2010年01月11日 07:29
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：蔡宗琦

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□本報(bào)記者 蔡宗琦

這是一個(gè)“轉(zhuǎn)折年”、這是一座“里程碑”——今年的論壇上，與會(huì)嘉賓毫不吝嗇地使用這些詞語(yǔ)來(lái)形容2010年。創(chuàng)業(yè)板、新股發(fā)行改革穩(wěn)步推進(jìn)，融資融券以及股指期貨剛剛破題，2010年的資本市場(chǎng)必將承接這些歷史性變革，在直接融資和場(chǎng)外市場(chǎng)領(lǐng)域有所為。

積極發(fā)展直接融資

“對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言，今年確實(shí)是具有里程碑意義的一年”。銀河證券研究所所長(zhǎng)滕泰表示，預(yù)計(jì)到年底有90%上市公司股權(quán)全流通，創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步發(fā)展壯大，推出融資融券和股指期貨更是意味著資本市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。值得期待的是，中國(guó)資本市場(chǎng)暴漲暴跌的格局有望得到改變，未來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)越來(lái)越大。

中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將主要體現(xiàn)在直接融資比例的提高上?！敖鉀Q中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的很多矛盾，要靠大力發(fā)展直接融資，只有這樣，才能化解結(jié)構(gòu)性調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的矛盾”。

中投公司副總經(jīng)理汪建熙直言，這次金融危機(jī)加劇了間接融資和直接融資的比例差，目前的融資架構(gòu)、資本資源配置的效率存在問(wèn)題。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)起跑的早期，銀行業(yè)融資作用更大，但隨后直接融資優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯。

場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)力

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)全面發(fā)展態(tài)勢(shì)。如果說(shuō)股指期貨和融資融券是2010年的第一個(gè)亮點(diǎn)，那么，第二個(gè)亮點(diǎn)一定是場(chǎng)外市場(chǎng)，它的推出勢(shì)在必行。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)判斷，我國(guó)已經(jīng)發(fā)展了20年的股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍不完善，最大的欠缺就是缺乏場(chǎng)外交易市場(chǎng)。證券市場(chǎng)主體應(yīng)該是范圍更加廣闊的場(chǎng)外市場(chǎng)，包括場(chǎng)外市場(chǎng)。去年我國(guó)推出積極的財(cái)政政策，但是，“陽(yáng)光沒(méi)有普照到中小企業(yè)，到現(xiàn)在為止中小企業(yè)融資難的問(wèn)題還沒(méi)有解決”。為什么中小企業(yè)融資難？關(guān)鍵是中小企業(yè)融資的模式過(guò)于單一，目前主要是找銀行貸款。因此，必須徹底變革中小企業(yè)的融資模式，讓中小企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)。

賀強(qiáng)認(rèn)為，目前我國(guó)已開(kāi)通中小板、創(chuàng)業(yè)板，對(duì)變革中小企業(yè)的融資模式具有開(kāi)創(chuàng)性的意義，但作用還較為有限，因?yàn)槿珖?guó)有三千萬(wàn)企業(yè)，絕大部分都是中小企業(yè)，僅僅靠上市解決融資問(wèn)題是杯水車(chē)薪。因此，必須開(kāi)通場(chǎng)外市場(chǎng)，“場(chǎng)外市場(chǎng)規(guī)模很大，遍及全國(guó)，容量更大，能容納更多的中小企業(yè)發(fā)行上市。而且場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)可以形成一個(gè)對(duì)接，增加主板市場(chǎng)彈性”。賀強(qiáng)透露，作為政協(xié)委員，他已經(jīng)給北京市政府提議在北京建立全國(guó)統(tǒng)一場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

在具體操作上，劉紀(jì)鵬建議，我國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)應(yīng)以中關(guān)村股權(quán)待辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為雛形開(kāi)展，形成統(tǒng)一監(jiān)管的背景下覆蓋全國(guó)的場(chǎng)外股權(quán)交易系統(tǒng)，讓全國(guó)各地的產(chǎn)權(quán)中心合法化。

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