王立新：一年煉成牛基團隊

2010年01月11日 12:58
來源：中國證券報

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王立新先生，現任銀華基金管理有限公司總經理。經濟學博士，曾任職于中國工商銀行、南方證券，并曾任南方基金管理有限公司研究開發(fā)部、市場拓展部總監(jiān)。2002年進入銀華基金管理有限公司，歷任公司總經理助理、副總經理、代總經理。(圖片來源：中國證券報)

本報記者易非北京報道

2009，銀華風光無限：銀華價值優(yōu)選以116.08%的凈值增長一舉成為2009年標準股票基金的業(yè)績冠軍；銀華領先策略、銀華富裕躋身標準股票類基金業(yè)績前十，銀華增強收益債券、銀華保本增值混合也分別成為同類基金的翹楚。

銀華在2009年能夠獲得業(yè)績的全面豐收，主要在于成功挖掘出這一年市場反彈中的“大牛板”——汽車股，并予以重倉配置?，F在提起汽車股，大家就會想起銀華，而提起銀華，就會想起汽車股。銀華基金價值開掘者的角色演繹得淋漓盡致。

何以如此輝煌？銀華基金總經理王立新娓娓道來，揭示了銀華成功的內核：加多人、用好人、深挖股、有定力。有了這些，我們開始理解銀華基金的成功具有更多的必然性，其選時與選股的成功也因此有望在2010年延續(xù)。

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銀華基金一年來的成功似乎可以歸結為玩了一把非常“2+1”——兩次準確把握投資時點，一次精選汽車“大牛板”。作為分管投資的總經理，王立新對此功不可沒，關鍵時刻他敢于拍板，敢于承擔責任，在投資人員為重倉股盤陷入焦灼的時候，王立新的信心讓他們變得淡定。

第一次準確的時點判斷在2008年底、2009年初。2008年10月，在市場最低迷甚至是絕望的時候，銀華基金率先果斷加倉，同時對2009年的市場旗幟鮮明地看多，體現了獨到的投資眼光?！爱敃r我們投研體系內部進行了熱烈的討論，最終對于市場判斷基本達成了共識?！蓖趿⑿禄貞浾f。

雖然形成了共識，但當時在市場空頭氣氛迷漫的背景下，銀華基金內部多少也有些舉棋不定，在這個時候，王立新果斷拍板“把倉位加上去！如果出現了方向性的錯誤，我來承擔！”這樣的打氣大大減輕了投資部的心理壓力。

此后，銀華基金勤于扮演多頭的角色。2009年初，某保險公司召集機構管理人開會討論2009年行情，王立新去了，他旗幟鮮明看多觀點在當時顯得很有些另類，但恰恰是這樣的堅定看多給機構投資者留下了深刻印象。2009年底，銀華基金在北京東方君悅舉行投資策略報告會，各方機構云集，充分顯示了機構投資者對銀華投資實力的高度認可。

另一次準確的時點判斷出現在2009年7月底。當時市場已經臨近3500點，沖上4000點甚至站上5000點的樂觀言論比比皆是。后來的結果眾所周知，市場一路暴挫至2639點，前期上漲兇猛的周期類股票在這輪調整中跌得一塌糊涂。

銀華這一次的操作讓人嘆為觀止，“當時銀行開始收緊銀根，不少人開始擔心資產泡沫，而且市場前期漲得也確實太快了?！庇谑?，銀華旗下基金在3500點附近開始了步伐一致的股票減持，很大程度上避開了這次千點幅度的大調整。王立新同時介紹說，在2800點附近，銀華基金認為市場調整較為充分，估值回到合理區(qū)間，于是再次整裝入場。

銀華基金2009年的成功不僅取決于對市場節(jié)奏的把握，還在于抓住了業(yè)績確定的市場主線。王立新告訴中國證券報記者，上半年的市場主線其實很多，既有經濟復蘇的主線，也有抗通脹的主線，但是銀華經過反復調研討論，覺得無論是政策刺激還是經濟復蘇，最終還是要看業(yè)績成長是否確定?！案鞣N市場主線的最大受益者就是汽車。”說到此處，王立新豪情倍增。

實際上，2009年3、4月份汽車銷售數據一直很好，諸多市場人士和銀華基金同樣關注到了這些數據，但是卻作出了不一樣的判斷：有市場人士認為這只是被壓抑的汽車剛性需求的階段性爆發(fā)，汽車行情將很快結束。但王立新卻堅持用調研結果說話，不輕易下判斷。銀華基金的投研人員經過深入中西部地區(qū)進行全面調研后，最后得出了完全不一樣的結論——二、三線城市興起的汽車消費浪潮，既符合消費升級的大方向，也為國家政策所支持，汽車將是未來拉動投資增長的主要行業(yè)。深入調研后的準確把握成就了銀華基金2009年的經典投資。

