2010年01月03日 10:25
來源：證券市場紅周刊 作者：馬曼然

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-《紅周刊》記者 馬曼然

《紅周刊》：轉(zhuǎn)入私募以來的這幾個月，市場整體走勢并不穩(wěn)定，你目前的操作如何？

李澤剛：7月份開始建倉，前3個月首要目標是構(gòu)筑基金業(yè)績保護墊，基本上維持較低的倉位。10月份以后，凈值增長率超過10%，開始逐步提高倉位，尋找個股加大買入力度，市場頻繁波動也提供了很好的買入機會。

《紅周刊》：你看好2010年一季度的行情？

李澤剛：目前市場又回到我們建倉期的水平，是我們準備開始啟動局部進攻的時候了。緩漲急跌仍是牛市的正常路徑，隨著價格走高，市場震蕩頻率和幅度將會加大。就2010年的區(qū)間，我認為，市場資產(chǎn)供需的均衡點是3500點上下500點左右，4000點是高風險區(qū)域，2500點以下是低風險區(qū)域，具有重大的投資機會。

《紅周刊》：近期政府密集出臺了針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控措施，對股市和房地產(chǎn)形成沖擊，你如何看待這輪房地產(chǎn)調(diào)控？是否意味著明年的“調(diào)結(jié)構(gòu)”力度會超出預期？

李澤剛：12月份政策焦點非房地產(chǎn)莫屬?，F(xiàn)階段問題是如果打擊房地產(chǎn)市場，可能導致房地產(chǎn)投資下滑、住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈受威脅從而影響經(jīng)濟復蘇；如果放任房價上漲，泡沫吹大，對經(jīng)濟同樣危害巨大。如何破解困局不僅考驗當政者智慧，同樣也考驗投資者神經(jīng)。

2010年的宏觀經(jīng)濟政策還是保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需，至少國內(nèi)經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)比較大的調(diào)整。現(xiàn)在國家正在出臺各種各樣的政策，把消費和投資從固定資產(chǎn)領(lǐng)域，從政府拉動領(lǐng)域逐步向老百姓、民間需求推進，配套政策非常多，我估計2010年還會出臺很多這樣的配套政策。在這樣大的背景下，我認為2010年的市場還是值得期待的。

《紅周刊》：宏觀經(jīng)濟政策的重點在于消費和調(diào)結(jié)構(gòu)，在板塊選擇方面你有什么建議？

李澤剛：未來的投資機會主要圍繞著政府經(jīng)濟政策獲益的相關(guān)板塊和個股。大方向上，消費、重組、低碳和通脹預期是主流熱點；大小盤風格轉(zhuǎn)換日趨漸近。投資者可以從兩類股票中選擇：1，成長性股票：市場容量足夠大，公司技術(shù)先進，成功的商業(yè)模式，一流管理、執(zhí)行能力，業(yè)績正處于爆發(fā)期；2，投機性股票：公司殼資源安全可靠，沒有瑕疵；存在明確預期和正在執(zhí)行的行動確保公司的基本面能夠得到徹底的改善。

《紅周刊》：能否具體介紹一下大消費概念？

李澤剛：我想強調(diào)的是，大的資產(chǎn)消費里，一是可選消費2009年呈現(xiàn)爆發(fā)性增長態(tài)勢，汽車、房地產(chǎn)等等；二是社會必需品方面，景氣周期已經(jīng)加速，食品每個月生產(chǎn)數(shù)據(jù)，百貨、超市最近幾個月銷售已經(jīng)不斷突破前期的新高。

消費類的公司特別多，不僅在白酒和零售產(chǎn)品上，還有很多別的方面，比如文化傳媒行業(yè)執(zhí)照要放開，這些嶄新的盈利模式可能會出現(xiàn)在A股的投資者面前，特別是中小板以及創(chuàng)業(yè)板，這些公司有一個很重要的特點，盤子不是很大，都是輕資產(chǎn)(指價值觀念、人力資源、客戶資源、品牌、管理制度等，與生產(chǎn)線等重資產(chǎn)相對)運營，而且很多公司的盈利模式跟原來的A股公司又完全不一樣。

接下來我投資的一個重要方向，就是尋找新的盈利模式，在輕資產(chǎn)的框架下去尋找可復制的、有巨大成長空間的、有巨藍海”(“藍?！敝傅氖俏粗氖袌隹臻g，全新市場)前景的嶄新的公司。另外，也會考慮一些子行業(yè)的景氣度。我們主要看好農(nóng)業(yè)、低碳、通脹以及高成長公司；也比較看好2010年的銀行股，從估值、市場輪動、行業(yè)景氣度的變化角度來看，2010年銀行業(yè)績會非常穩(wěn)健。

《紅周刊》：如何看待可能出現(xiàn)的通貨膨脹？

李澤剛：通貨膨脹已經(jīng)從預期轉(zhuǎn)入現(xiàn)實了。目前像石油、煤炭以及糧食和糖等大宗商品的價格已經(jīng)回到2007年非常高的水平。估計通貨膨脹還會持續(xù)一段時間，其中會帶來許多機會。比如，通脹預期背景下，我們看好農(nóng)產(chǎn)品價格上升趨勢，過去幾十年農(nóng)業(yè)發(fā)展大大落后于非農(nóng)經(jīng)濟發(fā)展，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價格上漲潛力較大?，F(xiàn)在是新一輪經(jīng)濟和通脹大周期的上升態(tài)勢，雖然絕大多數(shù)公司成本會上升，但我們看公司的盈利模式是看毛利率，只要毛利率持續(xù)提高，這個公司就會受益于通脹。

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