追股指期貨的人

2010年01月07日 11:59
來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：陸玲

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2009年歲尾，A股市場(chǎng)本將平靜收尾之際，“國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)了股指期貨”的傳言消息將震蕩的大盤翻了個(gè)紅。

據(jù)悉，傳言過(guò)后，多家券商研究機(jī)構(gòu)稱，已從監(jiān)管部門處證實(shí)了該傳言的準(zhǔn)確性，并將股指期貨已獲批的信息一一傳達(dá)給核心客戶。

“幸福終于來(lái)了，”1996年開始從事國(guó)內(nèi)期貨業(yè)務(wù)，一直對(duì)股指期貨望眼欲穿的道通期貨北京營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理韓誼在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)松了口氣，“還好堅(jiān)持下來(lái)了，都差點(diǎn)轉(zhuǎn)行了。

股指期貨正逢其時(shí)

這次應(yīng)該是真的了，從監(jiān)管層態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)化即可看出。

2009年證券監(jiān)管工作會(huì)議上，尚福林即提出“做好股指期貨推出前的準(zhǔn)備工作”。2009年12月19日，尚福林出席《財(cái)經(jīng)》年會(huì)時(shí)措辭已改為“適時(shí)推出融資融券和股指期貨”

“所以這次傳言絕非空穴來(lái)風(fēng)，畢竟，現(xiàn)在推股指期貨天時(shí)地利人和?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)言簡(jiǎn)意賅。

1月5日，時(shí)代周報(bào)記者再次向證監(jiān)會(huì)求證，其新聞處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在仍不方便表態(tài)，還沒(méi)有最新的信息要發(fā)布。

有接近監(jiān)管層人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“下周的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議后，一切就會(huì)見(jiàn)分曉?！?據(jù)悉，按照慣例將于1月份召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，屆時(shí)將布置新一年的監(jiān)管工作重點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期，包括融資融券、股指期貨等在內(nèi)的市場(chǎng)創(chuàng)新工作都可能會(huì)在本次會(huì)議中做出初步安排。

“經(jīng)過(guò)多年準(zhǔn)備，股指期貨在法規(guī)制度、技術(shù)系統(tǒng)、投資者培育等方面均已準(zhǔn)備充分。從系統(tǒng)建設(shè)上看，我國(guó)的仿真股指期貨系統(tǒng)已經(jīng)在各大券商和期貨營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)進(jìn)行了兩年多的模擬操作，交易系統(tǒng)進(jìn)行對(duì)接已經(jīng)不存在技術(shù)障礙。”金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國(guó)告訴時(shí)代周報(bào)記者，作為期貨公司，他們?cè)缫褱?zhǔn)備就緒，隨時(shí)應(yīng)對(duì)開閘放水。

不過(guò)，推股指期貨之前，市場(chǎng)人士認(rèn)為，融資融券或?qū)⑾绕谕瞥??！跋茸尙F(xiàn)貨市場(chǎng)具備“兩條腿走路”的機(jī)制。否則，完全脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)的多空對(duì)弈，股指期貨市場(chǎng)必然會(huì)出現(xiàn)不合理和不符合實(shí)際的波動(dòng)。

此前，市場(chǎng)對(duì)融資融券樂(lè)觀的看法是在春節(jié)之前。不過(guò)，一位不愿意透露姓名的私募基金經(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)，融資融券最近幾日可能就會(huì)公布時(shí)間表?！白蛱?a href="http://m.dali56.com/app/hq/stock/sh601788/" target="_blank" title="光大證券 601788">光大證券從上午11點(diǎn)10分就封在漲停板上是最好的說(shuō)明。

不過(guò)，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越告訴時(shí)代周報(bào)，推股指期貨與融資融券沒(méi)有必然的關(guān)系?！霸诠芍钙谪浲瞥鲋巴迫谫Y融券當(dāng)然可以，但沒(méi)有融資融券也一樣可以推股指期貨。

一波三折的折騰史

市場(chǎng)對(duì)股指期貨的呼聲已經(jīng)持續(xù)了整整16年。

1993年，海南證券交易中心就曾推出過(guò)深圳的股指期貨。彼時(shí)，由于決策者對(duì)股指期貨的認(rèn)識(shí)有分歧、市場(chǎng)的投機(jī)性又太濃，又值投機(jī)商對(duì)香港的外匯市場(chǎng)進(jìn)行攻擊，據(jù)一親歷者向時(shí)代周報(bào)解釋此中原因，“監(jiān)管層擔(dān)心市場(chǎng)規(guī)模較大，很快將其關(guān)閉”

此后由于各方面因素的制約，股指期貨始終處于“只聽(tīng)樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”的狀態(tài)。

“一個(gè)主要的原因是市場(chǎng)不夠成熟，其實(shí)不然”。多年前便涉足股指期貨的韓誼告訴時(shí)代周報(bào)?！?999年上海期貨交易所就開始研究股指期貨，2000-2002年就完成了上證50和上證180股指期貨的方案設(shè)計(jì)、論證、規(guī)則制定和技術(shù)準(zhǔn)備，2002-2004關(guān)于以上證50為標(biāo)的的設(shè)計(jì)都完成了，而且進(jìn)行過(guò)小范圍的模擬交易，后來(lái)因?yàn)闆Q策層的擔(dān)憂一直無(wú)法落定。

