2010年01月11日 10:57
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：周宏

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上投摩根投資副總監(jiān) 許運(yùn)凱（圖片來(lái)源：上海證券報(bào)）

周宏

“2010年是結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)升級(jí)的關(guān)鍵之年。投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在于把握幾大行業(yè)之間的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。大消費(fèi)行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興的主題投資機(jī)會(huì)最值得關(guān)注?！薄S運(yùn)凱

上投摩根投資副總監(jiān)許運(yùn)凱日前表示，“2010年是結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)升級(jí)的關(guān)鍵之年。投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在于把握幾大行業(yè)之間的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。大消費(fèi)行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興的主題投資機(jī)會(huì)最值得關(guān)注?！?他同時(shí)擔(dān)任上投摩根阿爾法基金經(jīng)理和上投摩根行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理。

許運(yùn)凱認(rèn)為，2010年將是高增長(zhǎng)溫和通脹的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)面相對(duì)樂(lè)觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望坐享其成。三駕馬車之中，出口伴隨美歐經(jīng)濟(jì)消費(fèi)的擴(kuò)張而增加，預(yù)計(jì)有兩位數(shù)增長(zhǎng)；其次，投資在基建投資和地產(chǎn)以及制造業(yè)投資帶動(dòng)下維持較高水平，但不會(huì)超過(guò)2009年。最后，消費(fèi)激勵(lì)政策將會(huì)延續(xù)，西部富裕農(nóng)村以及內(nèi)陸城市消費(fèi)將會(huì)成為新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)可能維持8%~19%的增長(zhǎng)速度。這樣的話，2010年的GDP增速可能實(shí)際到9%的水平。

許運(yùn)凱并不認(rèn)為今年通脹壓力會(huì)很大。流動(dòng)性上，二季度可能會(huì)成為關(guān)鍵的加息時(shí)間窗。但即使加息也會(huì)是小步調(diào)，并會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)相機(jī)抉擇，因此，流動(dòng)性依然保持充裕。

微觀市場(chǎng)的層面，他認(rèn)為。從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的工業(yè)增加值和上市公司凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，2010年工業(yè)增加值預(yù)計(jì)至少10%的增長(zhǎng)水平，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)25%-30%的增長(zhǎng)水平，市場(chǎng)漲幅可能達(dá)到預(yù)計(jì)25%-30%，全年寬幅震蕩。

相應(yīng)于此，他門將會(huì)尤其重視行業(yè)輪動(dòng)布局?！靶袠I(yè)配置與景氣周期的把握，對(duì)基金獲取超額收益起到的關(guān)鍵作用?！痹S運(yùn)凱認(rèn)為。而上投摩根亦建立了一個(gè)宏觀策略小組交流平臺(tái)，支持基金經(jīng)理把握行業(yè)輪動(dòng)的主軸、節(jié)奏和傳導(dǎo)機(jī)制。

結(jié)合對(duì)2010年的市場(chǎng)展望，許運(yùn)凱認(rèn)為，全年都有機(jī)會(huì)的行業(yè)為城鎮(zhèn)化消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的大消費(fèi)(汽車、家電、商業(yè)、旅游、食品)和金融服務(wù)板塊。此外，還有新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)(低碳、新材料、新醫(yī)藥、IT)和代表技術(shù)升級(jí)的裝備制造，均有利于政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。也是其中的重要行業(yè)。

而考慮到2010年初的高通脹預(yù)期，上游資源行業(yè)在一季度有投資機(jī)會(huì)，而后期可能受到美元走強(qiáng)的制約，尤其是2月份美元可能進(jìn)入升值的時(shí)間窗口。

此外，2010年作為央企整合的關(guān)鍵一年，相關(guān)企業(yè)外延式擴(kuò)張帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。根據(jù)國(guó)資委的計(jì)劃，未來(lái)幾年國(guó)有大型企業(yè)的整合目標(biāo)為由150 家整合為80 家至100 家，這一塊會(huì)誕生非常大的投資機(jī)會(huì)。 家整合為80

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