2010年01月11日 08:55
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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日前，國(guó)務(wù)院原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)而言，融資融券和股指期貨的推出，不僅豐富了證券交易方式，更為重要的是打開(kāi)了金融衍生品市場(chǎng)的大門(mén)，意味著我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十九年的基礎(chǔ)性制度建設(shè)后，即將進(jìn)入創(chuàng)新時(shí)代。

　我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，主要經(jīng)歷了兩個(gè)階段，從建立初期一直到股權(quán)分置改革，這是資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展時(shí)期，發(fā)展重點(diǎn)是搭建資本市場(chǎng)的框架；股權(quán)分置改革以來(lái)，資本市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范和跨越階段，發(fā)展重點(diǎn)是打基礎(chǔ)，強(qiáng)化各種基礎(chǔ)性制度建設(shè)。融資融券和股指期貨的推出，意味著資本市場(chǎng)從打基礎(chǔ)進(jìn)入創(chuàng)新時(shí)代，創(chuàng)新將成為資本市場(chǎng)加速發(fā)展的“助推器”

　短期來(lái)看，融資融券和股指期貨將給資本市場(chǎng)引入雙向交易，這不僅豐富了投資者的證券交易方式，更意味著“單邊市”時(shí)代的終結(jié)。由于缺乏做空機(jī)制，過(guò)去三年中，我國(guó)股民充分體會(huì)到“過(guò)山車(chē)”的感覺(jué)——2007年，滬指上漲97%，一度突破6000點(diǎn)；2008年，滬指單邊下跌65%，創(chuàng)出歷史最大年跌幅，2009年，市場(chǎng)回暖，但滬指又在8月份暴跌逾兩成。在一個(gè)只能靠做多盈利的單邊市中，機(jī)構(gòu)投資者只能通過(guò)不斷做多或大肆砸盤(pán)來(lái)追逐利潤(rùn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這在客觀上加劇了市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。融資融券和股指期貨的引入，有助于市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成，減少股指的非理性波動(dòng)。

　長(zhǎng)期而言，融資融券和股指期貨的推出，意味著我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的大門(mén)正式開(kāi)啟。股指期貨的推出是發(fā)展衍生品市場(chǎng)的第一步，它聯(lián)通起股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)，股指期貨本身既是金融衍生品，又可以是其他金融衍生品的標(biāo)的物，它的出現(xiàn)將帶動(dòng)其他相關(guān)金融衍生品的進(jìn)一步發(fā)展。

　從推出時(shí)機(jī)上看，現(xiàn)階段推出融資融券和股指期貨可謂水到渠成。隨著越來(lái)越多大盤(pán)藍(lán)籌股的上市，我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)貨規(guī)模不斷擴(kuò)大，滬深兩市的市值規(guī)模已經(jīng)處于世界前列，其中大盤(pán)股又是占到了很高比例，相關(guān)的成份指數(shù)已經(jīng)形成系列，這為推出股指期貨打下了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，在市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，其本身也需要金融工具來(lái)平滑過(guò)大的震蕩，保持動(dòng)態(tài)平衡。從準(zhǔn)備情況看，無(wú)論是融資融券還是股指期貨，經(jīng)過(guò)多年的籌備，相關(guān)法律法規(guī)體系已較為完備，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，具備了推出的現(xiàn)實(shí)條件。

　對(duì)投資者而言，融資融券和股指期貨作為全新的業(yè)務(wù)模式，其杠桿作用在可能帶來(lái)高收益的同時(shí)，也容易產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在參與融資融券和股指期貨交易之前，首先需要把相關(guān)的規(guī)則摸透，把可能的風(fēng)險(xiǎn)看夠，在充分評(píng)估自己的投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)承受力之后再審慎參與交易。發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，杠桿交易比較適合理性投資者和成熟投資者，初入市的投資者要避免沖動(dòng)交易和盲目投資，防范不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

　對(duì)監(jiān)管部門(mén)和相關(guān)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，需要切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，一方面要向中小散戶及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，另一方面要防止大資金通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)操縱市場(chǎng)，牟取暴利，否則，融資融券和股指期貨這兩大市場(chǎng)波動(dòng)的“減震器”反而可能成為助長(zhǎng)投機(jī)的工具。

　融資融券和股指期貨的推出是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要里程碑，金融期貨的嶄新時(shí)代即將開(kāi)啟。

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