當(dāng)年股指難以推出的原因在于：雖然2005年隨著新加坡把基于大陸證券市場(chǎng)的A50期貨提上日程，國(guó)內(nèi)開始加速，但2006年發(fā)現(xiàn)一系列問(wèn)題：期貨、證券市基金等系列相關(guān)法規(guī)對(duì)股指期貨的上市沒(méi)有打出提前量，缺乏法規(guī)基礎(chǔ)，期貨市場(chǎng)保證金封閉運(yùn)行管理當(dāng)時(shí)沒(méi)有全面建立，存在資金流通風(fēng)險(xiǎn)，從市場(chǎng)到各個(gè)公司的投資者包括專業(yè)人員知識(shí)準(zhǔn)備不足，服務(wù)和風(fēng)控機(jī)制沒(méi)到位；各公司的硬件設(shè)備水準(zhǔn)參差不齊。

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所正式成立。當(dāng)年10月，滬深300股指期貨仿真交易開始，在一定程度上對(duì)投資者進(jìn)行了很好的培育，系統(tǒng)運(yùn)行等技術(shù)準(zhǔn)備也全部到位。“但時(shí)間窗口錯(cuò)過(guò)了”。一位關(guān)注股指期貨的人士無(wú)奈地說(shuō)。

2008年，一場(chǎng)突如其來(lái)的由衍生品引起的金融危機(jī)讓股指期貨“徹底被擱置”?！爸袊?guó)企業(yè)在海外期貨市場(chǎng)上不斷折戟及國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，也使市場(chǎng)對(duì)于推出股指期貨采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

“當(dāng)時(shí)，我的心都涼了?！?006年股指期貨呼聲很高的時(shí)候，韓誼被從北京分公司緊急召回南京總部，“其實(shí)，2006年各個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)范就已經(jīng)開始了。以為那時(shí)就可以運(yùn)轉(zhuǎn)了。

2009年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了股指期貨投資者適當(dāng)性制度；同年9月1日，證監(jiān)會(huì)公布實(shí)施了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》；2009年底，最后一批62家期貨公司順利上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)。證監(jiān)會(huì)表示，期貨市場(chǎng)統(tǒng)一開戶制度有利于股指期貨的推出。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)在2009年一路批出十多只滬深300指數(shù)基金，被市場(chǎng)解讀為“早有為股指期貨鋪路的想法”

但這些“狼來(lái)了”已經(jīng)不能像當(dāng)初那樣讓韓誼驚喜。

股指期貨去妖魔化

期貨在中國(guó)曾有過(guò)被妖魔化的階段。

據(jù)證券“教父”闞治東回憶，曾有一領(lǐng)導(dǎo)人在一次大會(huì)講，“如果你和誰(shuí)有仇，就叫他的兒子去做期貨”，這是一位海外金融大亨對(duì)這位領(lǐng)導(dǎo)的一句玩笑話，但卻被當(dāng)了真，“一句洋人的玩笑話耽誤中國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展”，闞治東至今對(duì)此念念不忘。

“經(jīng)過(guò)了這么多年的折磨，我們已經(jīng)學(xué)會(huì)平?？创恕９芍钙谪洸皇瞧揭肿C券市場(chǎng)用的，是用來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)用的，不是神仙也不是妖怪?！表n誼表示。

韓認(rèn)為，決策層擔(dān)憂的就是國(guó)內(nèi)的投機(jī)性太強(qiáng)，但沒(méi)有投機(jī)就沒(méi)有商品流通，就沒(méi)有金融市場(chǎng)，因此對(duì)投機(jī)應(yīng)該是一個(gè)控制的問(wèn)題，股指期貨的推出時(shí)機(jī)現(xiàn)在與其說(shuō)來(lái)自于對(duì)市場(chǎng)的判斷，不如說(shuō)是來(lái)自于管理者對(duì)于自身市場(chǎng)監(jiān)管能力的信心，規(guī)則齊全了，能真正落實(shí)了，金融期貨出來(lái)的時(shí)間也就到了。

在許多支持股指期貨的人士看來(lái)，2008年我國(guó)股票市場(chǎng)的深度調(diào)整以及我國(guó)股市缺乏做空機(jī)制單邊市的制度缺失，令我國(guó)廣大投資者損失慘重，而2009年下半年的震蕩也使很多投資者的前期業(yè)績(jī)功虧一簣。股指期貨的出現(xiàn)無(wú)疑將有利于投資者規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論如何，股指期貨的推出將是2010年市場(chǎng)面臨的最大的變數(shù)。

“股指期貨提供了雙動(dòng)力，市場(chǎng)會(huì)更加的活躍。而且更關(guān)鍵的，它為市場(chǎng)提供了一個(gè)18年從來(lái)沒(méi)有過(guò)的避險(xiǎn)工具?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)表示。

一位私募基金經(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)，大量資金都在密切關(guān)注股指期貨動(dòng)態(tài)，一旦股指期貨推出，大盤股將成為機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪和控制指數(shù)的工具，藍(lán)籌股品種將迎來(lái)一輪上漲行情。

而財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀認(rèn)為，推出股指期貨意味著中國(guó)股市的大市場(chǎng)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)?！罢€會(huì)進(jìn)一步做大市場(chǎng)容量，以吸納更多的資金，容納更多的企業(yè)上市，以免股指期貨被人為左右；由于有了杠桿作用，中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)成倍放大”

“我們終于等到靴子落地了?！币晃换鸾?jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)淡淡地說(shuō)。