2010年01月09日 13:25
來源：東方早報(bào) 作者：葛佳

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從全球主要股指走勢(shì)看，股指期貨推出并不影響中長(zhǎng)期走勢(shì) 張澤紅 制圖（圖片來源：東方早報(bào)）

早報(bào)記者 葛佳

2010年的首個(gè)交易周，A股市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換并未能成功，上證指數(shù)幾度沖擊3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口都無功而返，最終重拾跌勢(shì)全周下跌2.48%。但在昨日晚間，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人宣布，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，并開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，股指期貨的推出有望提升大盤藍(lán)籌股的交易價(jià)值，并促使市場(chǎng)風(fēng)格向大盤股切換，從而為市場(chǎng)帶來轉(zhuǎn)機(jī)；同時(shí)，股指期貨和融資融券均將顯著提振券商業(yè)績(jī)。不過，鑒于市場(chǎng)對(duì)這兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出早有預(yù)期，下周市場(chǎng)的反應(yīng)仍有待觀察。

資金面有所改善

盡管受到政策調(diào)控、新股加速發(fā)行、商品期貨價(jià)格下跌等多重利空的沖擊，上證指數(shù)昨日一度失守60日線支撐，但投資者憧憬將于下周一公布的12月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，技術(shù)性買盤最終回流并推動(dòng)大盤絕地反彈。而關(guān)于融資融券和股指期貨雙雙獲批的新聞亦在收盤后不久得到證實(shí)。

“監(jiān)管層選擇現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)推出上述業(yè)務(wù)，應(yīng)該說是做了充分考慮的。南京證券分析師溫麗君表示，A股市場(chǎng)在新年的第一周并未出現(xiàn)靚麗的走勢(shì)，維持震蕩盤整格局，表明在上證指數(shù)3300點(diǎn)市場(chǎng)存在較大的多空分歧。

溫麗君認(rèn)為，2008年A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，本可以選擇在當(dāng)時(shí)推出上述業(yè)務(wù)，但下半年卻又恰逢金融危機(jī)，使得股指期貨與融資融券的腳步慢了下來。不過從2008年的下跌中我們也可以看到，3000點(diǎn)是管理層較為認(rèn)可的點(diǎn)位，這或許也說明了他們選擇此時(shí)同意推出上述業(yè)務(wù)的原因。

“近期一直在喊‘狼來了’，這次消息獲實(shí)相信市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)較為平靜，市場(chǎng)可能會(huì)是先漲后跌?！痹跍佧惥磥恚诠芍钙谪浀娜齻€(gè)月準(zhǔn)備期內(nèi)，即使大盤不以單邊上揚(yáng)走勢(shì)來呈現(xiàn)，但震蕩向上是可以確定的。

國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷則從流動(dòng)性的角度來分析，認(rèn)為融資融券和股指期貨的推出能夠改善市場(chǎng)資金面，激活和吸收市場(chǎng)的非銀行信貸資金，擴(kuò)充股市的流動(dòng)性。

本周以來，央行或會(huì)收緊市場(chǎng)流動(dòng)性的擔(dān)憂猶如懸在A股上方的利刃，讓投資者難以抉擇，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性得以擴(kuò)充，也將會(huì)成為A股走強(qiáng)的又一利好。

此外，長(zhǎng)江證券分析師張凡對(duì)比了9個(gè)成熟市場(chǎng)樣本后認(rèn)為，在全球各大市場(chǎng)，股指期貨能改變短期走勢(shì)，卻改變不了市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)?！叭艄芍钙谪浲瞥銮?-4周股指漲幅過大，則上市后空方有足夠的動(dòng)能做空，可能引起股指大幅回落；但若前期漲勢(shì)不明顯，整個(gè)市場(chǎng)又處于牛市階段，則股指期貨上市一段時(shí)間后，會(huì)引起股指大幅上揚(yáng)。

藍(lán)籌股將出現(xiàn)溢價(jià)

雖然市場(chǎng)趨勢(shì)不會(huì)受股指期貨推出而改變，但在分析人士看來，未來市場(chǎng)可能會(huì)轉(zhuǎn)向大藍(lán)籌時(shí)代。

華融證券分析師范貴龍認(rèn)為，近期大盤進(jìn)行了幾次風(fēng)格轉(zhuǎn)換的嘗試，卻都未能成功，融資融券和股指期貨的推出將給市場(chǎng)帶來整體性機(jī)會(huì)。從此以后，大盤藍(lán)籌股存在的投資機(jī)會(huì)將多于小盤股和概念股，且融資融券制度將給證券市場(chǎng)注入資金，增加證券市場(chǎng)的活躍程度，有利于市場(chǎng)整體估值的提升。

