券商迫切待融資融券批文中金公司點(diǎn)評(píng)券商股

2010年01月10日 09:23
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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本報(bào)記者李葉北京報(bào)道

1月8日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布消息稱，國(guó)務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的消息可謂加快了該業(yè)務(wù)問(wèn)世的步伐，但券商人對(duì)此反應(yīng)并不意外，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為融資融券的到來(lái)是遲早的事兒。

“融資融券業(yè)務(wù)有點(diǎn)干打雷，不下雨。也難怪，這就是中國(guó)股市的規(guī)律，見風(fēng)就是雨。不過(guò)，國(guó)務(wù)院有消息了，看來(lái)‘雨’要下了，但我們只等批文。中信證券某營(yíng)業(yè)部經(jīng)理史女士顯然對(duì)融資融券的消息似乎已經(jīng)有了“免疫力”

本周，關(guān)于融資融券的消息再度打破了市場(chǎng)的平靜，券商股被瘋狂做多，以光大證券為首的券商股集體上演上漲行情，仿佛融資融券只要塵埃落定，券商股就立刻改頭換面。

“融資融券是大事情，去年也密集的炒作過(guò)，但市場(chǎng)就喜歡這個(gè)，喜歡傳出點(diǎn)消息，然后從交易性機(jī)會(huì)中撈一把，平靜一段時(shí)間后，再開始嚷嚷?！笔放克坪鯇?duì)于市場(chǎng)的炒作不屑一顧。

雖然類似史女士的一部分投資者，已經(jīng)對(duì)融資融券的消息感到“厭倦”了，但不得不承認(rèn)，市場(chǎng)對(duì)于融資融券的到來(lái)預(yù)期愈加強(qiáng)烈，本周投資者最大的談資便在于此。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，首批試點(diǎn)名單可能會(huì)落到中信證券和海通證券的頭上。

不過(guò)，面對(duì)國(guó)務(wù)院的消息，史女士告訴記者，即使融資融券突然來(lái)了也無(wú)所謂，“公司的系統(tǒng)交易平臺(tái)早就已經(jīng)進(jìn)行過(guò)測(cè)試了，可以說(shuō)，該準(zhǔn)備的交易系統(tǒng)測(cè)試、交易員操作手段前期已經(jīng)準(zhǔn)備了，自從做完測(cè)試那天起，我們就等著批文，通知下來(lái)再準(zhǔn)備一切都來(lái)得及。

與中信證券的史女士一樣淡然處之的還有上海一家大券商負(fù)責(zé)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的副總，他說(shuō)融資融券的消息最好別是“狼來(lái)了”

“目前公司沒有接到任何關(guān)于融資融券的通知，但上半年推出的幾率真的很大。關(guān)于融資融券業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)，我們?cè)缇团扇说匠墒焓袌?chǎng)學(xué)習(xí)過(guò)了。不過(guò)，我個(gè)人認(rèn)為1月份大規(guī)模推行的可能性不大，畢竟是新業(yè)務(wù)，會(huì)設(shè)定許多門檻?！痹摻?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)副總這樣告訴記者。

而光大證券北京中關(guān)村營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人劉迪在接受記者采訪時(shí)也表示，公司還沒有接到任何通知?！叭谫Y融券跟創(chuàng)業(yè)板一樣，只是管理層推出的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，一些應(yīng)對(duì)工作早在以前盛傳時(shí)就準(zhǔn)備了，現(xiàn)在也沒有什么需要特別準(zhǔn)備的。

的確，眾券商似乎已經(jīng)不必再多做準(zhǔn)備。自2008年11月份以來(lái)，已經(jīng)有11家券商完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試工作，只期望推出時(shí)間能夠明朗。

史女士也建議投資者不要因融資融券的到來(lái)而不知所措?！叭谫Y融券要求普通投資者有一定的‘股齡’，風(fēng)險(xiǎn)要比股票大得多，沒有錢，市場(chǎng)借給你，沒有股票，市場(chǎng)借給你，但市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，最后如果你達(dá)不到，交易所會(huì)為你平倉(cāng)，賠了就是真的賠掉了，不像是股票，你還可以持倉(cāng)等反彈。政策一天不落地，市場(chǎng)就可以隨便預(yù)期。國(guó)務(wù)院現(xiàn)在有聲音了，短期內(nèi)會(huì)不會(huì)來(lái)還真不好說(shuō)，不過(guò)即便有了時(shí)間表肯定會(huì)提前通知我們進(jìn)行系統(tǒng)交易平臺(tái)測(cè)試?！笔放啃睦锖芮宄谫Y融券一定會(huì)來(lái)，只是時(shí)間問(wèn)題而已。

