2010年01月01日 10:39
來源：中國經營報 作者：黃杰

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“市場傳聞國務院2009年12月30日正式批準股指期貨推出時間表的消息并不準確。事實上，早在12月25日前后，我們就已獲知國務院對此做出了原則性同意的批復?！币晃黄谪洏I(yè)資深人士告訴《中國經營報》記者，雖然現(xiàn)在無法確認國務院做出的批復是針對股指期貨上市時間表還是《金融期貨上市發(fā)行管理辦法》，但二者都是股指期貨出臺不可或缺的內容，據此推測，股指期貨推出的腳步日益臨近。15年前，該人士曾與中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)總經理朱玉辰在中期系期貨公司共事。

“證監(jiān)會正式公告股指期貨推出事宜獲得國務院批準之前，所有傳聞都不靠譜?！敝薪鹚嘘P人士接受《中國經營報》記者采訪時稱，作為市場交易機構，中金所有也在期待股指期貨能夠獲得上市批復”

“2010年鐵定成為中國的股指期貨元年，我們認為最快將在二季度末推出。”某券商系大型期貨公司老總告訴《中國經營報》記者，股指期貨推出，中國證券市場很快將擁有“雙車道”

各項準備到位

自2009年三季度以來，關于股指期貨的語境開始發(fā)生深刻變化。證監(jiān)會多名高級官員不再強調“適時推出”，而是以“積極推出”代之。9月初，證監(jiān)會主席助理姜洋稱“證監(jiān)會在積極穩(wěn)妥發(fā)展商品期貨市場的同時，將積極推出金融期貨?！?2月，證監(jiān)會主席尚福林明確表示將盡快推出股指期貨。

“股指期貨作為新鮮事物，不僅僅關系證券資本市場穩(wěn)定與安全，同時也是國家重要的金融創(chuàng)新手段和市場調節(jié)工具?！鼻笆鲋薪鹚耸糠Q，正因如此，雖然仿真交易迄今已開展三年有余，但有關部門對股指期貨推出事宜一直慎之又慎。

事實上，股指期貨制度建設目前已經完備。2007年6月，共十章51條的《中金所金融期貨風險控制管理辦法》就已出臺，這是交易所體系內較早成型的風控體系建設雛形框架的主要組成部分。此前，證監(jiān)會及中金所也發(fā)布了一系列的相關管理辦法。同樣在2007年，適用于全國的《期貨交易管理條例》、《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》施行，后者為中金所推出股指期貨奠定了法律基礎。2009年，證監(jiān)會分別啟動股指期貨投資者適當性制度和實施《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》。這被視為股指期貨上市前的最后兩道制度閘門。

中信建投期貨總經理丁杰、廣發(fā)期貨總經理肖成、南華期貨總經理羅旭峰等諸多行業(yè)龍頭公司負責人多次向《中國經營報》記者證實，交易系統(tǒng)測試與仿真交易及突發(fā)事件應急處理問題均已成熟，其間中金所及各公司轄區(qū)監(jiān)管機構也多次組織檢查驗收。目前，80%以上的期貨公司均已深度參與到了股指期貨的前期準備工作。

浙江證監(jiān)會期貨處處長盛春紅向《中國經營報》記者證實，轄區(qū)內期貨公司已在充分備戰(zhàn)股指期貨。“具體品種仍未推出，監(jiān)管機構與期貨公司關于股指期貨問題的磨合與討論還非常少，市場高度期待期指推出?！彼f。按交易量和交易金額排名，浙江已經是期貨大省。

國泰君安證券金融工程博士蔣瑛琨告訴記者，中金所會員單位已經過百家，技術、政策等制度建設均已到位。她認為，不排除國務院同時批復證監(jiān)會提出的《股指期貨上市時間表》和《金融期貨上市發(fā)行管理辦法》，果真如此，就意味著阻礙股指期貨推出的所有閘門都已開啟。

“還需要觀察市場參與者準入制度何時付諸實踐。此前已經明確股指期貨普通參與者需要考試準入，這一工作涉及面廣，工作量大，恐怕需耗費數(shù)月時間。”蔣瑛琨說。

前述期貨業(yè)資深人士也認為，市場準入問題目前仍未明確?！皡⑴c資格是最關鍵的，誰有資格參與，什么樣級別的資金可以參與，大型機構套保頭寸如何具體限定？”該人士稱，最樂觀的預期，股指期貨也需2010年二季度末方能推出。

機構備戰(zhàn)套利權重藍籌股

“機構和散戶一樣，對股指期貨都會有一個認知、嘗試、主動參與的過程?！蹦硿?00指數(shù)基金經理坦言，股指期貨傳聞一直是自己關注的焦點問題。“初期可能僅限于套保，就是玩玩期現(xiàn)貨跨市套保，利用手中的大盤股籌碼，部分對沖震蕩市或下跌市中可能出現(xiàn)的風險。”該基金經理說，他們不會涉足投機。股指期貨一旦上市，對該基金最大的影響將是多了一個避險通道，進而可以回避被動減倉過程中倉位一旦降低到最低限制時再次被動“挨打”的風險。

據記者了解，多數(shù)公募基金對于股指期貨的認知都趨于套保。蔣瑛琨調查得知，機構普遍對股指期貨甫一上市時成交量是否夠大、流動性是否充沛等問題持有疑問。而按照制度設計，如果滬深300指數(shù)期貨最初上市4個交易合約，誰將成為主力合約，這些都需要觀察。

與公募基金的小心翼翼相比，券商自營盤對股指期貨的備戰(zhàn)級別明顯要高一些。北京某大型券商耗資上百萬元從上海一家專業(yè)套利交易軟件設計公司手里購入了一套軟件?！鞍凑樟鞒淘O計，我們會根據滬深300指數(shù)的權重股比例配置現(xiàn)貨資源，進而在期貨市場進行風險對沖，同時也尋覓無風險套利機會。”該券商資產管理部門人士透露，超過5成的券商自營部門都在準備參與股指期貨，有些公司設計的套利工具入場資金門檻起步價就已經達到上億元規(guī)模。

記者獲悉，海通證券(600837.SH)、中信證券(600030.SH)、國泰君安證券、華泰證券等部分券商已經設計了多套參與股指期貨方案。其中一家無風險套利系統(tǒng)已構建完畢的券商自營部門人士稱，該系統(tǒng)每實現(xiàn)無風險套利一次的初始資金需要1500萬元左右(指同時投資于股市和期市的資金總和)，單次綜合獲利程度有望達到0.5%～2%。

私募人士金濤認為，手握萬億巨資的公募和券商機構此刻磨刀霍霍，是因為他們的出發(fā)點是套利和套保?！耙雽崿F(xiàn)無風險套利，就必須大資金進出。套保方面，如果實施現(xiàn)貨頭寸匹配式的管理辦法，必須手里握有現(xiàn)貨。”金濤認為，機構尤其公募基金近期或會對滬深300指數(shù)前10大權重股展開籌碼配置或調倉，這將對市場風格由“八二”轉向“二八”提供一定推力。

“幸福來得太突然！”專業(yè)股評機構山東神光認為，股指期貨推出的消息將推動大盤上漲20%。該機構稱，如果融資融券能在2010年與股指期貨同步落地，那么金融創(chuàng)新的實施預期將成為市場風格轉換加速的助推劑，權重藍籌股價有望大幅度上攻。(黃杰)

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