2010年01月11日 07:29
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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融資融券和股指期貨推出后，擁有較強(qiáng)研究開發(fā)能力和資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者將受益良多，數(shù)量化投資和套利交易將大行其道，市場博弈將愈發(fā)激烈，中小投資者的盈利空間受到進(jìn)一步擠壓。同時(shí)，如果中小投資者從事創(chuàng)新業(yè)務(wù)交易，將面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，一些傳統(tǒng)的炒股信條也將受到挑戰(zhàn)。

一是市場漲跌風(fēng)險(xiǎn)較大。投資者一旦看錯(cuò)方向，在杠桿交易下虧損比原先大得多。一些市場規(guī)則也需中小投資者準(zhǔn)確把握，例如“報(bào)升規(guī)則”使得融券后市場必須先漲后跌投資者才能盈利，而中小投資者并沒有拉升股價(jià)的能力，所以極有可能沒有機(jī)會(huì)賣出所融股票，即使看對(duì)了方向但也仍面臨虧損。

二是保證金追加風(fēng)險(xiǎn)。類似于期貨的“逐日盯市”和保證金持續(xù)支付，使得市場在大幅震蕩下容易出現(xiàn)“逼倉”現(xiàn)象。融資融券交易將使得投資者的行為必須更加短期化，對(duì)投資者的流動(dòng)性管理要求也更高。例如，下跌時(shí)“死了也不賣”這種所謂的“長期投資”口號(hào)已經(jīng)不適用，因?yàn)檫€沒“死了時(shí)券商會(huì)已經(jīng)替你把股票賣了，投資者已經(jīng)失去長期持有待反彈的機(jī)會(huì)。

三是兩項(xiàng)創(chuàng)新放大了機(jī)構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢。由于融資融券的高杠桿和雙向投資機(jī)制，具有信息優(yōu)勢的投資者除了能放大原先提前獲知利好進(jìn)行盈利的能力外，也可以利用提前獲知利空獲取高額收益，并且助漲殺跌，使得缺乏信息的交易對(duì)手面臨更大的損失。

為了應(yīng)對(duì)新形勢，部分中小投資者可能轉(zhuǎn)向?qū)で髾C(jī)構(gòu)投資者的幫助，例如選擇購買基金等；如果繼續(xù)獨(dú)立投資，除加強(qiáng)學(xué)習(xí)融資融券知識(shí)外，應(yīng)該注重摸索新形勢下的市場漲跌規(guī)律。

例如，在牛市中“買入并捂著”的投資理念應(yīng)當(dāng)改變，中小投資者需要對(duì)股票的合理價(jià)值有所判斷并及時(shí)賣出，否則股價(jià)在大漲后又會(huì)回到起點(diǎn)?！吧底印币材軖赍X的時(shí)代隨著兩項(xiàng)創(chuàng)新的推出已經(jīng)成為往事。

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