股指期貨獲批股市下跌也能賺錢

2010年01月09日 16:06
來源：南方日報(bào) 作者：賈肖明田志明

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市場人士預(yù)計(jì)股指期貨“5·1”后出水

繼創(chuàng)業(yè)板之后,中國證券市場再度迎來同等量級的重大創(chuàng)新!

周五夜間,證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示,國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

這意味著,中國股市將真正迎來“做空機(jī)制”,20年“只能最多不能做空”的單邊市將宣告終結(jié),證券市場的贏利模式將徹底改變。同時(shí),融資融券和股指期貨的推出,將起到活躍藍(lán)籌股交易,提升藍(lán)籌股估值的積極作用,A股近期有望迎來一波藍(lán)籌行情。

根據(jù)證監(jiān)會表態(tài),股指期貨正式推出還需要3個(gè)月左右的準(zhǔn)備工作,此前將選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)。市場人士預(yù)計(jì),融資融券試點(diǎn)有望春節(jié)后推出,而股指期貨將在“5·1”后正式出水。

-受益板塊

期貨公司券商銀行

分析機(jī)構(gòu)指出,在股指期貨獲批消息的推動下,期貨概念股、券商、銀行板塊將成為最大的受益者。此外,股指期貨的標(biāo)的股———即滬深300概念股,也將受此利好推動有望迎來一股藍(lán)籌行情。

一線期貨公司首選中國中期

股指期貨的推出,將極大地激活相關(guān)業(yè)務(wù)的交易,給一線期貨公司貢獻(xiàn)巨大的手續(xù)費(fèi)。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)測算,股指期貨的推出,對應(yīng)期貨公司年新增手續(xù)費(fèi)總收入將達(dá)47.88億元,其中大部分都會被一線期貨公司收獲。

中國中期、中大股份、美爾雅、高新發(fā)展、弘業(yè)股份等期貨概念股都將迎來投資機(jī)會,特別是頂著“中國期貨第一股”名號的中國中期,但由于其是行業(yè)中的龍頭老大,也是股指期貨受益最大的期貨公司,因此,受股指期貨獲批的刺激,其股價(jià)仍有一定的上漲空間。不過,需要提醒的是,由于其前期漲幅過大,因此,追漲應(yīng)該控制在一定的范圍之內(nèi)。其他前期漲幅相對較小的期貨概念股,也可以短線參與。

券商板塊關(guān)注中信證券、海通證券

券商板塊有望成為股指期貨概念的最大贏家。就股指期貨而言,目前主要券商均已獲得IB業(yè)務(wù)(證券公司接受期貨經(jīng)紀(jì)商的委托,為期貨經(jīng)紀(jì)商介紹客戶的業(yè)務(wù))資格,并且很多券商直接控股期貨公司。因此,不論是交易手續(xù)費(fèi)還是給客戶提供融資融券服務(wù)的收益,券商都將因此受益,特別是大券商受益更多。中信建投非銀行金融研究員魏濤表示,長遠(yuǎn)看,股指期貨對券商收入貢獻(xiàn)在10%左右,每年將為券商帶來163億至254億元左右的收入。而融資融券長遠(yuǎn)可以提升券商收入達(dá)30%左右,為證券業(yè)每年貢獻(xiàn)500億至700億元左右的收入。

長江證券投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)行業(yè)分析師劉俊表示,股指期貨的IB業(yè)務(wù)對券商的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、套利業(yè)務(wù)對證券公司的自有資金規(guī)模、融資融券業(yè)務(wù)對優(yōu)質(zhì)客戶的比重等都提出了較高的要求,大券商的競爭力顯然強(qiáng)過中小券商。由于市場預(yù)期中信證券和海通證券有望首批獲融資融券資格,因此,建議投資者高度關(guān)注這兩家券商股。

國泰君安發(fā)布報(bào)告指出,中信證券雙重受益于股指期貨,維持“增持”評級和40元的目標(biāo)價(jià)。

中金公司發(fā)布報(bào)告指出,維持對海通證券2009、2010年0.52元和0.54元的盈利預(yù)測,如果融資融券和股指期貨推出,則將提升其估值區(qū)間至15.33元-19.36元。

銀行板塊提升20%估值水平關(guān)注商業(yè)銀行

國信證券研究所銀行業(yè)首席分析師邱志承指出,股指期貨如能推出,最大的作用是提供套利的機(jī)會,增加A股市場定價(jià)的有效性,可以糾正目前銀行板塊過分低估的局面。

