2010年01月11日 10:50
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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報告名稱：證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新邁上新臺階——融資融券與股指期貨試點獲批點評

世紀(jì)證券研究人員：俞沖

報告類型：行業(yè)報告

報告日期：2010-1-10 所屬行業(yè)：證券業(yè)

內(nèi)容摘要：

·重大事件：證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人8日表示，國務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點。開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)將按試點先行逐步推開的原則，先試點運行后逐步擴大。證監(jiān)會相關(guān)部門同時表示，國務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項工作，這一過程預(yù)計需要3個月時間。

·從長期看，融資融券的推出能夠為國內(nèi)券商開辟一條新的資金運用渠道，從而緩解目前持有大量貨幣資金的券商的資金運用效率不高的問題。此外，隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)試點范圍不斷擴大，并逐步向券商的常規(guī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，融資融券能夠帶來市場成交量的增加，從而間接提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。而隨著國內(nèi)券商凈資本的不斷提升以及業(yè)務(wù)范圍突破自有資產(chǎn)，融資融券對于市場成交量的提升作用會愈加明顯。

·短期內(nèi)，融資融券由于規(guī)模、監(jiān)管以及試點范圍等方面的限制，融券利息收入貢獻(xiàn)率應(yīng)難達(dá)海外發(fā)達(dá)國家水平，帶來的交易量提升不會很明顯，因此推出當(dāng)年對于券商業(yè)績的提升幅度十分有限。

·股指期貨值得期待：參照已經(jīng)推出股指期貨且成熟程度較高的市場經(jīng)驗，股指期貨的交易量基本不低于股票現(xiàn)貨市場的規(guī)模，因此控股期貨公司的上市券商能夠直接分享股指期貨給期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)帶來的爆發(fā)式增長。此外，未能控股期貨公司的券商以及受制于凈資本未能及時獲得IB業(yè)務(wù)資格的券商，會面臨因無法提供相應(yīng)服務(wù)，以至于客戶流失的困局，相應(yīng)地，在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域提前布局，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢的券商，能夠借此機會攫取客戶資源，提升市場占有率。但該市場的發(fā)展成熟尚需時日。

·關(guān)注“AA”類券商：只有率先獲得試點資格的券商，才能最快最直接受益于這兩項新業(yè)務(wù)，并在未來新的競爭格局中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。目前以凈資本為核心的5 類11 級分類監(jiān)管將是選擇創(chuàng)新業(yè)務(wù)首批試點的基礎(chǔ)，因此，只有分類監(jiān)管評級領(lǐng)先的券商，才能有望率先獲得試點資格。根據(jù)2009年7月的最新評級，國內(nèi)105家券商中，AAA 級空缺；AA 級有申銀萬國證券、國泰君安證券、光大證券、中銀國際證券、海通證券、國信證券、中信證券、招商證券、中金公司共計9 家；其中已經(jīng)上市的券商有光大證券、中信證券、海通證券和招商證券，我們預(yù)計這4家券商獲得首批試點資格的可能性更高。 類

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