銀華成功的內核就是：加多人、用好人、深挖股、有定力。

2009年上半年的市場主線其實很多，既有經濟復蘇的主線，也有抗通脹的主線，但各種市場主線的最大受益者就是汽車。

在2008年市場最低迷的時候，銀華投研體系不但沒有減人，而且一直在招人。我們當時的最主要的目標就是廣納賢才。

銀華一定要有自己的研究隊伍，不能完全依賴賣方。

銀華基金投資的環(huán)境肯定是最寬松的。基金經理、研究員本身的壓力就很大，如果再去過多地干預，反而會適得其反。

我的作用就是多給大家打氣，創(chuàng)造良好的溝通交流氛圍，而不是灌輸具體的投資思路和理念。

創(chuàng)造最寬松的投資環(huán)境

“銀華基金投資的環(huán)境肯定是最寬松的?！蓖趿⑿驴偨浝砗茏孕?。“基金經理、研究員本身的壓力就很大，如果再去過多地干預，反而會適得其反。

如果把銀華基金投研龐大的團隊以及精密的制度設計算作硬件的話，銀華寬松的投資氛圍可能就是其成功的軟件了。王立新用2009年對汽車股的投資過程來描述這種寬松的氛圍。

銀華率先挖掘出汽車股并重倉投資，但是卻沒有對旗下基金作出整齊劃一的投資決策要求，比如基金經理不看好汽車股也可以不買，他們也可以有自己另外的投資方向。更難能可貴的是，當汽車股一度出現較長時間的調整時，投研部門承受著巨大的短期業(yè)績壓力，“我相信他的調研是扎實的，所以就沒有去問得太多，而是鼓勵他們堅持自己的判斷?！蓖趿⑿滦α似饋怼?/p>

作為主管投資的總經理，王立新把自己的角色更多地定位于服務者，游離于投研的具體事務之外?！拔业淖饔镁褪嵌嘟o大家打氣，創(chuàng)造良好的溝通交流氛圍，而不是灌輸具體的投資思路和理念?！蓖趿⑿嘛L趣地說，為了讓投研部門在交流時暢所欲言，他現在很少參加每天的晨會了。

王立新現在琢磨更多的是如何讓投研體系的互動更充分。“以前基金經理調研回來覺得股票好就買了，現在可不行?！彼紤]要建立分享的制度，基金經理調研回來后，要通過合適的形式與大家交流調研的過程，這樣既能避免基金經理的判斷發(fā)生偏差，同時更能使整個團隊都能分享到調研成果。

對投研一直在做加法

銀華2009年選時與選股的完美組合，絕非偶然，其成功的必然性正是來自于銀華基金過去一年對投研力量所做的加法。

“在2008年市場最低迷的時候，銀華投研體系不但沒有減人，而且一直在招人?！蓖趿⑿驴偨浝碚f?！拔覀儺敃r跟人事部門提的最主要的目標就是廣納賢才”

王立新是基金界的“老人”了，從業(yè)經驗非常豐富，很早前就在南方基金從事研究工作，對于基金的業(yè)務非常熟稔。他認為，一個基金管理公司的核心競爭力就是投資管理水平，要達到這個目標就需要建立科學、合理的投研體系。銀華此前的投研人員配備相對于銀華基金的長期愿景而言，還是相對薄弱的，所以在2008年市場低迷時加大投入，全面擴充了銀華基金的投研隊伍。

“現在我們僅基金經理就有十三、四名，加上專戶的基金經理，總數達到數十人之眾。研究員由原來的六、七個人擴充到現在的三十多人。”王立新總經理很自豪。從開始管理銀華基金的投研開始，他就籌劃建立龐大的研究團隊，“銀華一定要有自己的研究隊伍，不能完全依賴賣方?！蓖趿⑿驴偨浝斫忉屨f，依靠賣方的研究報告是遠遠不夠的，建立銀華自己強大的研究隊伍，“以我為主”，銀華必須要有自己的觀點，只有這樣才能更清晰地把握市場方向。而通過培養(yǎng)自身的研究隊伍，形成了具有銀華特色的投資文化與理念。

人多了，怎樣管理也是要考慮的問題。王立新透露了銀華基金投研體系過去一年新設的秘密武器：“兩個負責制”。一個是基金經理負責制，另一個則是研究員的行業(yè)組長負責制。前一個好理解，就是基金投資民主化決策，基金經理自己決策，自己承擔責任，這樣既有利于基金經理的考核，也有利于調動他們的主觀能動性；后一個則是把研究員按行業(yè)分成七個小組，由小組長去管理行業(yè)研究，“這個要比一個強勢的研究總監(jiān)什么行業(yè)都管，起的作用大得多?！蓖趿⑿抡f，“我們在投研管理中的原則是盡量扁平化?！?nbsp;