海通證券 600837

中金公司點(diǎn)評(píng)：海通證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額處于第二集團(tuán)，預(yù)測(cè)2010年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)5%和6%。在融資融券10年推出、自有資金和債券投資的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設(shè)下，海通證券的凈利潤(rùn)和每股收益凈增額分別為6.97億元和0.08元，每股價(jià)值凈增額為1.7元。假設(shè)10年融資融券和股指期貨推出后，海通證券的每股價(jià)值區(qū)間為15.33元-19.36元。上調(diào)海通證券的投資評(píng)級(jí)至“審慎推薦”

國(guó)元證券 000728

中金公司點(diǎn)評(píng)：國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額處于第三集團(tuán)，直接投資業(yè)務(wù)剛剛獲批，在增發(fā)之后，國(guó)元證券凈資產(chǎn)處于上市證券公司中游。預(yù)測(cè)2010年國(guó)元證券營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)14%和17%，從收入構(gòu)成看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為66%和21%，在融資融券10年推出、自有資金和債券投資的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設(shè)下，國(guó)元證券的凈利潤(rùn)和每股收益凈增額分別為2.59億元和0.13元，每股價(jià)值(增發(fā)后)凈增額為2.6元。

光大證券 601788

中金公司點(diǎn)評(píng)：2009年公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.63億元,同比大幅增長(zhǎng)109.3%,高于我們的盈利預(yù)測(cè)。在2010年日均股票交易額1700億元-2500億元的區(qū)間內(nèi)，光大證券的經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)份額將受新設(shè)營(yíng)業(yè)部推動(dòng)而上升，傭金率基本保持穩(wěn)定，考慮融資融券和股指期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出之后,光大證券受益匪淺。因此維持對(duì)光大證券“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí),而略好于預(yù)期的業(yè)績(jī)也有望成為公司股價(jià)短期的驅(qū)動(dòng)因素。

中信證券 600030

中金公司點(diǎn)評(píng)：中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額排名第一，作為29家創(chuàng)新類證券公司之一，中信證券將在融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，分享創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)的盈利機(jī)會(huì)。在融資融券10年推出、自有資金和債券的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設(shè)下，中信證券的凈利潤(rùn)和每股收益凈增額分別為9.55億元和0.14元，每股價(jià)值凈增額為2.9元。維持推薦的投資評(píng)級(jí)。(文/李葉)

小貼士

●什么是融資融券？

融資融券指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出的業(yè)務(wù)活動(dòng)。又稱“證券信用交易”。從字面上可以得知，融資融券分融資和融券兩種業(yè)務(wù)，融資是借錢買證券，融券是借證券賣出，到期后按合同規(guī)定歸還所借資金或證券，并支付一定的利息費(fèi)用。

●怎么參與？

《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第十二條明確規(guī)定，證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)辦理客戶征信，對(duì)在本公司從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券業(yè)客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券?，F(xiàn)金、上證所掛牌交易基金和債券、股票等三類是主要的擔(dān)保品。

●怎么玩？

借資金還資金，借股票還股票。投資者融資買入的證券一旦下跌，需要追加資金以還款；投資者融券賣出的股票上漲時(shí)，需要增加資金來(lái)買入同樣數(shù)量的股票才能平倉(cāng)。

●對(duì)市場(chǎng)影響幾何？

首先，可以為投資者提供融資，必然給證券市場(chǎng)帶來(lái)新的資金增量，這會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。但出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，各市場(chǎng)都會(huì)對(duì)融資的比例有一定的限制，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)證券融資余額占股市總市值的比重為1.5%，歐美國(guó)家也一般不超過(guò)2%，這樣按照A股3萬(wàn)億的市值，新增資金可能在450億元左右，對(duì)市場(chǎng)有一定的積極作用，但并不是決定性的。

其次，活躍市場(chǎng)，完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。融資交易者是市場(chǎng)上最活躍的、最能發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)的部分，對(duì)市場(chǎng)合理定價(jià)、對(duì)信息的快速反應(yīng)將起促進(jìn)作用。歐美市場(chǎng)融資交易者的成交額占股市成交總量的18%-20%左右，中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)甚至有時(shí)占到40%，而賣空機(jī)制的引入將改變?cè)瓉?lái)市場(chǎng)單邊市的局面，有利于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場(chǎng)下跌的時(shí)候也能實(shí)現(xiàn)盈利。這為投資者帶來(lái)了新的盈利模式。