2010年01月09日 03:01
來源：21世紀經(jīng)濟報道

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曹元 劉建強 代星

很長時間了，只有做多，唯有做多，才能賺錢。很快，股指期貨來了，融資融券來了，一切將有所不同，做多會虧錢，做空也可能虧錢。習(xí)慣了老的玩法的市場高手可能會被新的玩法消滅。每一次制度變革，都是一次洗牌過程，準備好迎接股市新時代的到來，我們需要告別做多的習(xí)慣！

作為市場的主要投資者，公募基金在將來是否能參與融資融券和股指期貨還未有定論，當日對此消息反應(yīng)相對平靜。

對市場：短期利好

“基金對此的關(guān)注度可能不會很高，畢竟是風(fēng)險厭惡者?！备粐鞎r基金經(jīng)理、富國基金首席策略分析師楊貴賓當日表示，由于風(fēng)險和收益的不匹配，基金可能起初會處在觀望狀態(tài)。

“對于股指期貨的推出和融資融券試點的消息，市場已經(jīng)在今天下午做出了一些反應(yīng)，小幅回升，對于后市，應(yīng)該有一個比較強的刺激作用。”1月8日晚間，華商基金投資副總監(jiān)梁永強對本報記者表示。

看好后市的基金經(jīng)理也不只梁永強一人。

長盛同益基金經(jīng)理馮耀東對本報記者表示：“股指期貨的推出和融資融券試點肯定會對市場帶來一些促進的作用，之前我就看好‘大盤股行情’，這樣一來就更加確定了，目前大盤股的估值也比較便宜，一季度市場創(chuàng)出新高的概率進一步增大。

馮耀東指出：“后市來看，大盤藍籌股的市場地位將更加重要，機構(gòu)的重視程度會更高，配置占比也會加大。

銀華基金投資總監(jiān)陸文俊對本報記者表示：“股指期貨的推出和融資融券試點對經(jīng)濟的基本面并不會有什么改變，但對券商的基本面是利好。不過，我不會投機。

大成基金首席宏觀策略分析師劉安田表示，總體來看，這一消息對市場是好事情，融資融券肯定會利好一些大的藍籌股票，市場投資者也會加快對大藍籌股的籌備。但他同時稱，對市場大的趨勢不會有影響。

華安基金研究總監(jiān)宋磊的觀點也與此類似。在他看來，政策出臺對市場來說只能算是中性，“政策出來既不會使大盤繼續(xù)沖高，也不會形成打壓，只會加大市場的交易量。此前市場已經(jīng)對此有預(yù)期，機構(gòu)也配了很多的大盤股，對市場的影響可能在于周一市場有可能高開，但是短期內(nèi)的持續(xù)性有待考察，而且可能會有資金趁高點拋出。

華寶興業(yè)研究總監(jiān)郭鵬飛表示，股指期貨使市場參與者可以進行套保、規(guī)避風(fēng)險，對市場則更多的是長遠影響，“讓市場更加有效率，更能有效對市場定價。

“對市場的中長期發(fā)展會產(chǎn)生深遠影響，豐富資本市場的投資工具和手段，有利于市場的長期穩(wěn)定。南方基金首席策略分析師楊德龍表示。

東吳基金投資總監(jiān)王炯表示，對市場更多的是長遠影響，可以做風(fēng)險對沖。但現(xiàn)階段市場流動性差，對大盤股來講可能有脈沖式行情。

招商基金研究部副總監(jiān)陳玉輝評論道，初期試點規(guī)模可能比較小，對市場的影響以及對券商業(yè)績的貢獻較為有限。

對基金：豐富產(chǎn)品

此前市場預(yù)期兩項政策的出臺，對公募基金來說，最先受益的將是新產(chǎn)品。

“對于基金來說，現(xiàn)有的產(chǎn)品都參與不了，新的產(chǎn)品能否參與拭目以待。但對于專戶而言，由于產(chǎn)品設(shè)計更靈活，可能有些涉及?！贝蟪苫鹗紫暧^策略分析師劉安田表示。

楊貴賓也表示，即使此后公募基金允許參與，“大部分老產(chǎn)品參與的力度可能會很小”

“基金現(xiàn)階段不能投資，即使以后放開也可能會有限制?！彼卫诜Q，因此不會改變基金的操作方式和策略，對基金來說只是多了兩個工具。

兩項政策的出臺傳聞一直不斷，公募基金顯然對此都有準備。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，基金實際上在2007年的產(chǎn)品設(shè)計上就考慮股指期貨的因素了，許多主動的被動的基金都將大盤藍籌股作為投資的主要標的。

“股指期貨對于基金進行套保規(guī)避風(fēng)險，設(shè)計更復(fù)雜的產(chǎn)品有好處?！比A寶興業(yè)研究總監(jiān)郭鵬飛表示，公司一直在做相關(guān)研究，股指期貨和融資融券推出后，做相關(guān)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品基本上沒有問題。“但還要等具體的規(guī)則和制度出來”

風(fēng)控要求更高

投資者向證券公司融資融券時，資產(chǎn)要交給證券公司保管，但基金的資產(chǎn)是銀行來保管，一旦基金進行融資融券，資產(chǎn)又該交給誰保管？

融資融券和指數(shù)基金的推出，公募基金的風(fēng)控要求驟然提升。

深圳一位基金經(jīng)理表示，融資和融券實際上就是做多和做空，基金如果進行融資融券，對選時的能力要求相當高，何況融資融券的時間一般不會很長，這明顯與基金宣揚的價值投資理念有比較大的偏差。而且，基金持有的資產(chǎn)所有權(quán)歸屬于基金持有人，在沒有征得持有人同意時，基金有無權(quán)力進行融資融券？法律上也并無明確的界定。

“如果基金真要進行融資融券，現(xiàn)行的基金合同必須做相應(yīng)的更改。”上述人士還表示，融資融券具有杠杠效應(yīng)，風(fēng)險不容忽視，融資和融券的保證金比例如何界定，也應(yīng)該在基金的風(fēng)險設(shè)置條款里有明確說明。

深圳一家大型基金公司監(jiān)察稽核部負責人表示，對于一些基金提前知道負面消息的股票，基金完全可以通過融券賣出，如何防止利益輸送和利益侵占，也需要相關(guān)制度建立“防火墻”。

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