范貴龍表示，在股指期貨推出前，資金搶籌會(huì)使得藍(lán)籌股出現(xiàn)明顯的溢價(jià)。而融資融券肯定將提升證券公司的基本面，有利于券商類個(gè)股，股指期貨的推出則將給期貨公司帶來新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

“大藍(lán)籌都沒怎么漲，市盈率也處于較低的狀態(tài)，短期內(nèi)市場(chǎng)將會(huì)由它們來帶領(lǐng)走強(qiáng)?！睖佧惥J(rèn)為，出于穩(wěn)妥的考慮，投資者可以選擇參與銀行、石化雙雄等大市值個(gè)股。

券商股也是溫麗君建議的品種，而選擇融資融券和股指期貨概念股則風(fēng)險(xiǎn)較大，“雖然在上述業(yè)務(wù)推出前，部分個(gè)股股價(jià)可能就迅速翻倍，但大收益也有大風(fēng)險(xiǎn)。

“這是中國(guó)證券市場(chǎng)重大的一步，預(yù)示著交易品種和國(guó)際逐漸接軌，具有技術(shù)含量的投資行為將逐漸成為市場(chǎng)主流。”長(zhǎng)江證券分析師張瀾認(rèn)為，短期內(nèi)為市場(chǎng)提供了新的投資主題，尤其是指數(shù)權(quán)重股、券商期貨概念股會(huì)直接受益。但長(zhǎng)期而言，不能說這些品種推出就能持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上漲。

觀點(diǎn)

股指或突破3500點(diǎn)

浙商證券研究所副所長(zhǎng)詹詩華表示，融資融券試點(diǎn)和股指期貨推出是中國(guó)資本市場(chǎng)的一次重大突破，其做空機(jī)制和套期保值的功能將改變中國(guó)股市單邊市的格局，并使機(jī)構(gòu)投資者擁有一個(gè)避險(xiǎn)工具，有利于投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理。

詹詩華指出，參與融資融券試點(diǎn)的證券公司和開展股指期貨的期貨公司是最大的受益者。市場(chǎng)中權(quán)重大的銀行股將成為機(jī)構(gòu)投資者重要關(guān)注對(duì)象，而銀行等權(quán)重股上漲可能會(huì)帶動(dòng)股指上行突破3500點(diǎn)。

不改變中長(zhǎng)線走勢(shì)

金百靈投資秦洪認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)A股市場(chǎng)短線走勢(shì)來說，有一定的激活市場(chǎng)的效應(yīng)。但是就中長(zhǎng)線走勢(shì)來說，其實(shí)影響是相對(duì)中性的。港股、美股等成熟資本市場(chǎng)也有股指期貨，也有融資融券，但照樣有牛熊循環(huán)，推出股指期貨等金融創(chuàng)新并不會(huì)改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)線牛熊循環(huán)。

既如此，他傾向于下周一A股市場(chǎng)或?qū)⒏唛_，但極有可能難以改變目前市場(chǎng)較為疲軟的中線趨勢(shì)，因?yàn)閷?dǎo)致近期中線趨勢(shì)不振的壓力來源于信貸資金收縮的預(yù)期，來源于快節(jié)奏的擴(kuò)容，故在操作中，建議投資者仍不宜追高，相反可以利用反彈減持倉位，靜候資金面以及擴(kuò)容節(jié)奏變化的信息。

激發(fā)一周左右反彈

中信證券交易衍生品部總監(jiān)程偉慶認(rèn)為，國(guó)務(wù)院在此時(shí)明確表示批準(zhǔn)融資券和股指期貨，旨在在目前大盤流動(dòng)性受壓、跌勢(shì)明顯的狀況下，有效活躍市場(chǎng)，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。

他表示，短期大盤肯定受此消息提振，特別是一些券商股、銀行股等權(quán)重股近期會(huì)有較好表現(xiàn)。不過，他同時(shí)指出，此番傳聞獲證，對(duì)市場(chǎng)也只是短期提振，近期大盤在3300點(diǎn)附近壓力明顯。他強(qiáng)調(diào)，新業(yè)務(wù)推出不會(huì)改變階段市場(chǎng)整體趨勢(shì)，無法扭轉(zhuǎn)時(shí)下頹勢(shì)。預(yù)計(jì)可能激發(fā)一周左右的反彈后，大盤近期還會(huì)繼續(xù)向下調(diào)整。

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