2010年01月11日 12:38
來源：中國新聞網(wǎng)

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股指期貨、融資融券“雙開閘”，對于中國股市的制度建設(shè)以及壯大股市中的金融資本力量來說意義重大。但如果落實(shí)到具體的中小投資者身上，股指期貨和融資融券是不是大利好就要兩說了。

先要申明的是，股指期貨與融資融券還是尚未面世的新事物，引進(jìn)中國股市后究竟會結(jié)出什么果，連管理層都沒有“一切盡在掌握”。中國股市畢竟是相當(dāng)有中國特色的，一些重大參數(shù)都與歐美股市大不相同，因此結(jié)果究竟如何還要取決于各方力量的博弈。言之鑿鑿大談“雙開閘”為利多，要么是過于自信，要么就是別有用心，投資者對其不能盲信。

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，總體而言，股指期貨與融資融券一方面給市場帶來了做空機(jī)制與對沖機(jī)制，另一方面則拉長了金融杠桿，大大增強(qiáng)了金融資本的靈活性及其在證券市場的話語權(quán)。從中小投資者的角度看，它們既不能從根本上改變股市的基本面，也不一定能較大地改變市場的資金面。有人說，融資融券可以讓股市中一些行走在灰色地帶的資金“合法”進(jìn)入股市，從而帶來資金增量，這沒錯(cuò)，但此漲彼消，融資融券也會導(dǎo)致券商的經(jīng)紀(jì)服務(wù)分食更多市場資金，而股指期貨更是會使期貨市場直接分流股市資金。兩相抵消，結(jié)果究竟是增資還是減資，都很難評估。

不過，股指期貨與融資融券雖不能較大地改變股市的基本面與資金面，卻會較大地改變股市的技術(shù)面：不少原本上不得臺面的機(jī)構(gòu)操控個(gè)股手法，從此不僅具備了合法性，而且具備了現(xiàn)實(shí)的操作條件。在整個(gè)市場信息不對稱的情況下，機(jī)構(gòu)操機(jī)動(dòng)性”大大增加往往意味著中小投資者的不確定性大大增長，不少人會失去判斷的依據(jù)與方向，因此，股指期貨與融資融券對投資者的專業(yè)技能水平提出了更高的要求。有的國家推行股指期貨與融資融券的過程，也是一個(gè)大批“消滅”中小散戶的過程。

總之，融資融券與股指期貨是專業(yè)性較強(qiáng)的金融衍生品，根據(jù)“雙開閘”預(yù)測股市漲跌，出偏差的幾率較大，更何況股市中的多空本是隨時(shí)可能變化的，看多做多的人太多就會變成空，看空做空的人太多就會變成多，因此普通投資者千萬不要盲目跟風(fēng)看多看空。(莫豐齊)

(來源：京華時(shí)報(bào)　)

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