國信證券對于銀行板塊相對大盤的上漲的空間以P/B估值為基礎(chǔ),判斷空間為20%以上。

民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行會有較大的上行空間；工商銀行和建設(shè)銀行會有較大的估值修復(fù)的空間。

-聲音

近六成網(wǎng)友

認(rèn)為是重磅利好

某網(wǎng)站對于股指期貨和融資融券獲批的調(diào)查顯示,截至1月8日18時(shí)35分,參與投票的5449名網(wǎng)友中,58.5%的網(wǎng)友認(rèn)為該消息是重磅利好。

而對于下周股市行情如何演繹,50.2%的網(wǎng)友認(rèn)為將井噴。

投資者對于股指期貨和融資融券交易的傾向性,有58.6%的網(wǎng)友表示會參與融資融券,

而對于是否會參與股指期貨交易,有49.1%的網(wǎng)友表示不會參與。

-時(shí)機(jī)

3年籌備目前指數(shù)點(diǎn)位推出很適中

如果說創(chuàng)業(yè)板是十年磨劍,玉汝于成的話；融資融券和股指期貨可以說是,三年籌備,水到渠成。

“只能做多,不能做空”的單邊市導(dǎo)致A股大起大落,估值偏高,長期為市場人士所詬病。2006年開始,隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn),融資融券和股指期貨開始進(jìn)入了籌備期。2006年06月30日,證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》,隨后深滬交易所和部分券商開始了規(guī)則制定和測試工作。2006年9月8日,中國金融期貨交易所于在上海成立,中國金融期貨交易所成立三年多來,已經(jīng)完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)、規(guī)則制定以及股指期貨掛盤交易的各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)建設(shè),并開展了大量的投資者教育工作。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授郭田勇昨日在接受記者采訪時(shí)稱,融資融券及股指期貨業(yè)務(wù)此時(shí)獲批,推出的時(shí)機(jī)非常適宜。“為當(dāng)股票價(jià)格過高時(shí),容易形成做空,而當(dāng)股票價(jià)格過低時(shí),又易被暴炒,目前這一股指是適中的。

從海外的經(jīng)驗(yàn)看,一般是先推出融資融券,現(xiàn)貨市場形成做空機(jī)制后,再推出股指期貨,這樣才能更好實(shí)現(xiàn)股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。從目前證監(jiān)會的表態(tài)來看,市場人士判斷融資融券和股指期貨將陸續(xù)穩(wěn)步推出。

-影響

有了做空機(jī)制股市下跌也能賺錢

對于融資融券和股指期貨的獲批,市場人士多給予盛贊。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)認(rèn)為,中國資本市場長期缺乏做空機(jī)制。因此在政策利好的情況下,為了獲利,投資者只能拼命投錢,將股價(jià)往上炒；政策利空的情況下,拼命往外逃,于是導(dǎo)致股市暴漲暴跌?！坝辛斯芍钙谪浐?資本市場將時(shí)刻處于多空兩股力量制衡狀態(tài),可以防止股市暴漲暴跌?！辟R強(qiáng)說,只要投資者做對方向,即使大盤下跌的情況下也會有收益。

英大證券研究所所長李大霄表示,融資融券和股指期貨的推出改變了市場單邊交易的模式,是19年來證券市場交易機(jī)制的重大變革,使市場的單向交易模式改變?yōu)殡p向交易模式?！巴顿Y者既可以做多也可以做空。為市場引入了風(fēng)險(xiǎn)管理工具,可以對沖整個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),使市場大的波動降低,定價(jià)機(jī)制更加合理”

中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍表示,股指期貨與融資融券的推出對于A股市場和投資者影響都是偏正面的,將有利于活躍市場交易,豐富市場投資標(biāo)的,提高市場效率。郭田勇也指出,融資融券及股指期貨業(yè)務(wù)的獲批將使市場容量進(jìn)一步擴(kuò)大,市場避險(xiǎn)工具進(jìn)一步完善,有利于資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。

“從投資者角度看,融資融券改變了投資者全部靠資本金投資的現(xiàn)狀,為投資者提供了融資杠桿”,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生表示。專家們也都同時(shí)表示,融資融券和股指期貨是一個(gè)全新的交易模式,因?yàn)楦軛U作用的存在,使得其投資風(fēng)險(xiǎn)不小,投資者要慎用。同時(shí)表管理層應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管和制度防范,避免被投機(jī)資金用來操控市場。

藍(lán)籌大盤股活躍A股迎來“大時(shí)代”

