2010年01月01日 01:01
來源：中國經(jīng)營報 作者：夏欣

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《中國經(jīng)營報》：銀華旗下基金從2009年初就開始重倉持有汽車股并堅定看好。2010年，汽車板塊是否還能繼續(xù)持有？

陸文俊：汽車行業(yè)是周期性行業(yè)，其特點就是當周期向上時，利潤呈現(xiàn)快速增長，反之很多公司都會虧損，因此關鍵在于把握行業(yè)周期。我們認為，2009年是本輪汽車消費浪潮的開端，汽車行業(yè)在2010年仍處于景氣向上周期，因此我們繼續(xù)看好整車制造商和相關汽車零部件制造商。做出這個判斷的理由有三：首先，2009年創(chuàng)歷史紀錄的銷量并未透支2010年的需求，在對汽車消費政策和國內(nèi)汽油價格的中性假設下，預計2010年汽車銷量增速在15%左右；其次，由于金融危機的影響，2007年年底以來汽車行業(yè)產(chǎn)能擴張幾乎停止，直到2009年下半年行業(yè)投資才開始實現(xiàn)正增長，這些投資最快將在2011年形成產(chǎn)能，因此汽車供不應求的局面在2010年仍將延續(xù)；第三，2009年以來，不僅1.6升排量以下的轎車銷量火爆，中高級汽車銷量增長也不斷提高，隨著2010年經(jīng)濟的進一步復蘇和居民收入增長，這一過程將得到持續(xù)，車型結構將更加改善，上市公司盈利能力有望繼續(xù)環(huán)比提升。

《中國經(jīng)營報》：2010年銀華基金看好的是“大消費概念”與“消費行情”，請詳細說明一下“大消費概概念涵蓋什么內(nèi)容，2010年行情最先會在哪些板塊啟動？

陸文?。好恳惠喤Ｊ卸加凶约旱闹骶€，這一輪的上漲主力將主要是大消費概念的品種。目前，我們正處在大消費周期的啟動階段。2010年經(jīng)濟發(fā)生通脹的概率較大，正常情況下，預計2010年消費將保持16%的增長，加上轉(zhuǎn)正的CPI數(shù)據(jù)，預計2010年的名義消費增長率會達到19%～20%，一線消費類企業(yè)的增長往往會比行業(yè)的平均增長率高出10個百分點左右。以此類推，這些企業(yè)銷售增長有望達到30%，利潤增長幅度或?qū)⑦_到40%～50%，這預示著市場即將進入大的周期階段。

我們認為，未來幾年會迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費的高速增長期，因此，我們將重點關注大消費概念下的汽車、零售、家電、醫(yī)藥股以及低碳板塊。2010年上半年同時關注鋼鐵、機械工程等行業(yè)的投資機會。

《中國經(jīng)營報》：在這個判斷前提下，你們?nèi)绾沃贫ㄟx股策略？如果2010年股市發(fā)生超意外的劇烈波動，你們將如何應對？

陸文?。何覀冾A期2010年兩會期間會出臺一系列的措施，落實中央關于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機，我們判斷未來幾年會迎來汽車、家電、醫(yī)藥消費的高速增長期。2009年，銀華在汽車股上的成功投資主要是基于公司投研團隊在2009年對汽車行業(yè)深入調(diào)研基礎之上的。但是，這樣的集中投資對于銀華來說可能只是一種短期的特定風格。但集中投資是要有條件的，要根據(jù)市場的流動性、基金規(guī)模以及市場上的機會來判斷是否可以進行集中投資，不符合條件的時候，就要進行均衡配置。

2010年市場整體的機會可能會比2009年要小，單邊上漲的可能性不是很大，也有可能會出現(xiàn)大幅波動。針對這種情況，我們提出了兩種思路：一是上面所說的精選個股，在波動的市場環(huán)境下，業(yè)績優(yōu)異的公司總體的表現(xiàn)會更好；二是緊扣估值，持有具備估值優(yōu)勢的股票，實時回避出現(xiàn)估值泡沫的行業(yè)和個股。(夏欣)

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