2010年01月11日 02:33
來源：第一財經(jīng)日報 作者：張志斌

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張志斌

作為中國資本市場具有里程碑意義的一件大事，股指期貨的推出無疑將對A股市場的運行方式、節(jié)奏、盈利模式等方方面面產(chǎn)生重要的影響，而這種影響從周一開始就會體現(xiàn)在股指具體的走勢上，對此投資者都準(zhǔn)備好了嗎？

市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換正當(dāng)時

綜合目前市場人士的看法，認(rèn)為融資融券和股指期貨的推出對股指構(gòu)成利好的意見占據(jù)了絕對上風(fēng)，其主要邏輯為：由于股指期貨的推出，市場各路資金對藍(lán)籌股的爭奪將日益激烈，其拼殺的主戰(zhàn)場也肯定將提前從期市延伸到股市。掌控了那些杠桿最大的權(quán)重股走勢，在一定程度上也就掌握了股指，甚至股指期貨市場走勢的話語權(quán)，而要做到這一點，手里沒有足夠的籌碼顯然不行。而出于對藍(lán)籌股籌碼的爭奪，股指在本周出現(xiàn)大幅上漲當(dāng)是大概率事件。

而從A股市場的歷史來看，也確實具有一定的股指期貨情結(jié)。2006～2007年，管理層5次關(guān)于股指期貨即將推出的消息都推動了A股市場大幅上漲，大盤藍(lán)籌股均具有亮麗表現(xiàn)。由于股指期貨、融資融券、備兌權(quán)證都是以藍(lán)籌股為標(biāo)的，由此而生的流動性溢價和稀缺性，成為了解釋股指期貨藍(lán)籌股行情的主要理由。

券商股或成熱門標(biāo)的

隨著股指期貨的日益臨近，哪些板塊會成為股指期貨推出的受益者呢？

國泰君安行業(yè)分析師梁靜認(rèn)為，券商股將是股指期貨推出的最大受益者。目前各主要券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并控股期貨公司。相比于非券商系期貨公司，券商系期貨公司憑借強(qiáng)大的資本實力、網(wǎng)點優(yōu)勢和豐富的客戶資源，以及與證券市場緊密的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的競爭優(yōu)勢，因此，股指期貨將是券商的天下，或?qū)⑷〈谪浉拍罟沙蔀楣芍钙谪浀凝堫^。

至于券商股受益的方式，梁靜認(rèn)為，其間接影響大于直接影響；長期影響大于短期影響；大券商受的影響要大于小券商。具體來看，券商將從幾個方面直接受益：(1)直接獲得傭金收入。(2)做大投資規(guī)模，獲取低風(fēng)險收益，改變投資業(yè)務(wù)乃至券商整體的盈利模式。(3)間接提升現(xiàn)貨市場傭金收入。境外數(shù)據(jù)表明，股指期貨的推出將提升現(xiàn)貨市場交易活躍度，在日本、中國香港和美國推出當(dāng)年的交易額分別增長14%、50%和22%。

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