從海外市場的經(jīng)驗(yàn)來看,融資融券和股指期貨的推出將有利于改善藍(lán)籌股的估值。

華生表示,從已推出股指期貨的國家來看,股指期貨的推出對市場的影響是不大的,但是我們國家一直有“炒新”的傳統(tǒng),不排除股指期貨推出后會對股指造成一定的影響?！爸虚L期來看,股指期貨對市場的影響是大盤藍(lán)籌股估值上升,中小盤股的估值逐漸回歸。

國泰君安總經(jīng)濟(jì)師李迅雷表示,融資融券及股指期貨對市場總體而言是正面影響,它將促進(jìn)市場發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,尤其利好券商股及大盤藍(lán)籌股。目前大盤藍(lán)籌股估值為20倍左右,中小盤股的估值在40倍左右,低估值的大盤藍(lán)籌將迎來價(jià)值提升的機(jī)會。

中信證券交易衍生品部總監(jiān)程偉慶昨日受訪時(shí)稱,國務(wù)院在此時(shí)批準(zhǔn)融資融券和股指期貨,意在在目前大盤流動性受壓、跌勢明顯的狀況下,有效活躍市場,為市場注入流動性,增強(qiáng)投資者對市場的信心。他表示,短期大盤肯定受此消息提振,特別是一些券商股、銀行股等權(quán)重股近期會有較好表現(xiàn)。不過,他同時(shí)表示,此番傳聞獲證,對市場也只是短期提振,不會改變中長期走勢。

□大事記

2006年9月8日———中國金融期貨交易所在上海掛牌。

2006年10月23日———中金所發(fā)布了“關(guān)于《滬深300指數(shù)期貨合約》、《交易細(xì)則》結(jié)算細(xì)則》為為股指期貨的推出做制度上的準(zhǔn)備。

2007年2月7日———《期貨交易管理?xiàng)l例(修訂草案)》在國務(wù)院常務(wù)會議上得以審議并原則通過,股指期貨上市的法律障礙徹底掃清。

2007年3月16日———《期貨交易管理?xiàng)l例》正式公布,條例自2007年4月15日起施行。

2007年6月27日,中國金融期貨交易所正式發(fā)布《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其配套實(shí)施細(xì)則。

2007年8月13日,股票期現(xiàn)跨市場監(jiān)管協(xié)作制度建立。

2007年8月24日,首張金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)牌照問世。

2007年12月27日,銀河證券首獲金融期貨IB業(yè)務(wù)資格。

2009年11月13日,中國金融期貨交易所第11批會員獲批,會員總量增至111家。

2010年1月8日,國務(wù)院原則同意推出股指期貨。

財(cái)富時(shí)評

金融衍生品破題助力中國邁向金融強(qiáng)國

□胡俞越

2009年可謂是中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年,而中國期貨市場打了一場堪稱完美的翻身仗。然而,我們不能僅僅滿足于“世界第二大商品期貨市場”這一稱謂,金融期貨品種的缺失與目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不相匹配。同時(shí),廣大股票投資者和投資機(jī)構(gòu)更是深受股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響而無能為力,巨大的避險(xiǎn)需求呼喚著股指期貨。我們認(rèn)為,考察2010年這一時(shí)點(diǎn),在經(jīng)歷了宏觀經(jīng)濟(jì)波動,期貨市場大發(fā)展和深入人心的投資者教育后,將是具備天時(shí)地利人和的一年。

從宏觀上看,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將面臨諸多不確定性,2010年將是中國經(jīng)濟(jì)最復(fù)雜的一年,股市在下半年的震蕩已體現(xiàn)出這一預(yù)期。復(fù)雜和不確定即意味著風(fēng)險(xiǎn),而股指期貨作為良好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,將為中國經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。

從微觀上看,隨著新股上市的重啟,目前市值已遠(yuǎn)超過2008年的水平,為股指期貨推出創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。此外,不斷增加的開戶數(shù)和新發(fā)基金數(shù)為股市提供了大量的流動性,也為股指期貨的順利推出提前布局。

后危機(jī)時(shí)代,中國金融創(chuàng)新不應(yīng)因噎廢食已形成共識。相較于美國,中國金融市場還很稚嫩,其資源配置和服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用尚未完全體現(xiàn)。因此我們應(yīng)加大金融創(chuàng)新力度,大力發(fā)展金融市場,加強(qiáng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)同效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)板的推出正是這一思路的體現(xiàn),股指期貨承接下一棒也具有邏輯必然。另一方面,創(chuàng)業(yè)板的暴漲暴跌將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到了主板市場,后續(xù)的金融創(chuàng)新也有可能給主板市場帶來波動。股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具,將為主板市場提供內(nèi)生穩(wěn)定器,減小金融創(chuàng)新所帶來的負(fù)面影響。

