2010年01月11日 07:29
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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□本報記者 李良 上海報道

新年第一周A股的“綠肥紅瘦”，顯然出乎大多數(shù)基金經(jīng)理的預(yù)料，這讓他們在落子布局上，小心謹(jǐn)慎起來。在趨勢短期難以明朗的情況下，基金經(jīng)理們的操作更多地圍繞著近期政策指揮棒波動，一些去年因政策刺激而炙手可熱的行業(yè)如房地產(chǎn)等，由于政策變動逐步淡出基金視野，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)等板塊則成為基金投資新寵。

一位投資總監(jiān)對此表示，由于通脹可能比預(yù)期來得要快，今年政策的變數(shù)陡增，基金的操作頻率有可能因此加大，除了部分必配的大盤藍(lán)籌股外，普通的重倉股可能會出現(xiàn)較大的變更。

兩大車輪爆胎

在去年的政策刺激行業(yè)中，房地產(chǎn)和汽車首當(dāng)其沖，其政策刺激效果之大，令業(yè)內(nèi)吃驚?；饌円卜鋼矶?，重倉這兩大板塊，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)成為支撐基金業(yè)績大幅前行的兩大車輪。但隨著房地產(chǎn)新一輪調(diào)控初露端倪，以及汽車購置稅優(yōu)惠力度減弱，基金們又開始大踏步撤退，這導(dǎo)致這兩大車輪爆胎，兩類個股近期跌幅巨大。

房地產(chǎn)板塊率先跳水。從去年12月8日至今年1月8日，短短一個月內(nèi)，地產(chǎn)指數(shù)跌幅達(dá)到17.8%，而同期滬深300指數(shù)僅下跌5.1%。個股方面，基金扎堆的地產(chǎn)“四朵金花”中，跌幅最深的招商地產(chǎn)一月間下跌了26.9%，跌幅最小的萬科A也下跌了16.3%。值得關(guān)注的是，在三季度，由于基金們對房地產(chǎn)前景產(chǎn)生分歧，導(dǎo)致三季報許多地產(chǎn)股的十大流通股東中，基金面孔大幅度變更。那些地產(chǎn)股新的重倉者，顯然將會為這筆投資損失買單。

對此，一位基金經(jīng)理向中國證券報記者表示，早在去年8月初，他就大幅降低房地產(chǎn)行業(yè)的配置?！爱?dāng)時，地產(chǎn)股已經(jīng)開始走下坡路，政策的風(fēng)險也開始顯現(xiàn)。那時候沖進(jìn)去的資金，在當(dāng)前背景下，想要出來并不容易。”該基金經(jīng)理表示，“房地產(chǎn)行業(yè)受政策的影響很大，而房地產(chǎn)股受到的影響則會呈倍數(shù)上升。很顯然，中央調(diào)控決心已定，大家都會回避這類投資風(fēng)險?！?

而在汽車購置稅優(yōu)惠力度減弱后，汽車股也紛紛下跌。其中，基金重倉力度最大的上海汽車，上周連續(xù)拉出四根陰線，累計跌幅達(dá)到14.8%，成交量也有所放大。一汽轎車、江鈴汽車等其他基金重倉股也幾乎走出了同樣的走勢。有分析師認(rèn)為，去年汽車業(yè)的火爆在一定程度上透支了未來的車市行情，而購置稅優(yōu)惠幅度的降低，有可能削弱消費(fèi)者的購車熱情，汽車股去年業(yè)績飆升的狀況不具有持續(xù)性。

事實(shí)上，除了房地產(chǎn)和汽車外，其他政策刺激引發(fā)飆漲的板塊也在逐漸降溫。以家電板塊為例，在一輪熱炒過后，業(yè)內(nèi)開始反思該類行業(yè)的真實(shí)成長空間，這也導(dǎo)致家電類個股上周紛紛下跌，如基金重倉的青島海爾一周跌幅達(dá)到11.66%。與此同時，一些消費(fèi)類個股得到了基金的青睞，包括酒類、飲料、百貨等近期都不同程度地獲得了基金的增倉。

藍(lán)籌股冬去春來

除了前述板塊外，由于市場對股指期貨的預(yù)期一度削弱，導(dǎo)致中國石化等大盤藍(lán)籌股坐了一趟過山車。上周該類個股的持續(xù)下跌，導(dǎo)致指數(shù)一度重挫，并引發(fā)了投資者對市場前景的擔(dān)憂。但隨著上周末股指期貨試點(diǎn)獲批消息正式公布，這個現(xiàn)象將會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

某基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為，股指期貨推出的長期效果有待觀察，但就短期而言，這個消息的公布會對大盤藍(lán)籌股起到極大刺激作用，尤其是那些權(quán)重較大、容易左右指數(shù)漲跌的超級大盤股?！翱梢灶A(yù)計的是，至少在短期內(nèi)，大盤藍(lán)籌股會有不錯的上漲空間，而這些大盤藍(lán)籌股都是基金必配的重倉品種，從而對基金凈值起到推波助瀾的作用。”他表示，“投資者此時可以通過購買指數(shù)基金或者大盤藍(lán)籌基金的方式，參與到這波行情中來?！?

股指期貨試點(diǎn)的獲批，也有可能推動市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的完成。此前，由于中小盤個股漲幅驚人，大盤藍(lán)籌股原地踏步，引發(fā)了市場對投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換至低估值的大盤藍(lán)籌股的熱切期盼。但由于缺乏誘因，市場期待中的風(fēng)格轉(zhuǎn)換卻是千呼萬喚不出來。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相對于中小盤個股的熱炒，大盤藍(lán)籌股已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的估值優(yōu)勢，歷來行情至中后半場時，投資挖掘往往會轉(zhuǎn)向?qū)ふ夜乐低莸?。因此，投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌只是時間問題，而股指期貨試點(diǎn)的獲批，將會把這個時間大大提前。

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