guī)模共才19.31億份，并且6只基金規(guī)模均較首募份額嚴(yán)重縮水，其中縮水最嚴(yán)重的當(dāng)屬天治創(chuàng)新先鋒，其三季度末最新規(guī)模僅為0.49億份，已經(jīng)低于基金清盤的份額下限，距離清盤已是近在咫尺（鳳凰網(wǎng)財經(jīng)注：2004年頒布的《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條規(guī)定：開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)及時報告中國證監(jiān)會；連續(xù)20個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會說明原因和報送解決方案。基金管理人在經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后有權(quán)宣布該基金終止）。應(yīng)該說在業(yè)績墊底的情況下，出現(xiàn)這樣的規(guī)模，一點也不意外。此外，天治系首只基金天治品質(zhì)優(yōu)選(鳳凰網(wǎng)財經(jīng)注：此處原文有誤，天治基金公司旗下首只基金實為天治財富增長，公告成立于2004年6月29日)三季度末規(guī)模也僅剩1.96億份，而債券型基金天治穩(wěn)健雙盈債券同樣只剩下1.41億份。

銀河證券基金分析師李薇認(rèn)為，天治核心成長確實存在清盤風(fēng)險(鳳凰網(wǎng)財經(jīng)注：原文如此，疑有誤。上文提到“天治核心成長‘一基獨大’，規(guī)模為63.56億份，無清盤風(fēng)險”)，但是否會轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)實風(fēng)險還不能確定，市場上也未有先例。對于規(guī)模并不穩(wěn)定的開放式基金來說，當(dāng)遭遇規(guī)模警鐘時會采取很多自救行為，吸引資金保住基金不被清盤。不過李薇提醒投資者，選擇基金時應(yīng)該盡量規(guī)避這樣規(guī)模過小、時常存在清盤風(fēng)險的基金。

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