在法律和制度層面,股指期貨上市已準(zhǔn)備就緒?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》的頒布實(shí)施在制度層面上為股指期貨上市奠定了基礎(chǔ)。可以預(yù)見的是,在推出股指期貨后,困擾中國期貨市場多年的“品種少、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)”的格局將徹底改變。同時(shí),股指期貨的先行試水也將催生利率、外匯期貨,從而將構(gòu)建完整的金融期貨市場,為中國邁向金融強(qiáng)國提供助力。

(作者為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長,教授)

-投資貼士

【融資融券篇】

如何參與融資融券?

投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同,在一個(gè)證券市場只能委托證券公司為其開立一個(gè)信用證券賬戶。

哪家券商先試點(diǎn)?

2008年10月,證監(jiān)會曾計(jì)劃啟動融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作,11家證券公司啟動試點(diǎn)工作全網(wǎng)測試,其中包括中信、國信、招商、海通、銀河、華泰、廣發(fā)、國泰君安、申銀萬國、光大和東方證券。市場人士預(yù)計(jì),這11家證券公司可能第一批被獲準(zhǔn)開展融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)。

如何計(jì)算折價(jià)比例?

作為融資融券的保證金,既可以用現(xiàn)金,也可以用規(guī)定范圍內(nèi)的證券?？沙洚?dāng)保證金的股票折價(jià)率為70%,ETF為90%、國債為95%、封閉式基金為80%。

期限最長是多少?

為了控制信用風(fēng)險(xiǎn),證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個(gè)月。

交易如何了結(jié)?

投資者融資買入證券后,可以通過直接還款或賣券還款的方式償還融入資金。投資者融券賣出后,可以通過直接還券或買券還券的方式償還融入證券。

【股指期貨篇】實(shí)戰(zhàn)案例

投資者甲在某日買入近月合約IF0204,買入點(diǎn)3250點(diǎn),則需要交納保證金3250×30=97500元。

如果當(dāng)天IF0704合約結(jié)算價(jià)為3300點(diǎn),則投資者賬戶盈利為(3300-3250)×300=15000元；如果當(dāng)天IF0704合約結(jié)算價(jià)為3200點(diǎn),則賬面虧損15000元。此時(shí)應(yīng)補(bǔ)足保證金13500元

同理,如果投資者乙在當(dāng)天3250點(diǎn)價(jià)位上賣出合約IF0704,當(dāng)日合約結(jié)算價(jià)為3300點(diǎn),則投資者賬戶盈余為(3250-3300)×300=-15000元,即虧損15000元,此時(shí)應(yīng)補(bǔ)足保證金16500元；但如合約結(jié)算價(jià)在3200點(diǎn)上,則盈利15000元。

-另一重磅消息

延邊公路吸收合并

廣發(fā)證券方案出爐

相關(guān)公司周一復(fù)牌

伴隨著融資融券和股指期貨的破冰,周五證券市場又一重磅消息出爐。停牌3年之久的延邊公路建設(shè)股份有限公司(以下簡稱“延邊公路建)發(fā)布公告,公布了其落實(shí)股權(quán)分置改革,推進(jìn)用新增股份換股吸收合并廣發(fā)證券股份有限公司(以下簡稱“廣發(fā)證券股)的重組工作思路,其交易結(jié)構(gòu)、交易方式、定價(jià)方式與2006年通過的方案基本保持一致。同日,遼寧成大、吉林敖東、中山公用等6家持有廣發(fā)證券股權(quán)的上市公司也分別披露董事會決議公告,同意延邊公路以新增股份換股吸收合并廣發(fā)證券等相關(guān)事宜,并將在下周一正式復(fù)牌。

市場人士預(yù)計(jì),在重組方案得到監(jiān)管部門核準(zhǔn)后,延邊公路的股改方案將得到落實(shí),廣發(fā)證券借殼上市將會畫上句號。據(jù)悉,延邊公路的吸收合并方案主要內(nèi)容包括:第一,用資產(chǎn)回購并注銷吉林敖東所持公司總計(jì)46.15%的股份,同時(shí)廣發(fā)證券向吉林敖東支付4000萬元補(bǔ)償款；第二,除吉林敖東外的其他非流通股股東按每10股縮為7.1股的比例進(jìn)行縮股；第三,以0.83股廣發(fā)證券股份換1股延邊公路股份的方式吸收合并廣發(fā)證券。

專題撰文南方日報(bào)記者

賈肖明田志明